Является ли это индикатором того, что компании, владеющие казначейством биткоина, достигли дна?

Дно кровавой распродажи запасов биткоина в казначействе, возможно, наконец достигнуто.

Джим Чанос, известный шорт-селлер, прославившийся предвидением краха Enron в 2001 году, заявил, что закрыл свою позицию по Strategy (MSTR), ознаменовав окончание 11-месячной стратегии шорт MSTR/лонг биткоин BTC$90 307,60. A короткая позиция, который предполагает продажу заимствованных акций, является ставкой на падение стоимости акции. Закрытие позиции свидетельствует о том, что дальнейшие снижения вряд ли будут существенными.

Чанос, известный разоблачитель корпоративного переоценивания и бухгалтерских злоупотреблений, впервые обратил внимание на Strategy, когда ее стоимость предприятия (показатель, включающий бессрочные привилегированные акции и конвертируемые ноты компании) значительно превысила стоимость ее биткоин-активов. На тот момент мультипликатор чистой стоимости активов (mNAV) MSTR составлял 2,5, что значительно превышало стоимость его базового биткоина.

В записке, опубликованной на X, Чанос заявил, что акции MSTR упали примерно на 50% от их пика 2025 года. mNAV сократился до 1,23, что побудило Чаноса и компанию рекомендовать закрыть эту сделку.

Сжатие оценки в сочетании с продолжающимся выпуском обыкновенных акций компанией Strategy привело к успешному закрытию позиции. Чанос добавил, что, хотя может быть место для дальнейшего сжатия mNAV — премия в конечном итоге может стабилизироваться около 1.0, или паритета с скорректированной на биткоин стоимостью — основная тезисная позиция в значительной мере реализовалась.

Стратегия является крупнейшим публично торгуемым держателем биткоина, имея на своем балансе 641 205 BTC, стоимость которых по текущим ценам составляет примерно 68 миллиардов долларов. В отличие от всех других компаний с биткоин-резервами, которые в этом цикле в какой-то момент сталкивались с дисконтом, стоимость компании из Тайсонс-Корнер, штат Вирджиния, сохраняла премию.

Распродажа совпала с бурным годом для сектора биткойн-хранилищ, в котором крупнейшие игроки, такие как Metaplanet (3350) и KindlyMD (NAKA), обвалились более чем на 80% от своих исторических максимумов.

В пятницу акции MSTR снизились до минимума 2025 года, упав примерно на 20%, на фоне восстановления биткоина выше отметки $105 000, что увеличило его годовой прирост примерно до 14%. Снятие коротких позиций по MSTR и длинных по биткоину может сигнализировать о формировании дна для компаний с биткоин-резервами.

Акции MSTR выросли на 3% в предпродажных торгах и торгуются по цене $248 за акцию.