Довгі та короткі Крипто : ринок стає розумнішим

Я вважаю корисним подумати про ризик у криптовалютах у трьох вимірах: ринок, Технології та регулювання. Як і виміри в просторі та часі, вони T існують окремо; вони перетинаються.

• Вимір ринкового ризику – це ризик прийняття будь-якої нової Технології. Її представляють менше критики Криптовалюта , ніж люди, яким це просто T .
• Вимір Технології ризику – це ризик того, що базова Технології вийде з ладу. Можливо, про це найчастіше не звертають уваги. Скільки можна сказати, що вони розуміють чому Хеш-функцію SHA-256 біткойна неможливо зламати?
• Вимір регуляторного ризику отримує найбільшу увагу, але його нюанси часто недостатньо зрозумілі. Ці нюанси – і повільне просування ринку до їхнього усвідомлення – були продемонстровані в серії новин цього тижня.

Цей тиждень був присвячений регуляторним і Технології ризикам. Було кумедно спостерігати, як коментатори ламають руки від централізації майнінгу Bitcoin у Китаї до ламання рук щодо придушення китайським урядом майнінгу Bitcoin .

Ця колонка спочатку з'явилася в Довгі та короткі Крипто, щотижневий інформаційний бюлетень CoinDesk Research для професійних інвесторів.

Обидва ризики переоцінюються. Майнінг, поряд з перевіркою, є системою управління біткойном. А Bitcoin перетворює управління на товар: він забирає корупційну силу управління та перетворює його на "беззубий товар", яку може надати кожен, хто має підключення до Інтернету. Єдиними перевагами в цій гонці є дешевша енергія та швидші процесори. Північноамериканські майнери показали, що можуть конкурувати на обох фронтах.

Прямо зараз, будь-які китайські «репресії» щодо майнінгу Криптовалюта є золотою цифровою можливістю північноамериканських майнерів. А якщо Коментарі сенатора Елізабет Воррен представляти наміри Вашингтона щодо північноамериканського видобутку корисних копалин, це буде чиясь можливість. (Цього тижня законодавець Парагваю зробив дружні регуляторні увертюри. Примітно, що Парагвай контролює 45% потужності другої за величиною гідроелектростанції Землі, і використовує її дуже мало.)

Цього тижня Криптовалюта Ринки продемонстрували більш витончене розуміння регулятивних і Технології ризиків: відмахнувшись від шуму майнінгу з Вашингтона та Пекіна, і похитнувшись від новин про те, що федеральні правоохоронні органи США знайшли спосіб заволодіти Bitcoin від Darkside, злочинної групи, яка тримала системи Colonial Pipeline за викуп.

Це було найбільше подібне вилучення з боку однієї (імовірно) складної організації. Чи ФБР зламало криптографію Bitcoin? Ринок так відреагував. Агентство з трьох літер, яке знайшло б спосіб вирішення важких проблем у криптографії, справді вибило б ноги з-під Bitcoin та всіх криптовалют (серед іншого). Але не так сталося.

Через кілька годин після розкриття він відновився Bitcoin надіслав нападникам на Colonial Pipeline, ФБР було названо в Прес-реліз Європолуописує багатонаціональну операцію, під час якої правоохоронні органи створили службу зашифрованих повідомлень і продали її злочинцям як троянського коня. Незрозумілим чином ці майстри обману, здається, довірили цьому табуретному голубу свої особисті ключі Bitcoin .

Крипто-світу, що стає все більш цікавим, є що Навчання про те, як це працює. New York Times і The Wall Street Journal цього тижня опублікували статті, в яких зазначалося, що Bitcoin "фактично простежується"і цитуючи"репутацію криптовалюти як такої, яку важко відстежити." Правоохоронні органи вже давно зрозуміли, що Крипто можна не тільки відстежувати, а й постійно. Деякі химерні федерали називали Bitcoin "ф'ючерсами судового переслідування", зазначив журналіст Натаніель Поппер у своїй книзі "Цифрове золото" 2016 року.

Різниця між тим, як уряд США зламав SHA-256 (який він створив) і створив агенцію через постачальника послуг поза мережею, чудово ілюструє, де насправді існує регуляторний ризик у Криптовалюта . Реакція ринку на новини про конфіскацію – і його відсутність реакції на падіння хешрейту Bitcoin в середині тижня або новини (деякі з них неправдиві) про заборону Bitcoin у двох китайських провінціях (Цинхай і Юньнань) – демонструє покращення розуміння цієї різниці.

Вашингтону та Пекіну буде важко припинити видобуток Bitcoin , принаймні законодавчо це зробити. Поки принаймні ONE комп'ютер "працює Bitcoin," Bitcoin біжить. Якщо ціна на біткойн підніметься, увімкнеться більше майнерів, мотивованих винагородою та забезпечуючи безпеку, відповідну вартості мережі. Закрийте вхід до її лігва, і BADGER незабаром побачите в іншій частині лісу.

Більший регуляторний ризик існує через повноваження уряду контролювати Крипто та інших постачальників послуг поза мережею. Дивна, фрагментована ліквідність криптовалютизіграв найкраще 19 May. Це може бути не так під час наступної просадки, залежно від того, як регулюються обміни. Існує також ризик повільного прогресу в регулюванні, сприятливому для криптовалют, наприклад банківському нагляді та схваленні біржового фонду Bitcoin .

Справа не в тому, що майнінг недоторканний. Регуляторний ризик на вході та виході може мати негативний вплив на видобуток, знижуючи ціну. Важливо розрізняти це та регуляторний ризик, який впливає на безпеку самого Bitcoin .

Здається, ринок починає краще розуміти цю різницю між Технології ризиком і регуляторним ризиком у криптовалютах. Це ознака підвищення ефективності, принаймні на даний момент. У коливаннях між ринковими циклами роздрібної торгівлі та інституціями ця динаміка може швидко змінитися.