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Strategy cae 6% y arrastra a principales empresas cripto mientras se cuestionan estrategias de tesorería de bitcoin
Bitcoin sufrió una caída modesta desde los niveles récord alcanzados el viernes, pero la devastación en las acciones relacionadas fue mucho peor.
Lo que debes saber:
- La estrategia liderada por Michael Saylor cae 6% el viernes, desempeñándose peor que la caída más modesta en el precio de BTC.
- Los nombres relacionados con una estrategia de tesoro de BTC también están sufriendo más de lo que la caída de BTC podría sugerir.
- Esta acción ocurre mientras los participantes del mercado debaten si esas empresas que utilizan apalancamiento para adquirir BTC podrían convertirse en un riesgo más amplio para el mercado.
Las acciones de criptomonedas sufrieron una jornada roja el viernes, especialmente las empresas tesoreras de bitcoin como Strategy (MSTR) y Semler Scientific (SMLR), cada una con una caída de aproximadamente 6%, aunque bitcoin solo retrocedió un poco más de 2%. La empresa japonesa Metaplanet, que cotiza en bolsa, bajó 24%.
La acción del precio ocurre en medio de un debate continuo en redes sociales sobre la sostenibilidad del manual de juego de Michael Saylor (y quienes lo imitan) para absorber bitcoin.
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“Las empresas tesoreras de bitcoin están en boga esta semana. MSTR, Metaplanet, Twenty One, Nakamoto,” dijo un moderadamente seguido comentarista de bitcoin en X, llamado lowstrife. “Creo que son apalancamiento tóxico, lo peor que ha pasado jamás a bitcoin [y] a lo que bitcoin representa”.
El problema, según lowstrife, es que la ingeniería financiera que Strategy y otras empresas tesoreras de BTC están empleando para acumular más bitcoin descansa esencialmente en el mNAV, una métrica que compara la valoración de una empresa con su valor neto de activos (en estos casos, sus tesorerías de bitcoin).
Mientras su mNAV se mantenga por encima de 1,0, una empresa dada puede seguir recaudando capital y comprando más bitcoin, porque los inversores muestran interés en pagar una prima por la exposición a la acción en relación con las tenencias de bitcoin de la firma.
Si el mNAV cae por debajo de ese nivel, sin embargo, significa que el valor de la empresa es incluso menor que el valor de sus activos. Esto puede crear problemas significativos para la capacidad de la empresa para recaudar capital y, digamos, pagar dividendos sobre algunas de las notas convertibles o acciones preferentes que pueda haber emitido.
Sombras de GBTC
Algo similar le ocurrió al fondo fiduciario de bitcoin de Grayscale, GBTC, antes de su conversión en un ETF. Un fondo cerrado, GBTC durante el mercado alcista de 2020 y 2021 se negoció con una prima cada vez mayor sobre su valor neto de activos a medida que los inversores institucionales buscaban una exposición rápida a bitcoin.
Cuando los precios cayeron, sin embargo, esa prima se transformó en un descuento abismal, que contribuyó a una cadena de colapsos que empezó con el altamente apalancado Three Arrows Capital y eventualmente se extendió a FTX. La presión de venta resultante llevó a bitcoin desde un récord de US$69.000 hasta US$15.000 en solo un año.
“Así como GBTC en su momento, el juego completo ahora —todo el asunto— es descubrir cuánto más BTC estos vehículos de acceso acumularán, y cuándo explotarán y lo devolverán todo,” Nic Carter, socio de Castle Island Ventures, publicó en respuesta al hilo de lowstrife.
El hilo también provocó respuestas de los alcistas de MSTR, entre ellos Adam Back, CEO de Blockstream.
“Si el mNAV < 1.0 pueden vender BTC y recomprar MSTR y aumentar BTC por acción de esa manera, lo cual está en los intereses de los accionistas”, publicó Back. “O la gente ve que se acerca y no deja que eso ocurra. De cualquier manera, esto está bien".
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