Un racconto di 2 banche: perché Silvergate e Silicon Valley Bank sono crollate

Erano i tempi migliori... beh, ok, la mia analogia altisonante sta già crollando.

È semplicemente il momento peggiore.

Questo articolo è tratto da The Node, il riepilogo quotidiano di CoinDesk delle storie più importanti in tema di blockchain e Cripto . Puoi abbonarti per ottenere l'intero newsletter qui.

Questa settimana ha visto grossi problemi per le istituzioni finanziarie legate a settori innovativi e lungimiranti dell'economia. Silvergate Capital, una holding di una banca che dal 2016 aveva puntato molto sul servizio all'emergente economia Cripto , ha annunciato giovedì chechiudere le operazioni bancarieLa Silicon Valley Bank (SVB), che da tempo svolge un ruolo simile nella gestione del denaro per le startup finanziate dal capitale di rischio, è statachiuso dai regolatori statali venerdì.

A grandi linee, entrambe le banche sono state distrutte dalla stessa sfida: le classiche corse agli sportelli. I loro ex clienti, che si tratti di exchange Cripto o startup tecnologiche, stanno affrontando ampie sfide aziendali grazie, in parte, alle condizioni economiche e finanziarie. Ciò ha portato a un calo dei depositi e a un aumento dei prelievi di contanti in un momento in cui anche molti dei titoli non monetari a lunga scadenza delle banche erano stati colpiti duramente dai Mercati.

Ciò significava che quando le richieste di denaro contante diventavano abbastanza elevate, Silvergate e Silicon Valley Bank dovevano vendere i beni di supporto con perdite sostanziali. Silvergate ha annunciato unPerdita di 1 miliardo di dollarisulla vendita di asset nel quarto trimestre dell'anno scorso, mentre la Silicon Valley Bank (con un bilancio complessivo più ampio)ha perso anche 1,8 miliardi di dollariliquidando le attività. In entrambi i casi, è importante sottolineare che i titoli del Tesoro degli Stati Uniti hanno costituito ampie porzioni delle liquidazioni in perdita.

(Questo è un utile contrasto con le imperdonabilmente sciatte descrizioni del crollo di FTX come una “corsa agli sportelli” da parte di molte importanti organizzazioni mediatiche a novembre.Cosa è successo a FTXha ben poco in comune con le crisi di liquidità che hanno colpito Silvergate e SVB.)

Ci sono due fonti a monte per questi problemi: problemi di ciclo economico reale e restringimento dei tassi di interesse della Federal Reserve. Questi fattori sono anche interconnessi e risalgono essenzialmente alle interruzioni causate dal COVID.

Gli aumenti dei tassi della Fed sono la pressione più immediata che ha schiacciato Silvergate e SVB. Ho lanciato un avvertimento convenzionale in questo spazio per andare avantiun anno:L'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA estrometterebbe i nuovi investimenti in settori ad alto rischio, tra cui tecnologia e Cripto.

Vedi anche:Bitcoin è una copertura contro l'inflazione? Gli investitori sono ancora indecisi

Ma l’aumento dei tassi di interesse rappresenta un altro aspetto, apparentementeampiamente trascuratominaccia alla stabilità delle banche. Come spiega il Wall Street Journal intermini incredibilmente semplici, l'emissione di nuovi titoli del Tesoro con rendimenti più elevati ha abbassato il valore di mercato dei titoli pre-aumento con rendimenti più bassi. La maggior parte delle banche detiene grandi quantità di titoli del Tesoro come garanzia richiesta per legge, il che significa che lo stesso rischio che ha colpito Silvergate e Silicon Valley Bank si applica in una certa misura a un sacco di banche. Questo è ONE dei motivi per cui le azioni bancarie, in particolare quelle regionali o di medie dimensioni, sonoquesta mattina è crollato tutto.

Ma Silvergate e Silicon Valley Bank hanno anche affrontato specifici problemi di ciclo economico che potrebbero non applicarsi più ampiamente. Entrambi si sono rivolti a settori, rispettivamente Cripto e aziende tecnologiche finanziate da venture capital, che hanno visto enormi impennate nelle prime fasi della pandemia di COVID-19. Entrambi i settori hanno beneficiato dei lockdown dovuti al COVID, e le Cripto in particolare hanno beneficiato dell' assegni di soccorso per la pandemiainviato agli americani.

Ciò significa che entrambe le banche hanno registrato afflussi massicci nel corso del 2020 e all'inizio del 2021.Il bilancio della Silicon Valley Bank è triplicatotra la fine del 2019 e marzo 2021. Le attività di Silvergate sono inoltreè cresciuto enormemente nel 2021.

Entrambe le banche avrebbero acquistato più obbligazioni come garanzia per sostenere la crescita dei depositi, in un momento in cui i tassi su tali obbligazioni erano ancoracirca l'1%. I tassi sui nuovi bond sono ora più vicini al 4% grazie agli aumenti dei tassi della Fed, che hanno fatto calare la domanda per i vecchi bond. Ecco perché, nel momento esatto in cui i clienti dei settori in ebollizione o in inversione hanno iniziato a prelevare i loro depositi, Silvergate e SVB hanno dovuto incassare attività liquide in perdita.

È ancora un’economia COVID

Se si guarda solo ONE parte del quadro, si possono probabilmente scegliere le ragioni per dare la colpa di questo pasticcio a chiunque sia più lusinghiero per i propri pregiudizi personali. Ma è probabilmente più vicino alla verità che tutti stiano semplicemente scappando dallo stesso naufragio causato dal COVID nella stessa scialuppa di salvataggio che fa acqua, mentre litigano per chi verrà mangiato per primo.

Ad esempio, alcuni (in particolare i bitcoiner) saranno tentati di incolpare la Fed per l'aumento dei tassi, ma questa è una misura realmente necessaria per frenare l'inflazione. Tale inflazione, a sua volta, è stata il risultato sia di aumenti dei costi reali legati al COVID-19, sia di una massa monetaria notevolmente ampliata dalle politiche di soccorso e salvataggio del COVID. Ci vorranno anni per valutare appieno il costo e il beneficio netto di tali politiche, ma una critica anti-Fed in questo momento è, nella migliore delle ipotesi, riduttiva.

D'altro canto, per molti nel mainstream sarà allettante dare la colpa al settore Criptovaluta per l'incipiente crisi bancaria. La prova più ovvia di questa affermazione è che Silvergate, "la banca Cripto ", è crollata per prima. Nelle prossime settimane potresti sentirla definire "il primo domino a cadere" o qualche altra sciocchezza del genere, ma questa non è semplicemente la realtà sul campo.

Vedi anche:4 potenziali vincitori del Silvergate Unwind | Opinioni

Silvergate era in effetti più fragile perché ha partecipato a una scommessa lunga degenerata di tutto il settore sulle Cripto, ONE che era molto più avanti della curva di adozione effettiva e di ricavi sostenibili. Ma non è questo che ha causato la sua crisi di liquidità, e la sua caduta T alimenterà materialmente nessun fallimento bancario futuro.

Piuttosto, ogni banca in America, che finanzi server farm o la varietà letterale di mais e piselli, sta affrontando molte delle stesse pressioni strutturali. La loro causa principale è una massiccia vera e propria interruzione dell'economia: un virus che ha uccisopiù di sei milioni di personeSe c'è ONE lezione da assimilare in questo momento, è che armeggiare con le leve finanziarie T può del tutto appianare quel tipo di caos del mondo reale.