Wall Street wil deelnemen aan DeFi. Zo maakt u het mogelijk

Jarenlang werd gedecentraliseerde financiën, of “DeFi,” in traditionele financiële kringen gezien als weinig meer dan een speculatief casino, frivool en potentieel destabiliserend. Die perceptie verandert snel. Hedgefondsen experimenteren met on-chain liquiditeitspools, grote vermogensbeheerders testen blockchain-afwikkeling, en digitale asset treasury-bedrijven (DAT’s), die de uiterst succesvolle strategie van Strategy’s Bitcoin-balans volgen, wenden zich tot DeFi om rendement te genereren en waarde terug te geven aan investeerders. De interesse van Wall Street is niet langer hypothetisch. Momenteel wordt de institutionele blootstelling aan DeFi geschat op ongeveer $41 miljard, maar dat cijfer zal naar verwachting groeien: EY schat dat 74% van de instellingen binnen de komende twee jaar met DeFi zal gaan werken.

Dit weerspiegelt een bredere macrotrend: traditionele financiële instellingen beginnen DeFi niet langer te zien als een risicovolle grens, maar als programmeerbare infrastructuur die markten kan moderniseren. De aantrekkingskracht is tweeledig. Ten eerste het rendement: native stakingbeloningen, getokeniseerde schatkistpapier en on-chain liquiditeitsstrategieën die inactief kapitaal kunnen omzetten in productieve activa, iets wat alleen mogelijk is door de unieke kenmerken van de technologie zelf. Ten tweede de efficiëntiewinsten: realtime afwikkeling, aantoonbare solvabiliteit en geautomatiseerde naleving die direct in de code zijn ingebouwd.

Maar louter enthousiasme zal DeFi niet naar de financiële mainstream brengen. Om instellingen op grote schaal te laten deelnemen, en voor toezichthouders om vertrouwen te krijgen, moeten de spelregels evolueren. De uitdaging is niet om DeFi aan te passen aan bestaande categorieën, maar om de onderscheidende sterke punten te erkennen: programmeerbare rendementen, naleving die via code wordt afgedwongen, en afwikkelingssystemen die in real-time opereren.

Waarom Institutionele Beleggers Aandacht Schenken

Voor institutionele beleggers is de meest directe aantrekkingskracht het rendement. In een omgeving met lage marges is het vooruitzicht om incrementele opbrengsten te genereren van belang. Een bewaarder kan klantactiva kanaliseren naar een programmeerbaar contract, zoals een crypto "kluis" die staking-beloningen of on-chain liquiditeitsstrategieën levert. Een vermogensbeheerder kan getokeniseerde fondsen ontwerpen die stablecoins leiden naar kluizen van getokeniseerde schatkistpapier. Een beursgenoteerd bedrijf dat digitale activa op haar balans houdt, kan deze activa inzetten in DeFi-strategieën om protocolniveau-rendement te verdienen, waardoor inactieve reserves worden getransformeerd tot een motor voor aandeelhouderswaarde.

Naast rendement biedt DeFi-infrastructuur operationele efficiëntie. Regels omtrent concentratielimieten, opnamewachtrijen of protocolgeschiktheid kunnen direct in code worden vastgelegd, waardoor de afhankelijkheid van handmatige monitoring en kostbare afstemming wordt verminderd. Risicovoorzieningen kunnen automatisch worden gegenereerd in plaats van via kwartaalrapporten. Deze combinatie van toegang tot nieuwe vormen van rendement en minder wrijving in naleving verklaart waarom Wall Street steeds enthousiaster wordt.

Compliance als een Technische Eigenschap

Vanuit een regulerend perspectief is de centrale kwestie naleving. In de traditionele financiële sector is naleving doorgaans achteraf, opgebouwd rond beleidslijnen, attestaties en audits. In DeFi kan naleving direct in financiële producten worden geïntegreerd.

Smart contracts, de zelfuitvoerende software die DeFi ondersteunt, kunnen automatisch beveiligingsmaatregelen afdwingen. Een contract kan deelname alleen toestaan voor accounts die know-your-customer (KYC)-geverifieerd zijn. Het kan opnames stopzetten als de liquiditeit onder een bepaalde drempel zakt, of waarschuwingen activeren wanneer abnormale stromen optreden. Kluiscontracten kunnen bijvoorbeeld activa routeren naar vooraf gedefinieerde strategieën met dergelijke waarborgen: het witlijnen van goedgekeurde protocollen, het afdwingen van blootstellingslimieten, of het opleggen van opnamebeperkingen. Dit alles terwijl het transparant blijft voor gebruikers en toezichthouders on-chain.

Het resultaat is niet de afwezigheid van naleving, maar het transformeren ervan in iets verifieerbaars en realtime. Toezichthouders, accountants en tegenpartijen kunnen posities en regels in realtime inspecteren in plaats van te vertrouwen op achteraf verstrekte informatie. Dit is een baanbrekende verandering die regelgevers zouden moeten verwelkomen, niet weerstaan.

Veiligere Producten, Slimmer Ontwerp

Critici beweren dat DeFi van nature risicovol is, waarbij zij wijzen op voorvallen van hefboomwerking, hacks en protocolfalen. Die kritiek is gegrond wanneer protocollen experimenteel of onaudited zijn. Maar programmeerbare infrastructuur kan, paradoxaal genoeg, het risico verminderen door het gedrag vooraf te beperken.

Overweeg een bank die stakingdiensten aanbiedt. In plaats van te vertrouwen op discretionaire beslissingen van managers, kan zij validatorselectiecriteria, blootstellingslimieten en voorwaardelijke opnames in code integreren. Of neem een vermogensbeheerder die een getokeniseerd fonds structureert: beleggers kunnen in realtime zien hoe strategieën worden ingezet, hoe vergoedingen worden opgebouwd en welke rendementen worden gegenereerd. Deze functies zijn onmogelijk te repliceren in traditionele gezamenlijke voertuigen.

Toezicht blijft essentieel, maar de toezichthoudende taak verandert. Regulatoren zijn niet langer beperkt tot het achteraf controleren van papieren naleving; in plaats daarvan kunnen zij rechtstreeks de code-standaarden en de integriteit van protocollen toetsen. Correct uitgevoerd versterkt deze verschuiving de systemische veerkracht en verlaagt zij de nalevingskosten.

Waarom Toegang tot FedNow Cruciaal Is

De lancering van FedNow in 2023 door de Federal Reserve, het realtime betalingssysteem, illustreert wat er op het spel staat. Decennialang hebben alleen banken en een handvol gecharterde entiteiten rechtstreeks kunnen aansluiten op de kerninfrastructuur voor afwikkeling van de Fed. Iedereen anderen moest via tussenpersonen verlopen. Tegenwoordig worden cryptobedrijven op vergelijkbare wijze uitgesloten.

Dat is van belang omdat DeFi geen institutionele schaal kan bereiken zonder een aansluiting op het Amerikaanse dollarsysteem. Stablecoins en getokeniseerde deposito's werken het best als ze in real time rechtstreeks in dollars kunnen worden ingewisseld. Zonder toegang tot FedNow of masteraccounts moeten niet-bancaire platforms vertrouwen op correspondentenbanken of offshore-structuren, regelingen die de kosten verhogen, de afwikkeling vertragen en de risico's vergroten waar toezichthouders zich het meest zorgen over maken.

Programmeerbare infrastructuur kan de toegang tot FedNow veiliger maken. Een stablecoin-uitgever of DeFi-treasuryproduct dat verbonden is met FedNow zou overcollateralisatieregels, kapitaalbuffers en AML/KYC-beperkingen rechtstreeks in de code kunnen afdwingen. Terugbetalingen zouden gekoppeld kunnen worden aan onmiddellijke FedNow-overboekingen, waardoor wordt gegarandeerd dat elke on-chain token 1:1 overeenkomt met reserves. Toezichthouders kunnen de solvabiliteit continu verifiëren, en niet alleen via periodieke attestaties.

Een meer constructieve benadering zou daarom risicogegroepeerde toegang zijn. Als een platform kan aantonen via controleerbare contracten dat de reserves volledig gedekt zijn, de anti-witwascontroles (AML) continu zijn, en opnames automatisch worden beperkt tijdens stress, dan brengt het naar alle waarschijnlijkheid minder operationeel risico met zich mee dan de huidige ondoorzichtige niet-bancaire structuren. De eigen richtlijnen van de Fed uit 2022 voor accounttoegang benadrukken transparantie, operationele integriteit en systeembrede veiligheid. Goed ontworpen DeFi-systemen kunnen aan alle drie voldoen.

Een Concurrentiële Noodzaak

Deze stappen zouden niet ongecontroleerd de poorten openen. In plaats daarvan zouden ze een route creëren voor verantwoordelijke deelname, waarbij instellingen kunnen deelnemen aan DeFi onder duidelijke regels en verifieerbare normen.

Andere jurisdicties wachten niet af. Als Amerikaanse toezichthouders een exclusieve houding aannemen, lopen Amerikaanse bedrijven het risico terrein te verliezen aan hun wereldwijde concurrenten. Dit kan niet alleen een concurrentienadeel voor Wall Street betekenen, maar ook een gemiste kans voor Amerikaanse toezichthouders om opkomende internationale normen vorm te geven.

De belofte van DeFi is niet om toezicht te omzeilen, maar om het te coderen. Voor instellingen biedt het toegang tot nieuwe vormen van rendement, lagere operationele kosten en meer transparantie. Voor toezichthouders maakt het realtime toezicht en sterkere systemische waarborgen mogelijk.

Wall Street wil deelnemen. De technologie is gereed. Wat nog resteert, is dat beleidsmakers het kader bieden dat instellingen in staat stelt verantwoord deel te nemen. Als de Verenigde Staten het voortouw nemen, kunnen zij ervoor zorgen dat DeFi zich ontwikkelt als een instrument voor stabiliteit en groei in plaats van speculatie en kwetsbaarheid. Als zij achterblijven, zullen anderen de regels bepalen en de voordelen binnenhalen.