L’or « non productif » atteint une capitalisation boursière de 30 000 milliards de dollars, distançant largement Bitcoin, Nvidia, Apple et Google

L'or (XAU), une réserve de valeur traditionnelle mais aussi un actif « non productif », a atteint une capitalisation boursière dépassant les 30 000 milliards de dollars en 2025, éclipsant tant l'or numérique, le bitcoin, que les géants technologiques cotés aux États-Unis.

Le prix de l'or au comptant a bondi de 66 % pour atteindre un niveau record d'environ 4 380 $ l'once, avec une hausse de 13 % rien que pour le mois d'octobre, selon les données de TradingView.

Cette hausse a porté la capitalisation boursière de l’or à environ 30,42 billions de dollars, basé sur une offre mondiale estimée hors sol de 216 265 tonnes métriques, telle que rapportée par le Conseil mondial de l'or.

Nvidia (NVDA), sans doute l'entreprise la plus influente au monde en raison de son rôle fondamental dans l'alimentation de la révolution de l'IA, occupe une lointaine deuxième place avec une capitalisation boursière de 4,42 billions de dollars. Elle est suivie par Microsoft (MSFT), Apple (AAPL), Alphabet (Google), silver, Amazon (AMZN).

Pendant ce temps, le bitcoin BTC$92 478,79, considéré comme l'or numérique, se classait huitième avec une capitalisation boursière de 2,17 billions de dollars.

L’or non productif avertit d’une tension économique

La prime de l'or par rapport aux géants de la technologie ne reflète pas nécessairement une perspective positive pour l'économie mondiale car il s'agit d'un actif non productif.

Contrairement aux actions, obligations ou à l'immobilier, l’or ne génère ni dividendes, ni intérêts, ni loyers, et ne contribue pas directement à l’activité économique. Son prix est directement lié à son attrait en tant qu’actif traditionnel de valeur refuge et réserve de valeur, plutôt qu’à des flux de trésorerie sous-jacents ou une production productive.

Ainsi, le fait qu'il se négocie à une prime significative par rapport aux entreprises technologiques les plus valorisées est probablement un signe révélateur de malaise économique. Cela indique que les investisseurs recherchent un refuge dans des valeurs perçues comme des havres de sécurité au milieu d'une incertitude économique plus large.

Ken Griffin, PDG de Citadel, a récemment exprimé une préoccupation importante concernant la tendance des investisseurs à considérer l'or comme un actif plus sûr que le dollar américain, qualifiant le rallye record du métal jaune de signal d'alerte sur la stabilité de l'économie américaine.

Selon les analyses, le rallye a été catalysé par l’imprudence fiscale aux États-Unis et dans le monde développé, une inflation persistante, des tensions géopolitiques et les anticipations de baisses des taux par la Fed. Le consensus s’oriente vers la poursuite de la tendance haussière.

Les caractéristiques qui décrivent l'or comme une réserve de valeur non productive s'appliquent également au bitcoin. Cependant, alors que le prix de l'or a fortement augmenté cette année, avec une progression de plus de 60 %, le bitcoin a enregistré un gain plus modeste de 16 % en 2025. Les observateurs du secteur sont optimistes et estiment que lorsque la hausse de l'or se calmera, les fonds d'investissement pourraient se tourner vers cette réserve de valeur numérique relativement moins coûteuse.