Tokens de seguridad vs. valores tokenizados: Más que una simple cuestión semántica

Noelle Acheson es una veterana del análisis de empresas y miembro del equipo de productos de CoinDesk.

El siguiente artículo apareció originalmente en Institutional Cripto de CoinDesk, un boletín informativo para el mercado institucional que ofrece noticias y opiniones sobre la infraestructura Cripto todos los martes. Suscríbete.aquí.

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Necesitamos tomarnos en serio el vocabulario.

El sector de las Cripto se ha ganado una merecida reputación de ofuscarse con una jerga confusa, y el uso de ciertos términos con fines publicitarios no ha ayudado (¿cuántas "cadenas de bloques" tienen cadenas de bloques?). Incluso el término "Cripto" también resulta confuso, ya que implica criptografía, que trata sobre secretos... para protocolos públicos y transparentes.

También habrás notado una proliferación del término “token de seguridad”.

Las plataformas se están preparando, los emisores están trabajando y los reguladores están atentos. La semana pasada, asistí a un evento concurrido en Londres titulado "Security Tokens Realised", en el que los ponentes usaron la frase para referirse a una amplia gama de activos basados en blockchain.

El evento coincidió con la publicación de undocumento de consulta Por la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido, sobre la clasificación y regulación de los Cripto en general. Los autores refuerzan el uso amplio del término, definiéndolo como cualquier token que represente una activo reconocidoo concepto de inversión.

Pero debemos ser cautelosos. A menudo, cuando decimos "token de seguridad", nos referimos a "seguridad tokenizada". Ambos son conceptos atractivos, pero no son lo mismo.

Usarlos indistintamente resulta confuso y engañoso. Implican conceptos diferentes, inversores diferentes y, potencialmente, una regulación distinta, y combinarlos no les hace justicia.

El lamento del pedante

Entonces, ¿cuál es realmente la diferencia entre un token de seguridad y un valor tokenizado?

En primer lugar, «token» es el sustantivo y «valor» actúa como adjetivo o calificativo. Se trata de una nueva representación Tecnología (un token) que comparte algunas cualidades con los valores tradicionales.

En el segundo caso, «valor» es el sustantivo y «token» forma parte del adjetivo. La frase se refiere a un activo tradicional (un valor) envuelto en una nueva Tecnología.

En primer lugar, el aspecto de las nuevas Tecnología es, o debería ser, el enfoque principal. Algunos tokens se clasifican como valores, otros no, y algunos son tan novedosos que los reguladores tienen dificultades para determinar qué normas aplicar.

¿Un token que paga dividendos? ¿Un valor? ¿Un token que otorga acceso a contenido? No está tan claro.

En segundo lugar, son obviamente valores. Su función es la misma que la de los activos fuera de blockchain, solo que funcionan con una Tecnología diferente.

Esto facilita su regulación. Como han señalado autoridades financieras de todo el mundo, la Tecnología no es el enfoque, sino el caso de uso. Y un valor tradicional que se negocia de forma diferente es más fácil de categorizar y comprender que un nuevo tipo de activo que nos obliga a replantearnos las viejas definiciones.

Si KEEP llamándolos de la misma manera, les estaremos haciendo un flaco favor a ambos.

Llevándolo más lejos

Los valores tokenizados están dando una nueva imagen a un activo conocido, con el objetivo de ampliar el mercado y mejorar la liquidez. No se trata tanto de un producto nuevo para los reguladores como de un nuevo canal de distribución, mucho más fácil de aprobar.

Los tokens de seguridad, por otro lado, son un producto nuevo. El desafío para los reguladores e inversores es mucho mayor, ya que las ramificaciones y los riesgos son más difíciles de comprender.

Esto no significa menospreciar la innovación detrás de los valores tokenizados.

Por el contrario, su relativa simplicidad implica que es probable que veamos a muchos entrar al mercado a corto plazo. Y aunque es probable que la oferta supere la demanda, al menos al principio, su comercialización ayudará a inversores y reguladores a familiarizarse con los Mercados basados ​​en blockchain.

Esto debería ayudarnos a comprender el concepto de tokens de seguridad. Ahí es cuando la innovación realmente cobra impulso.

Las incógnitas conocidas

Haciendo una analogía con el desarrollo de internet, los valores tokenizados son como los intentos de replicar las revistas impresas en línea. El acceso cambió radicalmente y el alcance del contenido se multiplicó, pero el formato era similar.

Los tokens de seguridad se parecen más a esas aplicaciones que nadie podía prever: Snapchat, Twitter, Tinder y collares para perros conectados que monitorean el estado físico de su mascota.

Ambos conceptos son útiles. Pero solo ONE cambió nuestra forma de vivir.

Lo mismo ocurre con los activos basados ​​en blockchain: ambos transformarán los Mercados de capitales, mejorando las ineficiencias y el acceso. Pero solo ONE cambiará nuestra concepción de los Mercados de capitales.

Para darle al concepto de tokens de seguridad el apoyo y el espacio que necesita, deberíamos aclarar qué queremos decir con el término y dejar de meter bajo su paraguas todo lo que tenga características similares a las de seguridad.

Los valores tokenizados ya están aquí y es probable que veamos mucho progreso en este frente en los próximos meses.

Los tokens de seguridad, por otro lado, aún están encontrando su lugar en la escala de la innovación. Sus necesidades son diferentes a las de sus hermanos más conocidos, y cuanto antes empecemos a separar los conceptos, antes podremos comprender el potencial que se avecina.

DiccionariosImagen vía Shutterstock