Il ritardo del disegno di legge sulle criptovalute "potrebbe alla fine essere costruttivo" per il prodotto finale, afferma Benchmark

Il broker di Wall Street Benchmark considera il rinvio del progetto di legge sulla struttura del mercato crypto della Commissione Bancaria del Senato come una pausa potenzialmente costruttiva piuttosto che un passo indietro.

"Sebbene il ritardo possa inizialmente apparire come motivo di preoccupazione tra coloro che desiderano la chiarezza che la legislazione consentirebbe, a nostro avviso potrebbe risultare costruttivo, poiché offrirà alle commissioni il tempo necessario per esaminare le divergenze fondamentali di politica su questioni quali il rendimento delle stablecoin," ha dichiarato l'analista Mark Palmer in un rapporto di giovedì.

I legislatori statunitensi hanno ritardato un passaggio procedurale chiave verso una regolamentazione completa delle criptovalute mercoledì sera, posticipando la prevista revisione del disegno di legge sulla struttura del mercato degli asset digitali del Senato, mentre le trattative si intensificano su rendimenti delle stablecoin e titoli tokenizzati.

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Il disegno di legge, che stabilirebbe le regole per il modo in cui i regolatori federali supervisionano l'industria degli asset digitali negli Stati Uniti, è stato posticipato senza una nuova data per la revisione, secondo il presidente della commissione Tim Scott.

Le stablecoin sono criptovalute generalmente ancorate ad asset come valute fiat o oro e rappresentano una componente fondamentale dell’economia cripto, funzionando come infrastrutture di pagamento e meccanismi chiave per il trasferimento di fondi oltre confine. USDT di Tether è la stablecoin più grande, seguita da USDC di Circle.

Palmer ha osservato che il ritardo riflette disaccordi irrisolti su alcune delle disposizioni del disegno di legge più politicizzate. La principale questione riguarda se gli emittenti di stablecoin o le piattaforme debbano essere autorizzati a offrire rendimenti agli utenti.

L'attuale bozza del Senato proibirebbe il pagamento di interessi semplicemente per il possesso di uno stablecoin di pagamento, consentendo però ricompense limitate basate sull'attività. Palmer ha affermato che il dibattito ha intensificato le tensioni tra le banche tradizionali, che sostengono che gli stablecoin con rendimenti potrebbero drenare i depositi assicurati, e le aziende crypto, che avvertono che le restrizioni potrebbero indebolire la liquidità, l'innovazione e la competitività nella finanza decentralizzata.

Un altro punto critico riguarda il modo in cui le securities tokenizzate, rappresentazioni basate su blockchain di azioni, obbligazioni o fondi, dovrebbero essere regolamentate. Palmer ha dichiarato che gli investitori istituzionali considerano la tokenizzazione come un importante motore di crescita nei prossimi anni, ma un linguaggio eccessivamente ampio potrebbe spingere l'attività all'estero o vietare di fatto alcuni prodotti se i confini giurisdizionali tra la Securities and Exchange Commission (SEC) e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) rimangono poco chiari.

Le revisioni rinviate arrivano anche mentre il consenso nel settore si sta sgretolando. Il rapporto ha evidenziato che Coinbase (COIN), da tempo considerato un importante beneficiario della chiarezza normativa, ha ritirato il suo sostegno alla bozza attuale, sostenendo che le disposizioni relative ai premi sulle stablecoin e agli asset tokenizzati sarebbero peggiori rispetto allo status quo. Benchmark considera questa mossa come parte di una negoziazione ad alto rischio piuttosto che una rottura definitiva, osservando che i ricavi legati alle stablecoin sono diventati sempre più importanti per Coinbase durante i periodi di trading più lento.

Guardando al futuro, il broker prevede che il tempo aggiuntivo sarà utilizzato per perfezionare le modifiche, riconciliare gli interessi contrastanti e costruire il sostegno bipartisan necessario per l'approvazione in aula. Se avrà successo, il disegno di legge potrebbe ristrutturare i mercati finanziari statunitensi e sbloccare una partecipazione istituzionale più profonda nel settore delle criptovalute. Il rinvio aumenta le probabilità che quanto emergerà sarà duraturo, praticabile e, in ultima analisi, più favorevole alla crescita di mercato a lungo termine.

Tuttavia, non tutti gli analisti sono ottimisti riguardo all'impatto del ritardo.

In una nota pubblicata dopo la cancellazione, gli analisti di Compass Point hanno dichiarato di aver precedentemente previsto che il disegno di legge sulla struttura del mercato sarebbe diventato legge nel secondo trimestre del 2026. Tale previsione è ora incerta. «L'approvazione finale potrebbe essere posticipata al terzo trimestre del 2026», ha scritto la società, «se SBC e il Comitato Agricoltura del Senato (SAC) riusciranno a far approvare i loro disegni di legge in commissione.»

Compass Point ha definito la cancellazione del markup e la crescente opposizione del settore come un “significativo ostacolo” alla legislazione che ha richiesto anni di sforzi bipartisan per essere sviluppata. Mentre alcune aziende vedono il ritardo come un'opportunità per migliorare la bozza, altre lo interpretano come un segnale che i legislatori potrebbero non essere in grado di risolvere le divergenze fondamentali riguardo al rendimento delle stablecoin e all'autorità giurisdizionale tra la SEC e la CFTC.

“Ora stimiamo le probabilità di approvazione al 60% a causa di questo significativo contrattempo,” hanno scritto gli analisti, riducendo la loro fiducia nel futuro a breve termine del disegno di legge. Il cambiamento riflette una crescente preoccupazione che l’impulso a favore della normativa possa rallentare con l’avvicinarsi del ciclo elettorale del 2026 e con un Congresso più cauto riguardo a riforme finanziarie complesse.