Por que o sucesso do modelo ICO pode ser sua ruína

Noelle Acheson é uma veterana de 10 anos em análise de empresas, Finanças corporativas e gestão de fundos, e é membro da equipe de produtos da CoinDesk.

O artigo a seguir foi publicado originalmente emCoinDesk Semanal, um boletim informativo personalizado e entregue exclusivamente aos nossos assinantes.

Na semana passada, a CoinDesk divulgou os resultados de sua primeira Pesquisa Spotlight de 2017: ICOs de blockchain. Embora valha a pena dar uma olhada em tudo, aqui quero destacar alguns slides que apontam para a ascensão desse novo método de financiamento e, ao mesmo tempo, sua potencial queda.

Mas primeiro, deixe-me contar uma piada. (Tenha paciência comigo, isso vai levar a algum lugar…)

Era final de outono e os índios de uma reserva remota em Dakota do Sul perguntaram ao seu novo chefe se o inverno que se aproximava seria rigoroso. Ele ainda T tinha aprendido a ler os céus, então disse que eles deveriam juntar lenha só para ficarem seguros.

Depois de vários dias, ele conseguiu falar com o Serviço Nacional de Meteorologia. “Sim”, respondeu o meteorologista, “ LOOKS que este inverno vai ser bem frio”. Então o chefe disse ao seu povo para coletar ainda mais lenha. Uma semana depois, ele ligou para o Serviço Nacional de Meteorologia novamente. “Sim”, disseram a ele, “vai ser bem frio”. Então a tribo reuniu mais.

Uma semana depois, o chefe ligou novamente. O meteorologista tinha certeza: “ LOOKS que vai ser um dos invernos mais frios que já vimos.”

“Como você pode ter tanta certeza?”, perguntou o chefe. O meteorologista respondeu: “Porque os índios estão coletando uma porrada de lenha.”

Deixando as preocupações climáticas de lado, passamos para o slide 13 do relatório, onde vemos outra bela circularidade e um tipo diferente de desmatamento:

A grande maioria dos entrevistados que investiram em um ICO o fizeram pelo potencial aumento de preço, em vez da utilidade do token.

O slide 21 mostra que quase metade dos entrevistados acredita que as instituições dominarão o espaço de investimento de ICO.

Existe a circularidade: se alguns investidores institucionais tratam os tokens de blockchain como uma classe de ativos, eles se tornam uma classe de ativos atraente para outros fundos.

Os investidores institucionais são competitivos. Portanto, o sucesso em uma aposta de ICO encoraja outros a assumirem um risco semelhante e, antes que você perceba, os gestores de fundos de hedge estão competindo para agarrar tranches de projetos interessantes. O sucesso dealguns edições recentespode ser uma indicação de que já estamos vendo os efeitos de fundos concorrentes perseguindo oportunidades de investimento relativamente ilíquidas.

Embora a noção de instituições se intrometendo em um método de financiamento originalmente destinado a envolver a comunidade de desenvolvedores e usuários seja inquietante para alguns, essa não é a parte que enfraquecerá o sistema.

É o seguinte: se os investidores estão comprando tokenspara investimento ou como uma especulação, como nossa pesquisa mostrou, então eles são um título. E se eles são um título, a SEC (ou seu equivalente em outras jurisdições) terá interesse.

E se a SEC se interessa, é geralmente para (na melhor das hipóteses) aumentar os requisitos de relatórios e obstáculos de conformidade, o que aumenta significativamente o custo do financiamento por meio desse método. Na verdade, pode acabar precificando esse caminho fora do alcance das pequenas startups que esperavam financiar coletivamente suas operações iniciais.

Se essa tendência progredir, poderemos ver uma redução intencional do apelo do investimento. As alocações podem ser limitadas, a utilidade do token pode ser enfatizada e os investidores institucionais podem acabar decidindo que há oportunidades de alto risco mais interessantes em outros lugares.

Sem uma mudança de direção, o futuro dos ICOs LOOKS instável. Assim como a reputação de uma tribo como adivinhadores do tempo acaba matando muitas árvores, o sucesso das vendas de tokens como um investimento pode acabar sendo o prego no caixão deles.

Estrada fechadaimagem via Shutterstock