Dit is wat Wall Street-analisten zeggen over Strategy na een enorme verliespost in Q4

Wall Street-analisten die Strategy (MSTR) volgen, zijn het na de publicatie van de resultaten over het vierde kwartaal op donderdag over één ding eens: de kopverliescijfers lijken dramatisch, maar duiden niet op een liquiditeitscrisis of gedwongen verkoop van bitcoin.

Strategy meldde een operationeel verlies van $17,4 miljard en een nettoverlies van $12,6 miljard voor het kwartaal, cijfers die grotendeels werden veroorzaakt door niet-contante mark-to-market boekhoudkundige aanpassingen in verband met de daling van de bitcoin BTC$69.009,02 prijs. Zowel TD Cowen als Benchmark gaven aan dat de marktreactie deze context miste, waardoor de aandelen met ongeveer 17% daalden op een dag waarop bitcoin en andere risicovolle activa al onder druk stonden.

Aandelen sluiten vrijdag 21% hoger terwijl bitcoin stijgt van de laagste stand van gisteren van $60.000 naar weer boven de $70.000.

De twee analisten zijn het erover eens dat de kern van het debat draait om solvabiliteit, niet om winstgevendheid. Strategy bezit 713.502 bitcoin, bijna $50 miljard waard tegen de huidige prijzen, tegenover ongeveer $8,2 miljard aan converteerbare schulden. Benchmark-analist Mark Palmer stelde dat het bedrijf alleen echte balansdruk zou ervaren als bitcoin onder de $8.000 zou zakken en daar jaren zou blijven. Het management benadrukte tijdens de winstoproep dat geen van zijn schulden convenanten of triggers bevat die verbonden zijn aan de prijs van bitcoin of de gemiddelde aankoopkost.

Lance Vitanza van TD Cowen richtte zich ook op de duurzaamheid van de kapitaalstructuur. Hij betoogde dat Strategy van nature was ontworpen om de volatiliteit van bitcoin te versterken, waarbij het gewone aandelenkapitaal handelt tegen ongeveer 1,5 keer de schommelingen van bitcoin. Die hefboomwerking werkt echter twee kanten op. Vitanza zei dat de kasreserve van het bedrijf van $2,25 miljard en de gespreide aflossingen van schulden betekenen dat er geen redelijke scenario bestaat waarin Strategy op korte termijn zou worden gedwongen bitcoin te verkopen, zelfs als de prijzen laag blijven.

Waar analisten van mening verschillen, gaat het minder om risico en meer om de manier van kaderen. TD Cowen richtte zich op de rol van Strategy als een "digitaal kredietmechanisme" en benadrukte de groeiende preferred equity-activiteiten en de liquiditeit van de STRC preferred stock, die een jaarlijkse dividendrendement van 11,25% uitkeert. Benchmark hechtte meer waarde aan het langetermijnprijsverloop van bitcoin en de optionele waarde die in het eigen vermogen van Strategy is ingebed als bitcoin stijgt.

Beide bedrijven blijven positief over het aandeel. Benchmark herhaalde een koopadvies met een koersdoel van $705, gebaseerd op een som-van-de-delen model dat uitgaat van een bitcoin koers van $225.000 tegen het einde van 2026. TD Cowen behield eveneens een koopadvies en stelde dat Strategy een van de meest efficiënte manieren blijft voor investeerders om hefboomwerking te verkrijgen op bitcoin buiten ETF's, hoewel het in haar analyse geen specifiek koersdoel vermeldde.