Mania das DEXs de Perp Cripto Pode Desaparecer Rapidamente, Diz CEO da BitMEX

SINGAPURA — Quando a Token2049 se reunir novamente no próximo ano, as exchanges descentralizadas que hoje chamam mais atenção, como Hyperliquid e Aster, podem não mais dominar o mercado, disse o CEO da BitMEX, Stephan Lutz, em entrevista ao CoinDesk, alertando que seus modelos de negócios fortemente baseados em incentivos são frágeis demais para suportar o tempo.

Recentemente, uma batalha competitiva eclodiu no setor de exchanges descentralizadas perpétuas (perp DEX), com plataformas emergentes como Aster e Lighter desafiando significativamente o domínio anterior da Hyperliquid.

Na semana passada, a Aster superou a Hyperliquid em termos de volume de negociação nas últimas 24 horas. Isso desencadeou uma corrida entre os concorrentes para lançar novas DEXs, visando capturar participação de mercado neste campo em expansão.

Considere Justin Sun, por exemplo, que anunciou o lançamento de uma nova DEX na conferência Token2049 em Singapura, sinalizando uma intensificação adicional neste cenário em rápida evolução.

Mania de curta duração

O entusiasmo, no entanto, provavelmente será passageiro, de acordo com Lutz, que afirmou que esses tipos de DEXs são esquemas inerentes de pump-and-dump.

“As DEXs tratam de proporcionar acesso a mercados sem intermediários e ganham impulso baseando-se fortemente em incentivos; é basicamente um esquema inerente de pump‑and‑dump,” disse Lutz, observando que “não digo isso de forma negativa ou como uma fraude. Tudo é público, você sabe no que está se envolvendo."

Ele comparou os programas de incentivo a uma blitz publicitária que paga pela atenção, explicando que essas plataformas atraem os usuários com recompensas em tokens e reembolsos de taxas e, em seguida, dependem desse ciclo de feedback para manter as pessoas negociando.

Embora mergulhar na próxima ideia totalmente nova não seja algo inédito, a longevidade dessas ideias é um tema mais importante.

"A questão é: o que permanece?" ele continuou.

Essa cadência de expansão e contração não apenas dificulta para as DEXs manterem liquidez a longo prazo, acrescentou ele, como também significa que os traders de varejo que buscam rendimentos excessivos estão se expondo a uma volatilidade e risco consideráveis.

Em contraste com a rotatividade que ele observa no DeFi, Lutz afirmou que as maiores exchanges centralizadas, lideradas pela Coinbase e seus pares, estão bem posicionadas para atravessar esses ciclos e permanecer dominantes muito depois que os incentivos mais recentes das DEX diminuírem.

Ele acrescentou que o objetivo da BitMEX é abranger ambos os mundos. Embora ele veja a DeFi como algo duradouro e a adote pessoalmente como um entusiasta do universo cripto, Lutz destacou que as instituições não podem interagir com ela da mesma forma que fazem com uma exchange centralizada.

O pivô da BitMEX em Tóquio

A capital japonesa, e não Hong Kong ou Singapura, é onde está o volume de negociações, de acordo com Lutz.

Em agosto, a exchange transferiu oficialmente sua infraestrutura de dados para AWS Tóquio, saindo da AWS Dublin, em uma medida destinada a aumentar a liquidez. A mudança trouxe os resultados desejados, ressaltando a atratividade do Japão.

"Estivemos na Irlanda anteriormente … mas tornou-se cada vez mais difícil porque, basicamente, todos, exceto os players dos EUA, estão nos data centers de Tóquio," disse ele.

Ele afirmou que a mudança aumentou a liquidez em aproximadamente 180% nos contratos principais da BitMEX e em até 400% em alguns mercados de altcoins, ganhos que ele atribuiu não à intervenção de market-makers, mas à redução da latência por estar em Tóquio.

Um mercado em maturação

Lutz prevê que o próximo ciclo das criptomoedas será marcadamente diferente dos ciclos anteriores de alta e baixa.

Com uma maior participação institucional, disse ele, o BTC poderia se comportar mais como um “ativo real”, suavizando os picos e quedas dramáticos que definiram as corridas passadas.

“Espero que, com uma adoção maior, veremos fases de platô mais longas do que nos ciclos anteriores; o mercado ainda seguirá as mesmas regras e características, mas com menor volatilidade à medida que se torna um ativo real abraçado pelos ricos do mundo,” afirmou ele.

A volatilidade do mercado de bitcoin diminuiu significativamente desde o lançamento dos ETFs spot nos EUA no ano passado. Além disso, os índices de volatilidade implícita do BTC evoluíram de forma constante para estruturas semelhantes ao VIX, movendo-se na direção oposta aos preços à vista.

"Tudo isso significa que, embora alguns desses novos DEXs ofereçam alavancagem impressionante – que Lutz acredita que não durará até o próximo ano – não haverá grandes explosões para o BTC. Em vez disso, ele se comportará como qualquer outra classe de ativos sofisticada, com altos e baixos graduais à medida que o ciclo de mercado avança."