Perché Bitcoin, XRP, Solana ed Ether Scendono mentre Oro e Argento Volano?

Le principali criptovalute stanno affrontando una pressione persistente questo mese, nonostante il rally dell’oro e dell’argento.

Queste tendenze divergenti riflettono rischi unici degli asset digitali, poiché crescenti preoccupazioni sulla stabilità governativa spingono verso l’alto i metalli preziosi, sottolineando una consolidata fiducia degli investitori nei tradizionali rifugi sicuri.

Questo mese, bitcoin BTC$78,443.11, la criptovaluta più grande per valore di mercato, è sceso di oltre il 9%, cadendo al di sotto del livello critico livello di supporto on-chain di 100.000 $, mostrano i dati di CoinDesk. Questa debolezza si è diffusa nel mercato crypto più ampio, trascinando al ribasso token principali come ether ETH$2,328.95 di Ethereum, solana SOL$102.71 e DOGE$0.1046 del 11% al 20%. XRP, focalizzato sui pagamenti, ha mostrato una relativa resilienza, calando poco più del 7%.

Il tono debole si manifesta nonostante il rally dell'indice del dollaro (DXY) abbia perso slancio dopo aver incontrato resistenza sopra 100 all'inizio di questo mese. Tipicamente, un DXY in calo – che misura il dollaro statunitense rispetto a un paniere di valute globali – è un segnale positivo per bitcoin e per il mercato crypto in generale, così come per i metalli preziosi.

Tuttavia, mentre il bitcoin rimane debole, i metalli preziosi hanno mostrato forza; l'oro e l'argento sono saliti rispettivamente del 4% e del 9% in questo mese. Anche metalli preziosi meno monitorati, come il palladio e il platino, hanno registrato guadagni superiori all'1%.

Quindi, cosa sta frenando il bitcoin? Secondo Greg Magadini, direttore dei derivati presso Amberdata, gran parte delle notizie rialziste è già stata scontata, lasciando il BTC vulnerabile a sviluppi ribassisti.

"Dopo la chiusura del governo, gli asset a rischio stanno registrando vendite in quanto tutti i catalizzatori di 'buone notizie' sono stati utilizzati. L'allentamento della Fed tramite il FOMC, la cooperazione commerciale tra Cina e Stati Uniti e la risoluzione della chiusura del governo," ha dichiarato Magadini a CoinDesk.

"I trader di Bitcoin si sono posizionati in modo rialzista data una solida base fondamentale per un rally di fine anno, ma è probabile che il posizionamento venga smorzato poiché il mercato era eccessivamente long senza acquirenti successivi," ha aggiunto.

Oltre al posizionamento, le preoccupazioni per un rischio sistemico più profondo stanno influenzando anche le criptovalute, ha spiegato Magadini, evidenziando un potenziale congelamento del credito come rischio principale per i tesori di asset digitali (DAT).

Queste entità sono state una fonte significativa di pressione rialzista per le criptovalute nell'ultimo anno, facendo ampio affidamento sui mercati del credito per finanziare i loro acquisti di criptovalute, spesso tramite obbligazioni convertibili ed emissione di debito. Tuttavia, i DAT non sono soli in questa competizione per il capitale; affrontano crescenti pressioni poiché i governi sovrani e le imprese legate all'IA competono per gli stessi pool di credito limitati.

Con il recente aumento nella formazione di DAT, la domanda di credito è cresciuta notevolmente, ha osservato Magadini, aggiungendo che qualora i mercati del credito si restringessero o si congelassero, queste aziende potrebbero avere difficoltà a rifinanziare le loro obbligazioni, costringendole a vendere le proprie partecipazioni in coin per far fronte ai pagamenti del debito. Questa vendita forzata potrebbe innescare una cascata, poiché anche i DAT successivi potrebbero essere sotto pressione per liquidare i loro asset.

"Man mano che le criptovalute vengono vendute, la tranche successiva di DAT potrebbe essere costretta a vendere a sua volta (e così via). Sebbene questo rischio sia meno pronunciato con asset di qualità (come BTC), il rischio di spirale discendente aumenta per i DAT che hanno recentemente acquistato altcoin volatili a valutazioni di picco," ha detto Magadini.

"Oggi il mercato probabilmente sta considerando questo tipo di rischio di credito," ha osservato. (I DAT sono già sotto pressione in Estremo Oriente.)

Spiegazione del rialzo dell'oro

I metalli preziosi hanno guadagnato terreno principalmente a causa delle crescenti preoccupazioni sulla salute fiscale delle principali economie, compresi gli Stati Uniti.

La pressione fiscale è evidente nei rapporti debito pubblico/PIL in forte aumento in molte economie avanzate. Ad esempio, il rapporto del Giappone supera il 220%, mentre gli Stati Uniti si attestano oltre il 120%. Francia e Italia presentano anch’esse ingenti oneri di debito, superiori al 110%. Sebbene il debito pubblico cinese rispetto al PIL sia inferiore al 100%, il suo debito totale non finanziario supera il 300% del PIL, rendendola uno dei paesi più indebitati al mondo.

Il problema è particolarmente acuto nella zona euro, secondo Robin Brooks, senior fellow nel programma Global Economy and Development presso il Brookings Institution.

"Il rally dei metalli preziosi non riguarda una fuga dal USD. È un sintomo di una politica fiscale profondamente compromessa, cosa vera a livello globale, soprattutto nell’Eurozona, dove i paesi ad alto debito controllano la BCE," Brooks ha dichiarato su X.

È interessante notare che l'oro ha una storia di anticipare i movimenti di prezzo del BTC. L'analisi degli esperti di mercato indica che il BTC tende a ritardare rispetto all'oro di circa 80 giorni, suggerendo che una volta che il rally del metallo giallo si fermerà, la criptovaluta potrebbe ricevere un forte impulso all'acquisto.

Rimane da vedere se questo modello si manterrà nell'attuale contesto macroeconomico.