Kung walang Operational Alpha, Babagsak ang Mga Premium ng Bitcoin Treasury Company

Ang mga nakalistang kumpanya ay mabilis na nagbabago sa Bitcoin treasury na mga sasakyan, nagtataas ng kapital upang bumili ng BTC at itago ito sa kanilang mga balanse. Dahil ang Bitcoin ay lalong nakikita bilang isang potensyal na global reserve asset, nakakakuha ng institutional na traksyon at malakas na mga inaasahan sa presyo, ang trend na ito ay maaaring mukhang maayos. Ngunit may problema: karamihan sa mga kumpanyang ito ay may mga plano sa pagkuha nang walang plano sa negosyo.

Bakit bumili sa isang premium kung maaari kang bumili ng Bitcoin nang direkta?

Halos anumang mamumuhunan ay maaaring bumili ng Bitcoin nang direkta, alinman sa lugar o sa pamamagitan ng mga ETF. Kaya bakit mamuhunan sa pamamagitan ng isang nakalistang kumpanya sa pangangalakal sa isang makabuluhang premium sa halaga ng net asset (NAV) ng Bitcoin nito?

Ang maikling sagot ay: T mo dapat , maliban kung ang kumpanya ay may malinaw na diskarte para sa paglalagay ng bBitcoin nito upang gumana sa paraang T madaling gayahin ng mga namumuhunan. Ang paghawak ng BTC ay dapat magsilbi ng layunin sa pagpapatakbo. Kung hindi, dapat ibalik ng kumpanya ang kapital at hayaan ang mga shareholder na bumili ng Bitcoin sa kanilang sariling mga termino.

Bitcoin Yield ≠ Business Model

Upang bigyang-katwiran ang mga premium, ginagamit na ngayon ng ilang analyst ang konsepto ng ani ng Bitcoin, ang pagtaas ng porsyento sa BTC bawat bahagi sa paglipas ng panahon. Bagama't ito ay isang kawili-wiling KPI na subaybayan, T nito binibigyang-katwiran ang isang premium sa NAV sa sarili nitong.

Oo, kung ang isang kumpanya ay nag-isyu ng equity sa isang premium na mas mataas sa NAV at bibili ng higit pang BTC, maaari nitong dagdagan ang BTC bawat bahagi. Ngunit kung ang layunin ng isang mamumuhunan ay makuha ang pinakamataas na pagkakalantad sa Bitcoin bawat USD na namuhunan, ang mga mamumuhunan ay dapat na direktang bumili ng BTC .

Nagamit nang matagal na may limitadong pagtaas

Upang mapabilis ang kanilang pagkuha, maraming mga kumpanya ng treasury ang nagtataas ng kapital sa pamamagitan ng iba't ibang uri ng convertible debt. Ang resulta ay isang leveraged long position sa Bitcoin, na may buong downside exposure at limitadong upside. Ang istrukturang ito ay eksakto kung bakit ang mga nagpapautang ay sabik na i-underwrite ang mga naturang instrumento.

Kung bumagsak ang Bitcoin , mababayaran ang mga nagpapautang sa USD, habang ang kumpanya ay maaaring pilitin na ibenta ang mga hawak nitong BTC upang mabayaran ang utang. Kung tumaas ang Bitcoin , iko-convert ng mga nagpapautang ang kanilang utang sa mga pagbabahagi sa isang diskwento at ibebenta ang mga ito upang makuha ang pagtaas sa itaas ng presyo ng conversion. Iyan ay baligtad na kung hindi man ay pag-aari ng mga shareholder.

Bilang isang mamumuhunan na pumipili sa pagitan ng pagbili sa isang leveraged bBitcoin equity company o simpleng pagkuha ng leverage laban sa sarili mong BTC, kailangan mong itanong: Ang pinababang upside ba ay nagkakahalaga ng pag-iwas sa gawain ng paggawa nito sa iyong sarili?

Kung ang kumpanya ay nakikipagkalakalan din sa isang malaking premium sa pinagbabatayan nitong Bitcoin at walang anumang plano sa pagpapatakbo na lampas sa pagbili at paghawak ng BTC, ang sagot ay malamang na hindi.

Ang parehong naaangkop sa iba pang mga simpleng diskarte sa pagkuha ng panganib, tulad ng pagpapahiram ng BTC kapalit ng interes; nagpapakilala sila ng panganib, ngunit kakaunti ang ginagawa upang bigyang-katwiran ang premium.

Isang business plan, hindi lang isang BTC plan

T ito nangangahulugan na ang lahat ng Bitcoin treasury company ay dapat mag-trade sa o mas mababa sa NAV. Ngunit ang isang premium ay nangangailangan ng higit pa sa isang pagpopondo at diskarte sa pagkuha, nangangailangan ito ng isang diskarte sa negosyo.

Ang isang malakas na balanse ng Bitcoin ay maaaring magsilbi bilang isang makapangyarihang pundasyon para sa isang negosyong nagpapatakbo. Sa Finance, ang mga balance sheet ay ang batayan para sa pagpapahiram, pangangalakal, pag-istruktura at higit pa, at ang ilan sa mga kasalukuyang kumpanya ng nBitcoin treasury ay malamang na lalabas bilang mga higanteng pinansyal sa hinaharap.

Ang brokerage, probisyon ng liquidity, collateralized na pagpapautang at mga structured na produkto ay lahat ng mga halimbawa ng mga modelo ng pagpapatakbo na maaaring sukatin, kumita, at bigyang-katwiran ang mga premium valuation.

Sa kabaligtaran, ang simpleng pangangalap ng pondo para habulin ang "Bitcoin yield " ay hindi isang business plan. Kung ang isang pure play treasury company ay T bumuo ng isang operational plan, babagsak ang premium nito, at sa kalaunan ay maaari itong makuha ng isang firm na ginagawa alam kung paano gamitin ang Bitcoin .

Ang Bitcoin ay ang bagong hurdle rate. Para matalo ang BTC, ang mga kumpanya ay dapat gumawa ng higit pa sa pagbili at paghawak nito. Dapat nilang malaman kung paano bumuo ng isang Bitcoin-based na negosyo.