Cripto largas y cortas: el mercado se vuelve más inteligente

Me resulta útil pensar en el riesgo de las criptomonedas desde tres dimensiones: mercado, Tecnología y regulación. Al igual que las dimensiones en el espacio y el tiempo, no existen de forma independiente; se intersecan.

• La dimensión del riesgo de mercado es el riesgo de adopción que enfrenta cualquier nueva Tecnología. Está representada menos por los críticos de las Criptomonedas que por quienes simplemente no les importa.
• La dimensión del riesgo Tecnología es el riesgo de que la Tecnología subyacente falle. Esta puede ser la que más se pasa por alto. ¿Cuántos pueden decir que lo entienden? por qué¿La función hash SHA-256 de Bitcoin es irrompible?
• La dimensión del riesgo regulatorio recibe la mayor atención, pero sus matices suelen ser poco comprendidos. Estos matices, y la lentitud del mercado para comprenderlos, quedaron patentes en la serie de noticias de esta semana.

Esta semana se trató el tema del riesgo regulatorio y Tecnología . Ha sido curioso ver cómo los comentaristas oscilaban entre la indignación por la centralización de la minería de Bitcoin en China y la indignación por las medidas represivas del gobierno chino contra la minería de Bitcoin .

Esta columna apareció originalmente enCripto largas y cortas, el boletín semanal de CoinDesk Research para inversores profesionales.

Ambos riesgos se sobreestiman. La minería es, junto con la validación, el sistema de gobernanza de Bitcoin. Y Bitcoin mercantiliza la gobernanza: toma el poder corruptor de la gobernanza y lo convierte en un...mercancía sin dientes, que cualquier persona con conexión a internet puede suministrar. Las únicas ventajas en esta carrera son energía más barata y procesadores más rápidos. Los mineros norteamericanos han demostrado que pueden competir en ambos frentes.

En este momento, cualquier "medida enérgica" china contra la minería de Criptomonedas es una oportunidad de oro digital para los mineros norteamericanos. Y si... Comentarios de la senadora Elizabeth Warrenrepresentar las intenciones de Washington hacia la minería norteamericana, esa será la oportunidad de otros. (Un legislador paraguayo esta semana hizopropuestas regulatorias amistosasCabe destacar que Paraguay controla el 45% de la capacidad de la segunda represa hidroeléctrica más grande del mundo y utiliza muy poco de ella.

Esta semana, los Mercados de Criptomonedas mostraron una comprensión más sofisticada del riesgo regulatorio y Tecnología : ignoraron el estruendo minero de Washington y Beijing, y se tambalearon ante la noticia de que las autoridades federales de Estados Unidos habían Encontró una manera de apoderarse de Bitcoinde Darkside, el colectivo criminal que tomó los sistemas de Colonial Pipeline a cambio de un rescate.

Fue la mayor incautación de este tipo realizada hasta la fecha por una sola organización (presumiblemente) sofisticada. ¿Había descifrado el FBI la criptografía de Bitcoin? El mercado reaccionó como si así fuera. Una agencia de tres letras que encontrara la manera de resolver problemas complejos de criptografía, sin duda, destrozaría a Bitcoin y a todas las criptomonedas (entre otras). Pero eso no fue lo que ocurrió.

Horas después de revelar que se había recuperadoBitcoinEnviado a los atacantes del Oleoducto Colonial, el FBI fue nombrado en unComunicado de prensa de EuropolDescribiendo una operación multinacional en la que las fuerzas del orden crearon un servicio de mensajería cifrada y lo comercializaron a delincuentes como un caballo de Troya. Inexplicablemente, estos maestros del engaño parecen haberle confiado sus claves privadas de Bitcoin a este soplón.

El mundo, cada vez más curioso por las criptomonedas, tiene mucho que Aprende sobre cómo funciona esto. El New York Times y el Wall Street Journal publicaron esta semana artículos que señalaban que Bitcoin es...realmente rastreable" y citando "La reputación de las criptomonedas como difíciles de rastrearLas fuerzas del orden han comprendido desde hace tiempo que las Cripto no solo son rastreables, sino permanentes. Algunos federales, un poco bromistas, se han referido al Bitcoin como "futuros de procesamiento", señaló el periodista Nathaniel Popper en su libro de 2016, "Oro Digital".

La distinción entre el descifrado del SHA-256 (creado por el gobierno estadounidense) y la organización de una operación encubierta a través de un proveedor de servicios fuera de la cadena ilustra perfectamente dónde existe realmente el riesgo regulatorio en las Criptomonedas . La reacción del mercado a la noticia de la incautación, y su inacción ante una caída a mitad de semana del hashrate de Bitcoin o las noticias (algunas falsas) sobre la prohibición de Bitcoin en dos provincias chinas.Qinghai y Yunnan) – muestra una mejora en la comprensión de esta distinción.

A Washington y Pekín les resultaría difícil detener la minería de Bitcoin , al menos legislándola directamente. Mientras al menos una computadora esté...ejecutando BitcoinBitcoin corre. Si su precio sube, más mineros se activarán, motivados por las recompensas y por brindar una seguridad acorde con el valor de la red. Cierra la entrada a su guarida y pronto avistarás al BADGER de miel en otra parte del bosque.

Existe un mayor riesgo regulatorio en la facultad del gobierno para controlar las plataformas de intercambio de Cripto y otros proveedores de servicios fuera de la cadena. La liquidez fragmentada y extraña de las criptomonedas.actuó admirablemente el 19 de mayoEsto podría no ocurrir en la próxima reducción, dependiendo de cómo se regulen las plataformas de intercambio. También existe el riesgo de un progreso lento en la regulación favorable a las criptomonedas, como la supervisión bancaria y la aprobación de un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin .

No es que la minería sea intocable. El riesgo regulatorio en las entradas y salidas puede tener un efecto negativo en la minería, al deprimir el precio. Es importante distinguir entre esto y un riesgo regulatorio que afecta la seguridad del propio Bitcoin .

El mercado parece estar comprendiendo mejor esa distinción entre el riesgo Tecnología y el riesgo regulatorio en las criptomonedas. Esto indica una mejora en la eficiencia, al menos por ahora. En la oscilación entre los ciclos de mercado impulsados ​​por el comercio minorista y las instituciones, esa dinámica podría cambiar rápidamente.