O preço da recuperação da criptomoeda: uma nova narrativa

Nestes tempos difíceis, um BIT de perspectiva histórica é útil. Vamos falar sobre Mt. Gox.

Após o colapso da bolsa de Bitcoin sediada em Tóquio em fevereiro de 2014, a sabedoria convencional era que seus credores, a maioria deles usuários de varejo da plataforma de negociação online, ficariam com uma ninharia. Cerca de 750.000 bitcoins de clientes estavam desaparecidos, um pool que valia então cerca de US$ 473 milhões e continuava a cair conforme o mercado de Bitcoin se contraía.

Avançando para 2021, quandocredores recuperados 90% do Bitcoin. O valor desses ativos era então de US$ 9 bilhões. Um ganho de 20 vezes.

Agora, em meio a um novo inverno de Cripto , a questão mais importante é se os credores que ficaram no vermelho devido aos recentes problemas da Three Arrows Capital, Celsius Network, Voyager Digital e outros podem esperar um resultado igualmente feliz.

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Os Mercados de Cripto têm um histórico de recuperação de suas quedas mais severas para atingir novas máximas espetaculares alguns anos depois. Esse foi o caso depois do Mt. Gox, e após o primeiro inverno em 2011 e o ONE em 2018. A diferença desta vez é que a ampla tendência macro de baixas taxas de juros e inflação de ativos que direcionou rios de dinheiro solto para a especulação de Cripto T estará lá. Não há garantia de que a história se repetirá.

Mas não há como evitar: para ir do inverno para a primavera, precisamos de pelo menos alguma recuperação nos preços. Afinal, é assim que a economia mais ampla sempre se livrou de crises de dívida. A previsibilidade dessa ocorrência até mesmo deu origem a uma marca específica de investidor: compradores de dívidas em dificuldades, também conhecidos como fundos abutres, que compram os ativos de investidores desesperados por liquidez no fundo do mercado, sabendo que os preços eventualmente se recuperarão.

Na verdade, promover a recuperação dos preços era a intenção CORE, ainda que não expressa, da formulação de políticas do banco central após a enorme crise das hipotecas de 2008. O Federal Reserve, o Banco Central Europeu, o Banco da Inglaterra e o Banco do Japão compraram trilhões de dólares em ativos financeiros para aumentar seus preços, reduzir as taxas de juros e permitir que os Mercados se recuperassem.

O problema era que essa Política de “flexibilização quantitativa” (QE) contribuiu para outra bolha financeira e, eventualmente, para o problema da inflação que agora levou os bancos centrais a reverter o curso. Com as taxas de juros subindo, os investidores estão recuando, desacelerando os Mercados de Cripto . É por isso, como mencionado, que uma recuperação repentina nos Preços de Cripto é mais difícil de prever.

Ainda assim, se olharmos mais de perto como o QE impulsionou a recuperação de uma década desde 2008, há pistas sobre como a indústria de Cripto pode mudar as coisas sem a ajuda dos bancos centrais.

QE ‘historizante’

O compromisso QE ficou conhecido como “Bernanke Put”. Nomeado em homenagem ao então presidente do Fed, Ben Bernanke, era uma jogada com opções de venda, uma forma de derivativo financeiro que dá ao detentor o direito de vender um ativo a um preço mínimo predeterminado para limitar perdas futuras. A ideia aqui era que, como a compra de ativos do Fed protegia os riscos de queda dos investidores, eles também poderiam ir all-in e apostar nos ganhos.

Distorcer Mercados tão descaradamente raramente é uma boa Política. Mas, por um tempo, teve o efeito desejado. O que é importante é o mecanismo pelo qual isso aconteceu: o banco central fez uma declaração (“nos comprometemos a comprar títulos”) e a apoiou com uma ação (comprando de fato os títulos) para gerar uma narrativa (“os investidores não têm nada a perder porque o Fed deu a eles uma opção de venda.”)

A Cripto agora precisa de sua própria narrativa convincente para dar suporte a uma recuperação de preço. E como não há um banco central para colocar dinheiro por trás dela — com todo o respeito aos esforços do CEO da FTX, Sam Bankman Fried, para ser um credor de último recurso — ela precisa ser uma história apoiada por ações e resultados reais e observáveis.

Na verdade, precisa ser uma história melhor do que até mesmo a Bernanke Put, porque ONE foi finalmente provada falsa. O Fed T poderia apoiar as perdas dos investidores para sempre. Eventualmente, algo teve que ceder e esse algo foi a inflação.

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Além disso, diferentemente daqueles períodos de recuperação passados, a história não pode ser simplesmente “número sobe” – a jogada pura e baseada em especulação sobre o suposto momentum de alta imparável da cripto, que é frequentemente apresentada sem uma lógica fundamental clara. Aumentos de taxas de juros de bancos centrais jogam água fria nessa jogada.

Não, a história deve ser associada à utilidade do mundo real. Agora é o momento de expor casos de uso valiosos para a humanidade – como discutimos no mês passado,energia é uma, mas também o é a capacidade da criptomoeda de capacitar pessoas que vivem sob tirania – e de apoiar esses casos de uso com ação, com desenvolvimento.

A saída do inverno sempre foi por meio de preços de mercado mais altos. Só que, desta vez, a ação do mercado precisa de aterramento no mundo real.