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Il recente crollo del Bitcoin ha messo a rischio 1 miliardo di dollari in operazioni sUSDe Loop, afferma la società di ricerca
le posizioni in loop che si basano sul prestito di stablecoin per acquistare sUSDe sono a rischio, ha dichiarato Sentora Research.
29 ott 2025, 4:05 a.m. Tradotto da IA
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Cosa sapere:
- Il crollo del mercato del 10 ottobre ha messo a rischio quasi 1 miliardo di dollari in posizioni DeFi che coinvolgono USDe in staking di Ethena.
- I rendimenti delle strategie con leva come il trade loop sUSDe sono diventati negativi, riducendone l’attrattiva.
- Gli operatori dovrebbero monitorare lo spread tra l'APY di prestito di Aave e il rendimento di sUSDe, nonché il numero di posizioni in loop che si avvicinano alla liquidazione.
Dopo il crollo del mercato del 10 ottobre che ha visto perdite massicce in bitcoin e altre criptovalute, quasi 1 miliardo di dollari in posizioni DeFi che coinvolgono USDe (sUSDe) vincolati di Ethena sono ora a rischio, secondo un nuovo rapporto di Sentora Research.
Dopo il crollo, Sentora osserva che i tassi nei mercati DeFi sono diminuiti significativamente, riducendo i rendimenti delle strategie a leva come il trade a ciclo sUSDe. sUSDE è lo USDe Staked di Ethena, uno stablecoin sintetico ancorato al dollaro che genera rendimenti tramite lo staking del token USDe sottostante.
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The Loop
La strategia popolare prevede che i trader depositino sUSDe come garanzia su piattaforme DeFi come Aave e Pendle per prendere in prestito stablecoin quali Tether e USD Coin (USDC). Successivamente, utilizzano gli USDT presi in prestito per acquistare ulteriori sUSDe, che vengono ridepositati come garanzia per prendere in prestito più USDT e acquistare ancora più sUSDe.
Questo ciclo viene ripetuto per amplificare il rendimento generato dal carry positivo—la differenza tra le ricompense di staking di sUSDe e i costi di prestito.
Carry Negativo
Tuttavia, dal crollo del 10 ottobre, il differenziale di rendimento è diventato negativo, intaccando l'appeal dell'operazione loop.
"A seguito del flash crash del 10 ottobre, i tassi di finanziamento sui mercati DeFi sono calati significativamente, riducendo i rendimenti per le strategie di basis trade. Su Aave v3 Core, i tassi di prestito USDT/USDC si attestano ~2,0% / ~1,5% al di sopra del rendimento di sUSDe, trasformando il carry in negativo per gli utenti che prendono in prestito stablecoin per fare leva su sUSDe," ha dichiarato Sentora Research in un'email a CoinDesk.
La società ha spiegato che, poiché lo spread rimane sotto lo zero, le posizioni a ciclo chiuso che prendono in prestito stablecoin per acquistare sUSDe iniziano a subire perdite. Se questa situazione dovesse persistere, potrebbe innescare lo smobilizzo di circa 1 miliardo di dollari in posizioni già esposte a carry negativo su Aave v3 Core.
Questo carry negativo potrebbe costringere alla vendita di collateral o al deleveraging, indebolendo la liquidità nelle stesse sedi che forniscono leva finanziaria e potenzialmente causando un effetto a cascata sul mercato.
Cosa Succede Dopo?
Sentora ha dichiarato che i trader devono prestare attenzione allo spread tra il rendimento annuo percentuale (APY) del prestito di Aave e il rendimento di sUSDe, in particolare quando rimane sotto lo zero.
Tassi di utilizzo nei pool di prestito USDT e USDC, dove i picchi nei costi di prestito possono accelerare lo stress. Sentora ha scritto che vi è un numero crescente di posizioni ad anello che si avvicinano alla liquidazione, in particolare quelle entro il 5% dalla chiusura forzata.
Andando avanti, i trader devono monitorare attentamente l'aumento dei tassi di utilizzo nei pool di prestito di USDT e USDC, che potrebbe far salire i costi di prestito e aumentare la pressione a causa dello spread negativo tra il rendimento percentuale annuo del prestito di Aave e il rendimento di sUSDe.
