Questi 3 grafici spiegano il "premio Coinbase" sul prezzo delle sue azioni

Il prezzo della quotazione diretta di Coinbase deve essere sbalorditivo per gli investitori che seguono attentamente i titoli azionari ma T hanno dedicato molto tempo alle Cripto .

ONE analista dei fondamentali azionari, intervenendo giovedì su CoinDesk TV, ha stimato il valore reale di Coinbase a circa 50 dollari ad azione. (Coinbase ha chiuso il suo primo giorno intero di contrattazioni a 328 dollari.)

Ci sono tre motivi per cui gli investitori potrebbero essere disposti a pagare un prezzo che rappresenta un premio così elevato rispetto a quanto i fondamentali di Coinbase potrebbero sembrare comandare. Il primo suggerisce che la parola "exchange"T è una buona descrizione del business di Coinbase. Il secondo LOOKS la crescita di Coinbase. Il terzo LOOKS Coinbase come un investimento passivo e diversificato in Cripto .

Coinbase non è uno scambio

Innanzitutto, è importante allontanarsi dal paragone tra Coinbase e gli exchange azionari. Coinbase T è un "exchange", almeno non nel senso in cui il termine è usato per descrivere il Nasdaq o il NYSE.

Oltre a far corrispondere gli ordini di acquisto e vendita, Coinbase e altri "exchange" Cripto gestiscono attività di custodia e prime-brokerage, servendo un mix di clienti al dettaglio e istituzionali. A differenza del NYSE o del Nasdaq, questi exchange offrono agli utenti al dettaglio un accesso diretto al libro degli ordini. In futuro, tramite Finanza decentralizzata (DeFi), protocolli di staking e governance, ci si può aspettare che exchange Cripto come Coinbase gestiscano un portafoglio crescente di servizi correlati a prestiti, prestiti, reddito fisso e persino governance.

Quindi, qual è un'analogia migliore? Penso che sia giusto considerare Coinbase come una neobank. Ma piuttosto che offrire un pacchetto di servizi di banca al dettaglio su un nuovo meccanismo di distribuzione, gli exchange Cripto come Coinbase stanno offrendo un pacchetto di servizi da grande banca su un nuovo paradigma finanziario.

Per agevolare questa analogia, JPMorgan, Wells Fargo e Goldman Sachs, tre delle più grandi banche esistenti, hanno pubblicato i loro utili trimestrali mercoledì, lo stesso giorno della quotazione di Coinbase.

I grafici a barre T mentono: quando si parla di fatturato, gli 1,8 miliardi di $ di Coinbase nel primo trimestre del 2021 sono appena visibili rispetto a quelli delle grandi banche. Questo nonostante una capitalizzazione di mercato che, a volte nel suo primo giorno di negoziazione, ha rivaleggiato con la più piccola di queste, Goldman, che è valutata circa 117 miliardi di $.

Ma per favore T leggete troppo in questo grafico. Mi ricorda qualcosa che si sente spesso sulle iperboliche offerte pubbliche iniziali (IPO) tecnologiche: "Non sono nemmeno redditizie", dirà la gente.

Le IPO del Nasdaq non sono valutate in base al profitto o al fatturato, sono valutate in base alla crescita. Sono acquistate in base a un'aspettativa di cosa accadrà l'anno prossimo, non in base a cosa è successo l'anno scorso.

Sulla crescita, Coinbase capovolge la narrazione contro la staffa di rigonfiamento

Il grafico della crescita capovolge la narrazione di Coinbase. In questo grafico, è Coinbase a LOOKS il gigante mentre le grandi banche sembrano minuscole. Quindi, anche solo sulla crescita, potresti dare a Coinbase un premio, tenendo presente, ovviamente, che una grande crescita su piccoli dollari è pur sempre una crescita su piccoli dollari. Coinbase dovrà sostenere questi tassi di crescita per molto tempo prima che i suoi ricavi siano paragonabili alla bulge bracket.

Per credere che lo farà, bisogna credere che Coinbase potrebbe essere pronta a cavalcare un cambiamento di paradigma nella Finanza. In questa luce, una valutazione a nord di $ 60 miliardi inizia ad avere più senso.

Domanda di un'opportunità di investimento in Cripto diversificata e passiva

Tuttavia, ONE domanda che ogni investitore dovrebbe porsi è: Coinbase seguirà semplicemente il prezzo di Bitcoin? In altre parole, perché acquistare Coinbase quando Bitcoin è disponibile? La risposta è che il mercato Cripto tende a oscillare tra cicli in cui Bitcoin sta guidando lo slancio e cicli in cui monete alternative stanno guidando lo slancio. In questo momento è la stagione delle altcoin e alcuni potrebbero vedere Coinbase come un modo per distribuire la loro scommessa oltre Bitcoin.

Questo grafico mostra la crescita dei ricavi di Coinbase ogni trimestre insieme ai rendimenti trimestrali di bitcoin. È un confronto tra mele e arance, ma dà un'idea di come Bitcoin e Coinbase, come Bitcoin e altcoin, possano scambiare periodi di momentum avanti e FORTH. Ci sono trimestri in cui la crescita dei ricavi di Coinbase supera l'apprezzamento del prezzo di bitcoin e viceversa.

I ricavi di Coinbase provengono da un mix di driver correlati a Bitcoin e altcoin. Ciò rende Coinbase, come altri hanno osservato e come dimostra il grafico sopra, un investimento diversificato nello spazio Cripto .

Le opportunità diversificate e passive in Cripto non sono comuni. Ma la volatilità, la complessità e la pura novità della categoria rendono un approccio passivo una scelta naturale. Il premio di Coinbase è, in parte, un segnale del desiderio degli investitori per tali opportunità.