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NYDIG fordert Bitcoin Treasury-Unternehmen auf, die „irreführende“ mNAV-Kennzahl fallen zu lassen
NYDIG argumentierte, dass mNAV operative Unternehmen nicht berücksichtigt und mit angenommenen ausstehenden Aktien arbeitet, was ungenau sein kann.
27. Sept. 2025, 7:00 p.m. Übersetzt von KI
Was Sie wissen sollten:
- Strive Asset Management erwarb Semler Scientific im Rahmen einer reinen Aktientransaktion und schafft damit ein kombiniert geführtes Unternehmen mit über 10.900 BTC in seiner Bilanz.
- Die Übernahme hebt ein potenzielles Problem mit der Kennzahl „mNAV“ hervor, die zur Bewertung von Bitcoin-Treasury-Firmen verwendet wird, aber irreführend oder unehrlich sein kann, so NYDIG.
- NYDIG argumentiert, dass mNAV operative Geschäfte nicht berücksichtigt und angenommene ausstehende Aktien verwendet, was ungenau sein kann.
Strive Asset Management (ASST) hat Semler Scientific (SMLR) erworben iein reiner Aktiendeal. Obwohl historisch, lenkte die Maßnahme auch die Aufmerksamkeit auf ein potenzielles Problem bei der Bewertung von Bitcoin-Treasury-Unternehmen durch Investoren.
Die Übernahme war die erste Fusion zwischen zwei Digital Asset Treasuries (DATs), die Bitcoin halten, wodurch das kombinierte Unternehmen die Kontrolle über mehr als 10.900 BTC erlangt und den Nettoinventarwert (NAV) pro Aktie erhöht, den DAT-Investoren als Maß für die „Rendite“ betrachten.
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In einer Notiz in dieser Woche zum Thema der Übernahme argumentierte Greg Cipolaro, Global Head of Research bei NYDIG, dass die gängige Kennzahl „mNAV“, definiert als Marktkapitalisierung dividiert durch gehaltene Kryptowährungen, vollständig aus der Berichterstattung der Branche entfernt werden sollte.
„Im besten Fall irreführend; im schlimmsten Fall unehrlich“, behauptete das Unternehmen in der Mitteilung.
NYDIG wies darauf hin, dass hierbei operative Unternehmen oder andere Vermögenswerte, die eine DAT besitzen könnte, nicht berücksichtigt werden. Die meisten großen Bitcoin-Treasury-Unternehmen betreiben tatsächlich Geschäftsaktivitäten, die einen Mehrwert schaffen.
Zweitens schrieb NYDIG, dass mNAV häufig „angenommene ausstehende Aktien“ verwendet, die wandelbare Schulden einschließen könnten, deren Umwandlungsbedingungen noch nicht erfüllt sind.
„Inhaber von wandelbaren Schuldverschreibungen würden Bargeld und keine Aktien im Austausch für ihre Schulden verlangen. Dies stellt eine wesentlich belastendere Verpflichtung für einen DAT dar als die bloße Ausgabe von Aktien“, fügte das Unternehmen hinzu. „Da wandelbare Schuldverschreibungen im Wesentlichen der Volatilitätsausbeute dienen (Wandelanleihen sind Schulden + Kaufoptionen), ist der DAT bestrebt, die Volatilität seines Eigenkapitals zu maximieren.“
Derzeit halten börsennotierte Bitcoin-Treasury-Unternehmen über 1 Million BTC, und viele werden nun unter ihrem mNAV gehandelt, was auf weitere Übernahmen in naher Zukunft hindeuten könnte.
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