Hyperliquid avança na corrida de futuros descentralizados enquanto concorrentes desaparecem

Os traders que valorizam tanto a alavancagem quanto a descentralização continuam a migrar para a Hyperliquid. A exchange descentralizada focada em contratos perpétuos ampliou sua liderança sobre rivais como Aster e Lighter, que enfrentam dificuldades para converter a atividade de curto prazo em volumes de negociação duradouros.

Nos últimos sete dias, a Hyperliquid processou cerca de US$ 40,7 bilhões em volume de negociação perpétua, de acordo com dados da CryptoRank e DefiLlama, superando a Aster com US$ 31,7 bilhões e a Lighter com US$ 25,3 bilhões.

A diferença é ainda mais pronunciada em open interest, uma medida de onde os traders estão dispostos a manter posições alavancadas em vez de simplesmente rotacionar fluxo. Nas últimas 24 horas, a Hyperliquid manteve cerca de US$ 9,57 bilhões em open interest, enquanto outras principais DEXs perp combinadas, incluindo Aster, Lighter, Variational, edgeX e Paradex, somaram cerca de US$ 7,34 bilhões.

Esse desequilíbrio sugere que a Hyperliquid está se tornando o principal local onde os traders alocam risco, não apenas buscam volume.

A divergência se intensificou à medida que a atividade impulsionada por incentivos enfraquece em outras áreas. Lighter, que viu os volumes dispararem antes de seu airdrop no final de dezembro, experimentou uma forte desaceleração na atividade desde o início da distribuição, com o volume semanal de negociações caindo quase três vezes em relação ao pico de dezembro, quando ultrapassou US$ 600 milhões. A queda destaca a rapidez com que a liquidez pode recuar assim que as recompensas em tokens são reduzidas ou realizadas.

O padrão reflete uma preocupação mais ampla levantada em nos bastidores da Token2049 com o CEO da BitMEX, Stephan Lutz, que alertou que muitas DEXs de contratos perpétuos dependem de modelos fortemente baseados em incentivos, os quais enfrentam dificuldades para manter a liquidez uma vez que as recompensas se normalizam.

Em uma entrevista à CoinDesk, Lutz descreveu os incentivos em tokens como uma forma de publicidade paga que pode gerar picos de atividade, mas frequentemente falha em sustentar o compromisso de risco a longo prazo.

O declínio mais leve após o airdrop reflete essa vulnerabilidade, mesmo que a maior participação da Hyperliquid no interesse aberto sugira que ela possa estar melhor posicionada para reter traders quando os incentivos diminuírem.

Ainda assim, o domínio operacional não se traduziu em força do token. Assim como outros tokens de governança de exchanges e DeFi, o HYPE da Hyperliquid tem sofrido pressão nas últimas semanas, refletindo um ceticismo persistente em relação às emissões, acumulação de valor e economia de longo prazo.

Por enquanto, o mercado parece confortável em separar a utilidade do local da exposição ao token. A Hyperliquid está vencendo a competição por fluxo e alavancagem, mas se conseguirá transformar essa liderança em valor econômico duradouro para os detentores de tokens continua sendo uma questão em aberto.