Atraso no projeto de lei cripto 'pode, em última análise, ser construtivo' para o produto final, diz Benchmark

A corretora de Wall Street Benchmark considera que o adiamento do projeto de lei sobre a estrutura do mercado cripto pelo Comitê Bancário do Senado representa uma pausa potencialmente construtiva, e não um retrocesso.

"Embora o atraso possa inicialmente parecer motivo de preocupação para aqueles que desejam a clareza que a legislação proporcionaria, ele pode, em última análise, ser construtivo, em nossa opinião, pois dará aos comitês um respiro para que possam resolver divergências fundamentais sobre políticas em questões como o rendimento de stablecoins," disse o analista Mark Palmer em um relatório divulgado na quinta-feira.

Legisladores dos EUA atrasaram um passo processual crucial rumo a uma regulamentação abrangente das criptomoedas na noite de quarta-feira ao adiar a votação planejada para o projeto de lei sobre a estrutura do mercado de ativos digitais do Senado, enquanto as negociações se intensificam sobre rendimento de stablecoins e títulos tokenizados.

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O projeto de lei, que estabeleceria as regras para a supervisão da indústria de ativos digitais dos EUA pelos reguladores federais, foi adiado sem nova data de revisão marcada, de acordo com o presidente do comitê, Tim Scott.

Stablecoins são criptomoedas tipicamente atreladas a ativos como moedas fiduciárias ou ouro e constituem uma base fundamental da economia cripto, funcionando como mecanismos de pagamento e um importante meio para transferir fundos através de fronteiras. O USDT da Tether é o maior stablecoin, seguido pelo USDC da Circle.

Palmer observou que o atraso reflete desacordos não resolvidos em algumas das disposições mais politicamente sensíveis do projeto de lei. A principal delas é se os emissores de stablecoins ou plataformas devem ser autorizados a oferecer rendimento aos usuários.

O atual projeto do Senado proibiria o pagamento de juros simplesmente por manter uma stablecoin de pagamento, ao mesmo tempo em que permitiria recompensas limitadas e baseadas em atividade. Palmer afirmou que o debate acirrou as tensões entre os bancos tradicionais, que argumentam que as stablecoins geradoras de rendimento poderiam drenar depósitos segurados, e as empresas de cripto, que alertam que as restrições poderiam prejudicar a liquidez, a inovação e a competitividade nas finanças descentralizadas.

Outro ponto controverso é como os valores mobiliários tokenizados, representações baseadas em blockchain de ações, títulos ou fundos, devem ser regulamentados. Palmer afirmou que os investidores institucionais veem a tokenização como um grande motor de crescimento nos próximos anos, mas uma linguagem excessivamente ampla poderia deslocar a atividade para o exterior ou efetivamente banir certos produtos caso as delimitações jurisdicionais entre a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) permaneçam incertas.

As revisões adiadas também ocorrem em meio ao enfraquecimento do consenso na indústria. O relatório destacou que a Coinbase (COIN), há muito vista como uma grande beneficiária da clareza regulatória, retirou seu apoio ao projeto atual, argumentando que as disposições sobre recompensas de stablecoins e ativos tokenizados seriam piores do que o status quo. A Benchmark vê a ação como parte de uma negociação de alto risco, e não uma ruptura definitiva, observando que a receita relacionada a stablecoins tornou-se cada vez mais importante para a Coinbase durante períodos de menor volume de negociação.

Olhando para frente, o corretor espera que o tempo adicional seja utilizado para aperfeiçoar as emendas, conciliar interesses concorrentes e construir o apoio bipartidário necessário para a aprovação no plenário. Se for bem-sucedido, o projeto de lei poderá reformular os mercados financeiros dos EUA e desbloquear uma participação institucional mais profunda no cripto. O atraso aumenta as chances de que o que surgir seja duradouro, viável e, em última análise, mais favorável ao crescimento sustentável do mercado.

Ainda assim, nem todos os analistas estão otimistas quanto ao impacto do atraso.

Em uma nota divulgada após o cancelamento, analistas da Compass Point disseram que anteriormente esperavam que o projeto de lei sobre a estrutura de mercado se tornasse lei no segundo trimestre de 2026. Essa previsão agora está incerta. “A aprovação final pode ser adiada para o 3T26,” escreveu a empresa, “caso o SBC e o Comitê de Agricultura do Senado (SAC) consigam aprovar seus projetos nas comissões.”

A Compass Point classificou o cancelamento da markup e a crescente oposição da indústria como um “revés material” para a legislação que levou anos de esforços bipartidários para ser construída. Enquanto algumas empresas veem o atraso como uma oportunidade para aprimorar o rascunho, outras interpretam como um sinal de que os legisladores talvez não consigam resolver as discordâncias centrais sobre o rendimento dos stablecoins e a autoridade jurisdicional entre a SEC e a CFTC.

“Agora estamos atribuindo uma probabilidade de aprovação de 60% devido a este revés significativo,” escreveram os analistas, reduzindo sua confiança no futuro próximo do projeto de lei. A mudança reflete uma preocupação crescente de que o ímpeto em torno da legislação possa desacelerar à medida que o ciclo eleitoral de 2026 se aproxima e o Congresso se torne mais cauteloso em relação a reformas financeiras complexas.