비트코인 옵션 시장, 현물 가격 변동을 유발할 만큼 커져 - FalconX 발표

트레이딩 업체 FalconX의 보고서에 따르면, 비트코인BTC$89,542.53 옵션 시장은 규모가 매우 커지고 구조적으로 다양해져 현재 비트코인 가격 자체에 영향을 미치고 있습니다.

BTC 옵션의 미결제약정 규모가 연초 약 80억 달러에서 거의 800억 달러로 급증하며, 비트코인의 오랜 전통을 가진 선물시장과 어깨를 나란히 하고 있습니다. 이러한 성장 수준은 트레이더들이 암호화폐 시장에서 의견을 표출하고 리스크를 관리하는 방식을 변화시키고 있음을 의미합니다.

옵션 활동은 과거 보조 신호에 불과했으나, 이제는 기초 자산의 움직임을 파악하거나 예측하려는 시장 참여자들에게 핵심 입력 값으로 기능하고 있다고 FalconX가 밝혔습니다. 현재 가격을 보여주는 현물 거래와 달리, 옵션은 투자자들이 미래 움직임을 어떻게 포지셔닝하고 있는지를 드러냅니다.

거래 기업에 따르면 두 가지 수단이 이 추세를 주도하고 있다: 옵션 거래소인 데리빗(Deribit)과 나스닥에서 거래되는 블랙록(BlackRock)의 아이셰어즈 비트코인 트러스트(IBIT) 옵션이다. 데리빗은 단기 옵션과 24시간 리스크 관리로 암호화폐에 익숙한 트레이더들에게 여전히 최우선 선택지로 자리 잡고 있다. 한편 IBIT는 기관 투자자들의 자금 흐름에서 빠르게 중량급 역할을 하며, 첫 해 내에 데리빗과 비슷한 규모의 미결제약정을 기록하기도 했다. IBIT의 옵션은 대체로 만기가 더 길고 콜옵션 비중이 더 높아, 전통 금융에서 활용되는 헤징 전략, 구조화 상품, 수익률 강화 오버레이와 일치하는 특징을 보인다.

이러한 상이한 프로필은 누가 거래하는지 그리고 그 이유를 암시합니다. 변동성을 쫓는 헤지펀드는 Deribit의 주간 거래 주기에 의존할 수 있습니다. 반면, 연기금이나 자산 운용사는 제한된 하방 리스크로 장기 상승 노출을 확보하기 위해 IBIT을 사용할 수 있습니다.

풋/콜 비율이 분할을 강화하고 있습니다. Deribit의 비율은 약 0.5~0.6 수준으로 풋과 콜의 균형을 나타냅니다. IBIT에서는 약 0.3 수준을 유지하고 있으며, 이는 FalconX에 따르면 강세 전략과 구조화 포지셔닝 쪽으로 기울어진 모습을 반영합니다.

보고서에 따르면, 또 다른 주요 지표인 내재 변동성도 2025년 내내 하락세를 보였다. 표면적으로는 안일함을 시사할 수 있지만, 내재 변동성과 실현 변동성 간의 격차는 여전히 유지되고 있어 옵션 매도자들이 전형적인 프리미엄을 계속해서 획득하고 있으며 시장이 위험을 잘못 평가하고 있지 않음을 의미한다. 이러한 역학 관계는 숏 변동성 전략을 매력적으로 만들었으나, 이는 오래가지 않을 수도 있다. 거시적 충격이나 규제 변경에 의해 촉발된 실현 변동성의 급증은 이러한 구도를 빠르게 전환시킬 수 있다.

비트코인과 이더ETH$3,032.76 간 변동성 차이는 또 다른 변수를 추가합니다. 두 자산 모두 과거에는 동반 움직임을 보였으나, ETH의 내재 변동성은 스테이킹 및 디파이 관련 자금 흐름의 영향으로 더 견고한 상태를 유지하고 있습니다. 이에 반해 BTC는 채굴자 및 기타 대형 보유자들이 수익 창출을 위해 옵션을 지속적으로 매도하면서 공급이 꾸준히 이루어져 내재 변동성이 하락하는 양상을 보이고 있습니다.

FalconX의 보고서는 암호화폐 옵션이 더 이상 틈새 시장이 아님을 결론지었습니다. 그 규모, 참가자 구성 및 전략적 사용은 이제 시장 움직임을 이해하거나 예측하려는 누구에게나 중요한 신호가 되고 있습니다. 트레이더, 자산 배분자 및 리스크 관리자는 점점 더 두 가지 대시보드를 주시하고 있습니다: 단기 이벤트 중심 리스크 관리를 위한 Deribit, 그리고 장기 기관 포지션 관리를 위한 IBIT.