Cap

Cap (CAP)は、Capプロトコルのネイティブなユーティリティおよびガバナンストークンです。Capプロトコルは、イーサリアム基盤のオンチェーン・クレジットプラットフォームであり、米ドル建てステーブルコイン（cUSD）と、その利回り付きバージョンのステーブルコイン（stcUSD）を発行します。このプロトコルは、貸し手、借り手、アンダーライターを、無担保信用やガバナンス判断ではなく、オンチェーン金融保証に裏付けられたローンによるマーケットプレイスで結びつけることを目的としています。

全預金者の信用リスクをプールする従来のレンディングプロトコルとは異なり、Capでは各借り手を個別のアンダーライターに割り当てます。アンダーライターは自分自身の担保をエスクローし、返済を保証します。借手がデフォルトした場合、最初に損失を負担するのはアンダーライターです。この仕組みにより、信用を承認する主体がリスクも負うようインセンティブが整えられています。

プロトコル内では：

• 貸し手はサポートされたステーブル資産を預け入れてcUSDを発行し、それをステークしてstcUSDとし、利回りを得ることができます。
• 借り手は、米ドル建ての流動性を獲得し、利回り戦略を展開します。
• アンダーライターは、個別ローンを保証するための担保を提供し、引き受け手数料を受け取ります。
• リクイデーターは、借り手のポジションを監視し、定義されたヘルス基準を下回った場合にはアンダーライターの担保を清算します。

CAPトークンは、プロトコルにおけるガバナンス、エコシステム参加、インセンティブプログラムをサポートします。

CAPはプロトコルのユーティリティおよびガバナンストークンとして機能します。

主な用途は次のとおりです：

• ガバナンス： CAP保有者は、プロトコルのアップグレード、エコシステム開発、プロトコルパラメータに関するガバナンス決定に参加できます。
• プロトコル・インセンティブ： CAPはエコシステムやコミュニティインセンティブプログラムを通じて配布されます。
• エコシステム参加： エコシステムの発展に応じて、プロトコル内の報酬メカニズムでトークンが利用されます。

プロトコルは、いくつかの金融商品を中心に構成されています：

• cUSD：サポートされた準備資産に裏付けられた米ドル建てステーブルコイン
• stcUSD：cUSDをステーキングして作られる利回り付きトークン
• クレジット保証：アンダーライターが担保をロックしてプロトコルを通じて行われる各ローンを保険化

プロジェクトのドキュメントによれば、もし借り手がデフォルトしたり担保割れとなった場合、アンダーライターがエスクローした担保は非許可型オークションで清算され、リザーブを補填し、cUSDの完全担保維持を目指します。

Capは、スマートコントラクトによってインセンティブが整えられた4つの参加者によるマーケットプレイスを通じて運用されます：

1. 貸し手は承認された準備資産を預け入れ、cUSDを発行します。
2. アンダーライターは担保をエスクローし、サポートする借り手を選択し、自身で引き受け手数料を設定します。
3. 借り手はその保証を担保に流動性を引き出し、利回り戦略を実行します。
4. ローンが返済されると、貸し手は利回りを受け取り、アンダーライターはプレミアムを獲得し、借り手はプロトコルのハードルレート以上の利回りを保持します。
5. 返済が履行されない、または借り手ポジションが必要な閾値を下回った場合、アンダーライターの担保が清算され、貸し手資金より優先して充当されます。

プロトコルは各借り手-アンダーライター関係を分離しており、一つのポジションのデフォルトが他のローンに自動的に影響を及ぼすことはありません。与信の承認をガバナンス委員会に頼る代わりに、ローンの割当ては、自分の決定によって経済的リスクを負うアンダーライターによって決定されます。

Capは、Cap Labsを創設し最高経営責任者（CEO）を務めるBenjamin Sarquis Peillardによって作られました。Capの創設以前は、Citiで投資銀行業務を経験し、その後デジタル資産業界でファイナンスや戦略の役割を担っていました。

彼と共に、最高技術責任者（CTO）としてMatthew W.がプロトコルの技術開発をリードしています。より広いCap Labsチームとともに、彼らはガバナンス裁量による与信割当でなく、スマートコントラクトによって執行される金融保証でローンが裏付けられるオンチェーンクレジットマーケットプレイスとしてCapを開発しました。