Модель казначейства цифрового актива Bitcoin сломана? Architect Partners говорит «нет»

Компании по управлению цифровыми активами Bitcoin (DAT) в последние недели часто оказываются в центре внимания СМИ, и нередко по негативным причинам.

Резкое падение криптовалютных рынков и снижение более чем на 40 % (по состоянию на 27 ноября) цены акций крупнейшего в мире корпоративного держателя биткойнов, Strategy (MSTR), в этом году привело к некоторые сомневаются устойчивость этих компаний.

Резкое отставание стратегии относительно биткоина (порядка 2% снижения в этом году) в последние месяцы, по мнению банка Уолл-стрит, может быть связано не с динамикой крипторынка, а с риском включения в индекс JPMorgan. Тем не менее, снижение цены акций MSTR и других bitcoin DATs по-прежнему вызывает вопрос: сломана ли модель казначейства цифровых активов на базе биткоина?

По словам Эллиота Чана, управляющего партнёра инвестиционного банка Architect Partners, ситуация обстоит наоборот.

"Это самый захватывающий период для BTC DATs, поскольку в реальном времени мы наблюдаем и увидим, какие DATs смогут успешно маневрировать и коммуницировать в ходе первого «макро» снижения цены», — заявил Чун в интервью CoinDesk.

"Мы всё ещё на очень раннем этапе как индустрия, мы даже ещё не правильно классифицировали категорию DAT, поэтому невозможно сказать, сломана ли модель," — добавил он.

Более 700% доходности

Чун разделяет ландшафт биткойн DAT на четыре широкие группы, которые сейчас разворачиваются в режиме реального времени.

«Чистые» DAT, которые направляют практически все корпоративные ресурсы на максимизацию результата, номинированного в биткойнах, часто BTC на акцию. «Производящие» DAT, которые фактически генерируют биткойны через операции, такие как майнинг. «Гибридные» DAT, которые рассматривают криптовалюту как основной столп, но при этом ведут инициативы вне BTC, и «участвующие» DAT, которые просто держат цифровой актив в своем балансе и используют его как инструмент на рынках капитала.

По мере того как эти категории проводят публичные эксперименты, неудачи неизбежны, однако, согласно мнению Чуна, это является нормой для любой новой корпоративной или капитал-рынковой модели.

То, что в конечном итоге должны решить все биткоин DAT, отмечает Чун, — это доход: как генерировать прибыль или денежный поток, выраженный в BTC или иных валютах. И не всем это удастся.

Он ожидает, что в течение пяти лет половина существующих сегодня чисто специализированных, производственных и гибридных DAT исчезнет из-за банкротства, делистинга, слияний или поглощений.

Около 35% выживут без превосходства, 10% превзойдут основные рыночные индексы, такие как S&P 500, а лучшие 5% смогут бросить вызов десятилетнему успеху Magnificent Seven, обеспечив доходность более 700% в период с 2025 по 2034 год, сообщил Чун.

Могут ли эти компании выдержать настоящий спад? Всё зависит от того, как определяется «серьёзный» кризис. Если считать недавнюю коррекцию, Чун ожидает, что большинство DAT преодолеют её. Настоящее испытание наступит при более глубоком макроэкономическом стрессе, когда операционная прозрачность, финансовая дисциплина и убедительный план отделят выживших от целей.

$1 миллион биткоина

Итак, что же ждет эту индустрию дальше? Как и любая другая отрасль, которая стремительно развивается во время бычьего рынка и начинает рушиться в период спада, она консолидация.

Фирмы, объединяющие дисциплину традиционных финансов с глубоким пониманием биткоина, смогут создавать сообщения, которые находят отклик у инвесторов, и эффективно привлекать и использовать капитал. А те, кто не справятся с этим, будут приобретены, часто другими DAT-компаниями, — сказал Чун.

В долгосрочной перспективе он ожидает, что наиболее успешные участники станут объектами поглощения крупнейшими публичными компаниями мира, поскольку цена биткоина движется к отметке в 1 миллион долларов, а корпоративные казначейства всё чаще рассматривают BTC как стратегический, а не спекулятивный, актив.

Читайте также: Обвал Биткойна на $1 трлн выявил уязвимость рыночной структуры, заявляет Deutsche Bank