BlackRock bitcoin ETF-opties exploderen tijdens crash: Dit is waarom analisten verdeeld zijn over wat het eigenlijk betekent

BlackRock’s spot bitcoin BTC$67.551,80 exchange-traded fund is sinds de lancering een enorm succes en heeft miljarden aan vermogen aangetrokken van investeerders die blootstelling aan de cryptocurrency zoeken zonder het gedoe van crypto wallets of beurzen. Handelaren en analisten volgen nauwgezet de instroom in het fonds om te beoordelen hoe institutionele beleggers zich in de markt positioneren.

Nu moeten zij mogelijk hetzelfde doen met opties die aan de ETF zijn gekoppeld, aangezien de activiteit explodeerde tijdens de crash van donderdag. Volgens een waarnemer was de recordactiviteit het gevolg van een hedgefonds-inzinking, terwijl anderen het oneens waren en verwezen naar routinematige marktchaos als katalysator.

Wat echt opviel

Op vrijdag, toen de ETF met 13% kelderde naar het laagste niveau sinds oktober 2024, explodeerde het optiesvolume tot een record van 2,33 miljoen contracten, waarbij puts net iets meer werden verhandeld dan calls.

Het feit dat puts donderdag meer volume zagen dan calls duidt op een grotere vraag naar neerwaartse bescherming, een typisch fenomeen tijdens prijsverkoopgolven.

Opties zijn derivatencontracten die ingebouwde verzekering bieden tegen schommelingen in de prijs van het onderliggende actief, in dit geval IBIT. U betaalt een kleine vergoeding (premie) voor het recht, maar niet de verplichting, om IBIT te kopen of verkopen tegen een vaste prijs vóór een deadline of vervaldatum.

Een calloptie stelt u in staat om IBIT vandaag tegen een vaste prijs vast te leggen tegen een kleine premie. Als de koers later boven dat niveau stijgt, koopt u goedkoop en verkoopt u met winst; zo niet, dan verliest u alleen de premie. Een putoptie legt de verkoop van IBIT vast tegen die prijs. Als de koers daalt, verkoopt u hoog en incasseert u het verschil; anders verliest u alleen de premie. Calls bieden hefboomposities voor koersstijgingen, terwijl puts bescherming bieden tegen koersdalingen.

Een andere opvallende cijfers was de recordhoogte van $900 miljoen aan premies betaald door kopers van IBIT-opties op die dag—het hoogste totaal ooit op één dag. Ter vergelijking, dat komt overeen met de marktkapitalisatie van verschillende cryptotokens die buiten de top 70 staan.

Speculatieve theorie: recordactiviteit gekoppeld aan het omvallen van een hedgefonds

Een bericht van marktanalist Parker, dat viraal is gegaan op X, stelt dat de premiebetalingen van $900 miljoen het gevolg waren van het faillissement van een grote hedgefonds (één of enkele) met bijna 100% van het geïnvesteerde geld in IBIT. Fondsen richten zich vaak op slechts één activum, waardoor ze voorkomen dat ze hun risico ergens anders spreiden.

Parker's bericht beweert dat dit fonds aanvankelijk goedkope "out of the money" callopties op IBIT heeft gekocht na de crash in oktober, in afwachting van een snel herstel en een grotere rally.

Deze OTM calls zijn als goedkope loterijtickets op niveaus ver boven de huidige prijs van de onderliggende asset. Als de asset boven deze niveaus stijgt, leveren deze calls aanzienlijke winst op; gebeurt dat niet, dan verliezen kopers van deze calls de aanvankelijke betaalde premie.

Echter, het fonds kocht deze call-opties met geleend geld. Naarmate IBIT bleef dalen, verdubbelden ze hun inzet.

Op donderdag, toen IBIT instortte, daalden deze calls sterk in waarde en kregen brokers het fonds met margin calls die contant geld/onderpand eisten. Het fonds, dat elders verlies had geleden, was niet in staat om dit te leveren en kwam uiteindelijk uit op het dumpen van grote hoeveelheden IBIT-aandelen op de markt, wat resulteerde in een record $10 miljard spotvolume.

Het fonds verving ook dringend aflopende calls of sloot verliesgevende calls, wat resulteerde in een recordbedrag van $900 miljoen aan totale premiebetalingen. In wezen brengt Parker de recordactiviteit in verband met één of enkele grote spelers die zich haasten, en niet met routinematige handel.

Shreyas Chari, directeur handel en hoofd derivaten bij Monarq Asset Management, verwoordde het het beste: "Systematisch verkopen bij de majors gisteren, waarschijnlijk gerelateerd aan margin calls, vooral in de ETF met de hoogste crypto-expositie IBIT."

"Geruchten deden de ronde over een short opties-entiteit die de onderliggende waarde veel agressiever moest verkopen nadat 70k en vervolgens 65k werden doorbroken, waarschijnlijk gerelateerd aan liquidatieniveaus. Dit versterkte de daling naar 60k," legde hij uit in een Telegram-chat.

Optie-expert is het niet eens

Tony Stewart, oprichter van Pelion Capital en een expert op het gebied van opties, is van mening dat IBIT-opties hebben bijgedragen aan de marktonrust, maar hij gaat niet zo ver om één fondsuitval de schuld te geven van de gehele crash en recordactiviteit.

Hij betoogde op X, waarbij Amberdata werd geciteerd, dat $150 miljoen van de $900 miljoen aan premies afkomstig was van het terugkopen van putopties. Kortom, handelaren die eerder puts hadden verkocht (short gingen) liepen aanzienlijke verliezen op toen IBIT instortte en die puts in waarde stegen, dus kochten zij ze terug om hun risico te beperken.

Dat waren “zeker pijnlijke” afsluitingen, zei hij op X, daarbij toevoegend dat het resterende gedeelte van de $900 aan premies voornamelijk bestond uit kleinere transacties, wat vrij standaard is voor een hectische handelsdag.

In wezen is de recordactiviteit voor Stewart slechts het rommelige lawaai van een breed in paniek verkerende markt, niet een doorslaggevend bewijs dat naar één richting wijst. “Deze [hedgefonds-inzakkings Theorie] is vanuit het oogpunt van opties niet overtuigend. Het lijkt ook gewoon niet groot genoeg, eerlijk gezegd," besloot hij.

Toch erkende hij de mogelijkheid dat sommige activiteiten verborgen hadden kunnen zijn in over-the-counter (privé onderhandelde) transacties.

Conclusie

Hoewel Parker de verbanden legde om te wijzen op een instorting van een hedgefonds, daagde Stewart ditzelfde uit met harde gegevens.

In ieder geval benadrukt deze aflevering dat IBIT-opties nu groot genoeg zijn om invloed uit te oefenen, en handelaren willen ze mogelijk nauwlettend volgen net zoals ze dat doen bij ETF-instroom.