Крипто-ф’ючерси SGX приваблюють нову ліквідність, а не переорієнтований капітал, заявляє керівник біржі

Вічні ф’ючерси на біткоїн BTC$87 497,82 та ефір ETH$2 925,05 від SGX набули зростаючої популярності з моменту їх дебюту два тижні тому, і це зростання уособлює нову ліквідність, а не перенаправлені кошти з інших джерел, заявив Майкл Син, президент компанії-власника Сінгапурської біржі.

Продукти, криптовалютні деривативи, які дозволяють інституційним трейдерам спекулювати на ціні активу без дати закінчення дії, зазнали майже 2 000 лотів, укладених 24 листопада, що становить близько 32 мільйонів доларів за номінальною вартістю. Всього з початку торгів обсяг торгів склав 250 мільйонів доларів.

Ключовим для біржі є те, що обсяг, здається, становить нові кошти, які надходять до системи, а не кошти, відведені від альтернативних інвестицій чи інших бірж. Ф’ючерси поступово створюють ліквідність і визначення ціни, а не за рахунок перетягування обсягів з конкурентних платформ, таких як позабіржова торгівля.

"Подібно до запуску ф’ючерсів на рупію/CNH, це створює нові ринки без знищення OTC," — зазначив Сін у інтерв’ю, додавши, що ранні тенденції обсягів свідчать про інтерес з боку інституційних хедж-фондів класу «інституційний рівень», які мають досвід роботи з ф’ючерсами, поряд із активною участю гравців, які є рідними для криптопростору.

Перпетуали, або перпи, дозволяють інвесторам робити ставки на майбутню ціну активу без необхідності продовжувати свої позиції після закінчення строку ф’ючерсу. Ця стратегія вже багато років користується популярністю серед криптотрейдерів, проте відсутність регульованих ринків, особливо в Азії, утримувала інституції від участі.

«Ми орієнтуємося на головний контракт у часового поясу Азії», — сказав Сін.

Іншими словами, біржа прагне встановити свої BTC/ETH perpetual контракти як еталонні угоди під час азіатських торгових годин, що слугуватиме основним орієнтиром для ціноутворення, розрахунків та ліквідності у цьому часовому поясі.

Інституції прагнуть скористатися арбітражем

Syn зазначив, що безстрокові продукти були введені для задоволення зростаючого інституційного попиту на регульовані контракти для базисної торгівлі, також відомої як арбітраж «готівка і доставка» (cash-and-carry).

"Все починається з голосу клієнта ... Інституційний інтерес тепер зосереджений на basis trading — купівлі спотових активів/ETF з подальшим хеджуванням ф’ючерсами. До 90% інтересу до Bitcoin ETF припадає на basis трейдерів, а не на прямі лонги," — заявив Сін в інтерв’ю CoinDesk. "Клієнти хочуть короткострокові perpetual контракти на регульованій біржі, як-от SGX, а не гучні 90-денні ф’ючерси."

Базова торгівля — це двонога стратегія, яка дозволяє отримати прибуток від різниці в цінах між спотовим ринком та ф’ючерсами/постійно діючими ф’ючерсами шляхом одночасної купівлі криптовалюти (або відповідного ETF) на спотовому ринку та продажу ф’ючерсів.

Арбітраж уже багато років користується популярністю серед трейдерів, орієнтованих на криптовалюту — перпети були винайдено BitMEX близько 11 років тому, але відсутність регульованих ринків безстрокових ф’ючерсів, особливо в Азії, утримувала інституції від участі.

Зараз SGX шукає участі інституційних інвесторів для розширення діяльності, заявляючи, що її відповідні контракти забезпечують надійне середовище для виконання базисних угод без офшорних ризиків.

Управління ризиками

Ф’ючерси залишаються одними з найпопулярніших криптовалютних продуктів. Втім, вони стали об’єктом суперечок після обвалу 8 жовтня, коли такі платформи, як Hyperliquid, децентралізована біржа (DEX) для перпетуальних ф’ючерсів, автоматично зменшений кредитний ризик позиції, ліквідовуючи прибуткові ставки та соціалізуючи збитки для захисту бірж.

Одна з теорій полягає в тому, що трейдери зі спредом, які побачили, як їх короткі позиції за ф’ючерсами були автоматично ліквідовані 8 жовтня, стали продавцями на спотовому ринку, що сприяло падінню цін у листопаді.

SGX заявила, що її регульовані перпети застосовують різні практики управління ризиками.

"Тут немає авто-ліквідацій з високою кредитною плечем — це позабіржова конструкція без належного клірингу. Ми працюємо з консервативним маржинальним підходом, коли брокери поповнюють позиції від імені клієнтів," — пояснив Син.

"Позиції залишаються стабільними для базисних торгів (лонг $1 спот = шорт $1 перпетуал), модель, що довела свою ефективність на ринках казначейських облігацій та валютного базису."

У відповідь на запитання щодо планів щодо додаткових продуктів, таких як опціони або перпетуали альткоїнів, Syn наголосив, що пріоритетом на найближчий час є створення ліквідності та довіри до перпетуалів BTC і ETH перед розширенням.

Опціони, за його словами, потребують глибокої базової ліквідності для ефективного функціонування, тоді як інтерес клієнтів також зростає до безстрокових контрактів на S&P 500 та процентні ставки. Ширша дорожня карта продуктів, додав він, відображає те, що наразі доступне на нерегульованих ринках, але наразі пріоритетом залишається успішне виконання основних контрактів.