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A recente liquidação no mercado cripto foi um evento TradFi, não uma crise cripto
A queda da semana passada foi impulsionada pelas operações de carry trade em ienes e alavancagem macroeconômica, destacando o quão profundamente os ativos digitais estão agora ligados aos mercados tradicionais, disseram os painelistas no Consensus Hong Kong 2026.
11 de fev. de 2026, 12:54 p.m. Traduzido por IA
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O que saber:
- Os painelistas afirmaram que o desmonte das operações de carry trade com iene e o aumento das exigências de margem pressionaram as criptomoedas, juntamente com o ouro e a prata.
- Apesar da volatilidade e dos fluxos de saída, aproximadamente 100 bilhões de dólares permanecem em ETFs de bitcoin.
- Um ambiente regulatório mais permissivo está impulsionando as instituições em direção às blockchains públicas e à liquidação baseada em stablecoins.
HONG KONG — A forte venda de criptomoedas da semana passada foi menos uma repetição dos escândalos de 2022 e mais um desfecho macroeconômico decorrente do setor financeiro tradicional, de acordo com participantes do mercado em Consensus Hong Kong 2026.
“Após 10 de outubro, muitas pessoas já haviam reduzido o risco,” disse Fabio Frontini, fundador da Abraxas Capital Management. “Isto é apenas um desdobramento do TradFi por completo... tudo está interconectado agora.”
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Os painelistas apontaram o desmonte das operações de carry trade em ienes como um catalisador chave. Thomas Restout, CEO do grupo B2C2, descreveu a mecânica: investidores tomam empréstimos em moedas com baixas taxas de juros, como o iene, e aplicam esse capital em ativos de maior rendimento ou risco, incluindo bitcoin, ether, ouro e prata.
“O que isso significa? Isso significa que as pessoas tomam emprestado moedas com taxas de juros baixas e as utilizam para realizar operações de carry trade,” disse Restout.
O carry trade de ienes refere-se a investidores que tomam emprestado ienes japoneses a baixas taxas de juros, convertem-nos em outras moedas e, em seguida, investem em ativos de maior rendimento. No entanto, caso o iene se valorize, os investidores precisam recomprá-lo para quitar os empréstimos, causando o "desmontar" da operação e desencadeando volatilidade no mercado.
À medida que as taxas do iene aumentaram, os custos de empréstimo também cresceram. Ao mesmo tempo, a maior volatilidade desencadeou exigências de margem mais rigorosas. “No setor de metais, as exigências de margem passaram de 11% para 16%,” acrescentou Restout. Isso forçou alguns agentes a desfazer posições diante do aumento das demandas de garantia.
O resultado foi uma pressão ampla sobre os ativos de risco, não apenas sobre as criptomoedas.
Os fundos negociados em bolsa (ETFs) que acompanham o bitcoin também registraram volumes elevados durante a queda, embora os painelistas tenham questionado a ideia de uma capitulação institucional em larga escala. No pico, os ETFs de bitcoin totalizavam aproximadamente US$ 150 bilhões em ativos; hoje, eles ainda detêm cerca de US$ 100 bilhões, disse Restout. Os saques líquidos desde outubro somam cerca de US$ 12 bilhões — significativos, mas modestos em relação ao total de ativos.
“Se é que significa algo, é que o dinheiro está mudando de mãos,” disse Restout, sugerindo uma rotação em vez de uma saída em massa.
Olhando adiante, Emma Lovett, responsável de crédito para Market DLT no J.P. Morgan, afirmou que 2025 marcou um ponto de inflexão regulatório. Um ambiente mais permissivo nos EUA acelerou a experimentação além das blockchains privadas e permissionadas, avançando para cadeias públicas e liquidação por stablecoins.
“O que começamos a ver em 2025… é a introdução do uso de blockchains públicas e… stablecoins para a liquidação de valores mobiliários tradicionais,” disse ela, sinalizando uma convergência mais profunda entre TradFi e infraestrutura cripto em 2026.
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O que saber:
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- Em sua perspectiva, o design descentralizado do bitcoin e sua oferta fixa o tornam uma alternativa mais segura aos frágeis sistemas financeiros baseados em dívida, que podem ser pressionados por deflação e modelos de negócios disruptivos.
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