Понижение рейтинга Tether агентством S&P возобновляет предупреждение о риске «открепления», заявляют в HSBC

Инвестиционный банк HSBC заявил, что решение S&P Global Ratings сократить оценку резервов Tether слишком слабый — это напоминание о том, что стейблкоины несут в себе встроенный риск «открепления», который не применяется в той же мере к другим формам токенизированных денег.

Основная проблема проста: если держатели поспешат с выкупом, эмитент стейблкоина нуждается в резервах, которые бесспорно ликвидны и низкорисковы, иначе цена токена может отклониться от заданного пега, заявили аналитики Дараг Махер и Нишу Сингла в отчёте понедельника.

Стейблкоины стабильные монеты — это криптовалюты, привязанные к активам, таким как фиатные валюты или золото. Они лежат в основе большей части криптоэкономики, служат платежными инструментами и средством перевода средств через границы. Самой крупной стабильной монетой является USDT от Tether, за ней следует USDC от Circle (CRCL).

Аналитики отметили, что рынок, как правило, рассматривает крупнейшие стейблкоины как утилиту, подобную инфраструктуре, поэтому изменения в восприятии прочности резервов могут иметь значение далеко за пределами одного эмитента.

Понижение рейтинга выделяется тем, что USDT от Tether по-прежнему остается доминирующим стейблкоином по объему, что означает, что вопросы о составе резерва и практике раскрытия информации вызывают волну обсуждений на биржах, в торговых парах и децентрализованные финансы (DeFi) инфраструктура.

Банк заявил, что рамки S&P для стейблкоинов, оценивающие надежность резервов по пятибалльной шкале от «очень высокая» до «низкая», фактически усиливают то, к чему стремятся регуляторы во всем мире: если стейблкоины собираются масштабироваться для массовых платежей и институциональных расчетов, качество резервов, управление и прозрачность перестают быть желательными условиями и становятся основополагающими.

В отчёте S&P подчеркиваются опасения, связанные с составом активов, составляющих резервы Tether, в частности с сообщаемым увеличением доли активов, рассматриваемых как более рискованные по сравнению с наличными средствами, их эквивалентами и краткосрочными казначейскими облигациями США.

HSBC отметил, что это важно, поскольку состав резервов напрямую связан со способностью к выкупу, а на рынках наиболее нетерпимы к ошибкам в периоды роста волатильности и ужесточения ликвидности. Суть не в том, что альтернативные активы никогда не могут быть частью резервного запаса, а в том, что чем больше резервы зависят от инструментов с высокой ценовой чувствительностью, низкой прозрачностью или менее предсказуемой ликвидностью, тем больше стейблкоин начинает походить на сделку с балансовыми активами, а не на простой, выкупаемый долларовый эквивалент.

Именно поэтому усилия по регулированию стейблкоинов в США, Европе и Гонконге придают такое большое значение активам высокой ликвидности и надежной отчётности, отметили в банке. Такое регулирующее направление формирует чёткий сигнальный сигнал для институциональных инвесторов и крупных корпораций, которые обычно имеют низкую терпимость к непрозрачности резервов и будут склонны отдавать предпочтение монетам, разработанным с учётом строгих стандартов.

Вероятный результат — своего рода гравитационное притяжение к более высокорейтинговым, более строго регулируемым стейблкоинам по мере роста институционального принятия, при этом инвесторы и корпорации отдают приоритет самым прозрачным резервным структурам, — написали аналитики.

HSBC заявил, что USDC от Circle, рейтинги которого S&P оценивает выше, чем USDT, демонстрирует тот тип позиционирования, который может принести выгоду в случае, если рейтинги и регулирование станут более важными при выборе стейблкоинов. Tether, в свою очередь, указал на планы по U.основанный в США стейблкоин, обеспеченный долларом направленный на соблюдение более строгих требований США, что, по мнению отчёта, подчёркивает, как эмитенты могут сегментировать продукты по юрисдикции и аудитории.

"Мы с гордостью носим вашу ненависть," заявил генеральный директор Tether Паоло Ардоино, вскоре после движения S&P.

Читайте далее: Unlimit запускает Stable.com — децентрализованную клиринговую палату, созданную для стейблкоинов