Krypto-Experte lässt aufhorchen: Ist in Wahrheit Ethereum das digitale Gold?

Der bekannte Krypto-Autor und Analyst William Mougayar hat mit einem aktuellen Beitrag eine Debatte angestoßen, die in der Branche seit Monaten unterschwellig präsent ist. Warum verhält sich Bitcoin in diesem Marktzyklus nicht wie das oft zitierte „digitale Gold“? Während klassische Absicherungsinstrumente wie Gold und Silber deutlich von makroökonomischen Unsicherheiten profitieren, bleibt eine vergleichbare Reaktion bei Bitcoin bisher aus. Wenn das so bleibt, wird es schwierig, Investoren bei Laune zu halten.

Entkopplung von Gold

Gold und Silber konnten in den vergangenen Quartalen spürbar zulegen. Gründe dafür sind unter anderem die anhaltende Geldmengenausweitung, geopolitische Spannungen sowie Unsicherheiten rund um Staatsverschuldung und Fiskalpolitik. In früheren Zyklen galt Bitcoin als digitales Gegenstück zu Edelmetallen, ein Wertaufbewahrungsmittel, das sich gerade in Krisenzeiten bewähren sollte. Aktuell zeigt sich jedoch eine deutliche Divergenz zwischen dieser Erwartung und der tatsächlichen Kursentwicklung.

Dear Bitcoiners,

If Bitcoin is the lead dog of the crypto world, what has happened to the “digital gold” thesis?

Gold and silver have risen as expected in response to monetary debasement, geopolitical stress, and macro uncertainty. Bitcoin, by contrast, has not recently moved… pic.twitter.com/S17BrEJx50

— William Mougayar (@wmougayar) December 30, 2025

Mougayar stellt daher die Frage, ob Bitcoin seinem eigenen Narrativ derzeit gerecht wird. Gold habe seinen Status über Jahrzehnte hinweg immer wieder unter Beweis gestellt, indem es Krisen nicht nur überstanden, sondern gestärkt aus ihnen hervorgegangen sei. Bitcoin hingegen scheine diesen Belastungstest in diesem Zyklus nicht in gleicher Weise zu bestehen. Diese Beobachtung müsse zumindest hinterfragt werden, ohne dabei das langfristige Potenzial von Bitcoin grundsätzlich infrage zu stellen.

Dazu kommt laut Mougayar ein weiterer Punkt. Die Bitcoin-Erzählung wirke ungewohnt leise. Frühere Marktphasen waren stark von einfachen, aber wirksamen Narrativen geprägt, etwa dem knappen Angebot oder der Inflationsabsicherung. Derzeit fehle jedoch eine klar formulierte Weiterentwicklung dieser Geschichte, die erklären könnte, warum Bitcoin sich anders verhält als viele erwartet haben.

Ethereum als Alternative

In diesem Umfeld sieht Mougayar Ethereum zunehmend in einer stärkeren Position. Nicht aufgrund emotionaler Narrative, sondern wegen seiner funktionalen Rolle im Krypto-Ökosystem. Ethereum erfülle mehrere ökonomische Funktionen gleichzeitig. Als Reserve-Asset innerhalb dezentraler Finanzanwendungen, als Sicherheitsmechanismus durch Staking und als Verbrauchsgut, da ETH für Transaktionen und Smart-Contract-Ausführungen benötigt wird. Diese Kombination verleihe Ethereum laut Mougayar eine produktive Komponente, die über eine reine Wertaufbewahrung hinausgeht.

Besonders interessant sei dabei, dass ein erheblicher Teil der aktuell ungenutzten Bitcoin-Bestände bereits heute über Brückenlösungen in das Ethereum-Ökosystem eingebracht werden könnte. Dort ist ein DeFi-Markt mit einem Volumen von rund 100 Milliarden US-Dollar entstanden, in dem reale wirtschaftliche Aktivität, Liquidität und Innovation stattfinden. Diese Nutzungsmöglichkeiten könnten erklären, warum Ethereum trotz ähnlicher makroökonomischer Rahmenbedingungen eine andere Marktstellung einnimmt.

Mougayar fordert daher keine Abkehr von Bitcoin, sondern eine inhaltliche Klärung. Die Bitcoin-Community müsse erklären, warum sich das Asset in diesem Zyklus anders verhält und ob sich die ursprüngliche These weiterentwickelt hat. Bleibt diese Antwort aus, könnte sich das Kräfteverhältnis im Markt weiter verschieben.

Während Ethereum seine Rolle zunehmend festigt und ausbaut, steht Bitcoin vor der Herausforderung, sein Narrativ an die veränderten Marktbedingungen anzupassen. Ob daraus eine neue Phase für beide Netzwerke entsteht oder sich die Rollen langfristig neu verteilen, dürfte eine der zentralen Fragen der kommenden Jahre im Kryptomarkt sein.