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NYDIG, 비트코인 재무회사들에게 '오해의 소지가 있는' mNAV 지표 폐기를 촉구
NYDIG는 mNAV가 운영 중인 사업체를 반영하지 않으며, 가정된 발행 주식을 사용하여 부정확할 수 있다고 주장했습니다.
2025년 9월 27일 오후 7:00 AI 번역
알아야 할 것:
- 스트라이브 자산운용이 전체 주식 거래로 세믈러 사이언티픽을 인수하여, 10,900 BTC 이상을 보유한 합병 법인을 설립했습니다.
- 이번 인수는 비트코인 금고 기업의 가치를 평가하는 데 사용되는 "mNAV" 지표가 잠재적인 문제를 가지고 있음을 부각시켰으며, NYDIG는 이 지표가 오해를 불러일으키거나 진실되지 않을 수 있다고 주장합니다.
- NYDIG는 mNAV가 운영 중인 사업체를 고려하지 않으며, 가정된 발행 주식 수를 사용하여 부정확할 수 있다고 주장합니다.
Strive Asset Management(ASST)가 Semler Scientific(SMLR)을 인수했습니다 i전량 주식 거래로. 역사적이긴 하지만, 이번 조치는 비트코인 재무 기업을 평가하는 투자자들에게 문제가 될 수 있는 부분에 대한 관심도 불러일으켰다.
이번 인수는 비트코인을 보유한 두 개의 디지털 자산 국고(DAT) 간의 최초 합병으로, 통합된 회사는 10,900 BTC 이상을 통제하게 되었으며, 순자산 가치(NAV) per 주당가치를 증가시켰습니다. 이는 DAT 투자자들이 “수익률”의 척도로 간주하는 지표입니다.
이야기 계속
이번 주 인수와 관련된 논평에서 NYDIG의 글로벌 리서치 책임자인 Greg Cipolaro는 시장 가치 대비 보유 암호화폐 수량을 나눈 값으로 정의되는 일반적으로 사용되는 “mNAV” 지표가 업계 보고에서 완전히 제외되어야 한다고 주장했다.
“최선의 경우에는 오해의 소지가 있으며, 최악의 경우에는 불성실한 행위입니다,” 해당 회사는 메모에서 주장했습니다.
NYDIG는 해당 지표가 DAT가 보유할 수 있는 운영 사업체나 기타 자산을 반영하지 못한다고 지적했습니다. 대부분의 주요 비트코인 재무 회사들은 실제로 가치를 더하는 사업체를 운영하고 있습니다.
둘째, NYDIG는 mNAV가 종종 전환 조건을 충족하지 않은 상환전환사채(convertible debt)를 포함할 수 있는 "가정 발행 주식 수(assumed shares outstanding)"를 사용한다고 작성했습니다.
“전환권 보유자들은 부채에 대한 대가로 주식이 아닌 현금을 요구할 것입니다. 이는 단순히 주식을 발행하는 것보다 DAT에게 훨씬 더 부담스러운 책임입니다.”라고 회사는 덧붙였습니다. “전환 부채는 본질적으로 변동성 수확(volatility harvesting)(전환권은 부채 + 콜 옵션)이기 때문에, DAT는 자본 변동성을 극대화할 인센티브를 갖습니다.”
현재 상장된 비트코인 보유기업들은 100만 BTC 이상을 보유하고 있으며, 이들 중 다수가 현재 자신의 mNAV 이하에서 거래되고 있어, 가까운 미래에 추가 인수가 이루어질 가능성이 있음을 시사합니다.
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