Ecco cosa dicono gli analisti di Wall Street su Strategy dopo la pesante perdita del quarto trimestre

Gli analisti di Wall Street che seguono Strategy (MSTR) concordano sostanzialmente su un punto dopo i risultati del quarto trimestre della società pubblicati giovedì: le perdite evidenziate appaiono drammatiche, ma non indicano una crisi di liquidità né una vendita forzata di bitcoin.

Strategy ha riportato una perdita operativa di 17,4 miliardi di dollari e una perdita netta di 12,6 miliardi di dollari nel trimestre, cifre determinate in gran parte dalla contabilizzazione non monetaria mark-to-market legata al calo del prezzo del bitcoin BTC$67.496,43. Sia TD Cowen che Benchmark hanno affermato che la reazione del mercato ha ignorato tale contesto, facendo scendere le azioni di circa il 17% in una giornata in cui bitcoin e altri asset rischiosi erano già sotto pressione.

Le azioni sono in rialzo del 21% venerdì mentre il bitcoin sale dal minimo di ieri di $60.000 per tornare sopra i $70.000.

I due analisti concordano che il dibattito principale ruota attorno alla solvibilità, non alla redditività. Strategy detiene 713.502 bitcoin, del valore di quasi 50 miliardi di dollari ai prezzi correnti, contro circa 8,2 miliardi di dollari di debito convertibile. L'analista di Benchmark, Mark Palmer, ha affermato che l'azienda affronterebbe una vera tensione sul bilancio solo se il bitcoin scendesse sotto gli 8.000 dollari e vi rimanesse per anni. La direzione ha sottolineato nella conference call sui risultati che nessuno dei suoi debiti contiene covenant o clausole innescate dal prezzo del bitcoin o dal suo costo medio di acquisto.

Lance Vitanza di TD Cowen si è inoltre concentrato sulla solidità della struttura del capitale. Ha sostenuto che la Strategia è stata progettata per amplificare la volatilità del bitcoin, con l'equity comune che viene scambiata a circa 1,5 volte le oscillazioni del bitcoin. Questa leva finanziaria funziona in entrambe le direzioni. Vitanza ha affermato che la riserva di liquidità della società di 2,25 miliardi di dollari e le scadenze del debito scaglionate significano che non esiste uno scenario ragionevole in cui la Strategia sarebbe costretta a vendere bitcoin nel breve termine, anche se i prezzi restassero depressi.

Dove gli analisti divergono riguarda meno il rischio e più il modo di inquadrare la situazione. TD Cowen ha sottolineato il ruolo di Strategy come “motore di credito digitale”, evidenziando la sua crescente attività di equity preferenziale e la liquidità delle sue azioni preferenziali STRC, che pagano un dividendo annualizzato dell’11,25%. Benchmark ha dato maggiore importanza al percorso di prezzo a lungo termine del bitcoin e all’opzionalità incorporata nell’equity di Strategy qualora il bitcoin registrasse un rialzo.

Entrambe le società restano fiduciose sul titolo. Benchmark ha ribadito un rating di Acquisto con un target price di 705 dollari, basato su un modello sum-of-the-parts che presuppone che il bitcoin raggiunga i 225.000 dollari entro la fine del 2026. TD Cowen ha altresì mantenuto un rating di Acquisto, sostenendo che Strategy rimane uno dei modi più efficienti per gli investitori di ottenere un’esposizione al bitcoin con leva al di fuori degli ETF, pur non avendo divulgato un target price specifico nella propria nota.