Estos tres gráficos explican la prima de Coinbase en el precio de sus acciones

El precio de la cotización directa de Coinbase debe ser sorprendente para los inversores que observan de cerca las acciones pero no han pasado mucho tiempo con los Cripto .

Un analista de fundamentos de renta variable, en declaraciones a CoinDesk TV el jueves, estimó el valor real de Coinbase en aproximadamente 50 dólares por acción. (Coinbase cerró su primer día completo de cotización a 328 dólares).

Hay tres razones por las que los inversores podrían estar dispuestos a pagar un precio que representa una prima tan alta sobre lo que los fundamentos de Coinbase parecen exigir. La primera sugiere que el término "intercambio"no describe bien el negocio de Coinbase. La segunda LOOKS en el crecimiento de Coinbase. La tercera LOOKS a Coinbase como una inversión pasiva y diversificada en Cripto .

Coinbase no es un exchange

En primer lugar, es importante evitar comparar Coinbase con las bolsas de valores. Coinbase no es una "bolsa", al menos no en el sentido en que se usa el término para describir el Nasdaq o la Bolsa de Nueva York.

Además de conciliar órdenes de compra y venta, Coinbase y otras plataformas de intercambio de Cripto operan servicios de custodia y corretaje preferencial, atendiendo a una combinación de clientes minoristas e institucionales. A diferencia de la Bolsa de Nueva York o el Nasdaq, estas plataformas ofrecen a los usuarios minoristas acceso directo al libro de órdenes. En el futuro, mediante las Finanzas descentralizadas (DeFi), el staking y los protocolos de gobernanza, se espera que plataformas de intercambio de Cripto como Coinbase gestionen una creciente cartera de servicios relacionados con préstamos, empréstitos, renta fija e incluso gobernanza.

Entonces, ¿cuál es una mejor analogía? Creo que es justo considerar a Coinbase como un neobanco. Pero en lugar de ofrecer un conjunto de servicios de banca minorista con un nuevo mecanismo de entrega, las plataformas de intercambio de Cripto como Coinbase ofrecen un conjunto de servicios propio de un gran banco con un nuevo paradigma financiero.

Convenientemente para esta analogía, JPMorgan, Wells Fargo y Goldman Sachs, tres de los bancos más grandes que existen, informaron sus ganancias trimestrales el miércoles, el mismo día de la cotización de Coinbase.

Los gráficos de barras no mienten: En cuanto a ingresos, los 1.800 millones de dólares de Coinbase en el primer trimestre de 2021 apenas se comparan con los de los grandes bancos. Esto a pesar de una capitalización bursátil que, en su primer día de cotización, llegó a rivalizar con la del más pequeño, Goldman Sachs, valorada en unos 117.000 millones de dólares.

Pero, por favor, no le den demasiada importancia a este gráfico. Me recuerda algo que se suele oír sobre las ofertas públicas iniciales (OPI) tecnológicas tan publicitadas: «Ni siquiera son rentables», dirá la gente.

Las OPV del Nasdaq no se valoran por sus beneficios ni por sus ingresos, sino por su crecimiento. Se compran con base en la expectativa de lo que ocurrirá el próximo año, no en lo ocurrido el año pasado.

En cuanto al crecimiento, Coinbase cambia la narrativa contra el segmento de mayor volumen

El gráfico de crecimiento invierte la narrativa de Coinbase. En este gráfico, Coinbase LOOKS el gigante, mientras que los grandes bancos parecen diminutos. Así que, incluso considerando solo el crecimiento, se podría otorgar a Coinbase una prima, teniendo en cuenta, por supuesto, que un gran crecimiento con poco dinero sigue siendo poco dinero. Coinbase tendrá que mantener estas tasas de crecimiento durante mucho tiempo antes de que sus ingresos se comparen con los de la categoría de mayor crecimiento.

Para creerlo, hay que creer que Coinbase podría estar a punto de impulsar un cambio de paradigma en las Finanzas. En ese sentido, una valoración superior a los 60 000 millones de dólares empieza a tener más sentido.

Demanda de una oportunidad de inversión pasiva y diversificada en Cripto

Aun así, una pregunta que cualquier inversor debería hacerse es: ¿Coinbase simplemente rastreará el precio de... BitcoinEn otras palabras, ¿por qué comprar Coinbase cuando Bitcoin está disponible? La respuesta es que el mercado de Cripto tiende a oscilar entre ciclos donde Bitcoin impulsa el impulso y ciclos donde las monedas alternativas impulsan el impulso. Ahora mismo es la temporada de altcoins, y algunos podrían ver a Coinbase como una forma de expandir su inversión más allá de Bitcoin.

Este gráfico muestra el crecimiento de los ingresos de Coinbase cada trimestre junto con los rendimientos trimestrales de bitcoin. Es una comparación comparable, pero da una idea de cómo Bitcoin y Coinbase, al igual que Bitcoin y las altcoins, pueden FORTH períodos de impulso. Hay trimestres en los que el crecimiento de los ingresos de Coinbase supera la apreciación del precio de bitcoin y viceversa.

Los ingresos de Coinbase provienen de una combinación de factores relacionados con Bitcoin y altcoins. Esto convierte a Coinbase, como otros han observado y como demuestra el gráfico anterior, en una inversión diversificada en el sector de las Cripto .

Las oportunidades diversificadas y pasivas en Cripto no son comunes. Sin embargo, la volatilidad, la complejidad y la gran novedad de la categoría hacen que un enfoque pasivo sea la opción ideal. La prima de Coinbase es, en parte, una señal del interés de los inversores por este tipo de oportunidades.