É OK pensar em Cripto como um mercado macro

Criptomoeda Mercados são Mercados macro.

Apesar desta afirmação, acho que muitos investidores em ativos digitais se perdem nas minúcias deste mercado nascente. Não estou descontando aregulatório,operacional, ou custódiadesafios exclusivos do novo mercado, sem falar na alta volatilidade da classe de ativos e no mercado 24/7. Essas são questões essenciais a serem consideradas ao comprometer o capital do cliente. No entanto, muitos analistas parecem dar mais ênfase aos detalhes de criptografia, TVL (“valor total bloqueado”) e atividade on-chain em vez de gastar tempo estudando o ambiente macro mais amplo.

Essa abordagem bottom-up pode ter origem nos primeiros dias dos Mercados de Cripto , quando havia correlações limitadas com classes de ativos tradicionais. No entanto, com a capitalização total de mercado de ativos digitais com média acima de US$ 1 trilhão nos últimos dois anos, avaliar o cenário macro está se tornando inevitável.

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O desempenho do mercado do ano passado deixou isso claro. Ativos digitais como Bitcoin (BTC) e éter (ETH) sofreu quando o Federal Reserve aumentou as taxas de juros em resposta às condições econômicas.

Para demonstrar a eficácia dos sinais macro na navegação dos Mercados de ativos digitais, construí uma cesta composta de indicadores macro. Comecei selecionando algumas taxas típicas de mercado macro, especificamente taxas de juros front-end, taxas de juros ajustadas pela inflação (“rendimentos reais”), cestas de taxas de câmbio do dólar americano e spreads de crédito corporativo dos EUA. Vale mencionar que essas taxas são normalmente usadas em Cotações mais amplos que são amplamente observados.

Para formar uma perspectiva prospectiva sobre esses dados macro selecionados, gerei sinais de tendência de média móvel, que serviram como base para a visão macroeconômica. Em seguida, atribuí valores positivos ou negativos às mudanças nesses Mercados que resultam no relaxamento das condições financeiras. A redução das taxas de juros nominais e reais, o enfraquecimento do dólar americano e o aperto dos spreads de crédito corporativo foram todos classificados como flexibilização das condições financeiras e esperava-se que tivessem um impacto positivo nos ativos digitais. Da mesma forma, o aumento das taxas de juros nominais/reais, o fortalecimento do dólar e a ampliação dos spreads de crédito corporativo foram classificados como aperto das condições financeiras, provavelmente levando a um impacto negativo.

Com uma série de dados de indicadores macro recém-construídos em mãos, conduzi um backtest hipotético para avaliar a utilidade de um sinal macro na alocação dinâmica para criptomoedas. O Bitcoin foi escolhido como um proxy para ativos Cripto devido ao seu status como o token mais antigo e consistentemente maior do mercado por capitalização de mercado, e usei o Cotações CoinDesk Índice Bitcoin XBX como um preço global para Bitcoin.

Combinei o sinal macro (variando de -1 a +1) com uma alocação de 50% para Bitcoin para criar uma estratégia dinâmica long-only, com o peso do Bitcoin variando de 0 a 100%. O restante do portfólio simulado é colocado em um ETF de curto prazo em dinheiro.

Ao longo dos cinco anos do período hipotético de backtest, fica claro que ficar de olho nas condições macroeconômicas pode ajudar a reduzir o risco e melhorar o desempenho ajustado ao risco em comparação com uma abordagem de comprar e manter Bitcoin .

Isso é particularmente pronunciado durante Mercados de baixa de Cripto (“invernos”) como 2018 e 2022, onde todos os três componentes do sinal de tendência macro minimizaram as alocações de Cripto durante o aperto das condições financeiras. Os sinais do mercado de crédito e câmbio (FX) também foram capazes de navegar pela redução do mercado da COVID. Em contraste, o sinal de rendimentos reais foi mais reativo para reduzir a exposição às Cripto durante 2022, destacando o benefício de um sinal macro combinado diversificado.

Embora sempre haja algum benefício da retrospectiva incorporada a qualquer backtest, é evidente que os investidores em ativos digitais podem ganhar ao incorporar insights macro derivados de classes de ativos mais tradicionais para ajudar a navegar em um mercado tão cíclico quanto o das Criptomoeda.