Quattro approfondimenti sulla liquidità Cripto da Binance US e FTX

La conclusione

• Le commissioni di negoziazione scenderanno
• Le monete minuscole sono importanti per la liquidità Bitcoin
• I dati di mercato non sono mai affidabili
• Niente in Cripto è di "livello istituzionale"

I Mercati frammentati sono una caratteristica saliente della classe di asset Cripto . In nessun altro posto un singolo asset viene scambiato in così tanti piccoli pool di liquidità.

Bitcoin stesso potrebbe essere considerato un asset poco scambiato e questa struttura di mercato rende difficile concordare un prezzo per il Bitcoin , per non parlare di impedire manipolazioni o spostare grandi quantità di asset senza pagare costi di slittamento.

Per arrivare al nocciolo del problema, la serie di webinar di CoinDesk Research ha coinvolto i dirigenti di due giovani exchange Cripto . Catherine Coley è CEO di Binance USA, il ramo statunitense di ONE dei più grandi exchange spot Cripto per liquidità e volume. Sam Bankman-Fried è CEO di Ricerca Alameda, una società di trading quantitativo con sede a Hong Kong che all'inizio di quest'anno ha avviatoFTX, uno scambio di derivati ​​Cripto . Entrambi gli scambi hanno mostrato una rapida crescita iniziale e hanno attirato l'attenzione di esperti e trader Cripto .

Ecco quattro spunti dalla nostra conversazione con Sam e Catherine. Per il riassunto completo,iscriviti e ascolta l'intero webinar e dai un'occhiata alle nostre altre conversazioni in diretta su CoinDesk.com/ Webinar.

1. RIP buoni tempi (per gli scambi)

Chiedete a chiunque di elencare le principali aziende di Wall Street, e quali nomi vi aspettereste di sentire? ICE, la società che gestisce il NYSE, è una società ammirevole, ma sareste sorpresi di sentirla nominare in quella lista.

Nelle Cripto, è esattamente l'opposto, ha sottolineato Bankman-Fried durante la nostra conversazione. Gli exchange sono le più grandi, le più ricche e tra le più influenti società Cripto che operano oggi. In parte, questo è dovuto al fatto che Bitcoin ed Ethereum T sono società. In parte, è dovuto all'immaturità delle criptovalute: speculare sull'attività speculativa di altri è l'unico caso d'uso che è stato realmente dimostrato; sono tartarughe, fino in fondo, come dice la vecchia barzelletta teologica.

Gli exchange Cripto la fanno da padrone per la loro struttura tariffaria: commissioni di trading dell'1 percento sono tipiche, qualcosa che non vedresti mai in un brokeraggio azionario. (Società di sconto come Schwab offrono trading senza commissioni, al giorno d'oggi.) Tuttavia, ci sono modi in cui la struttura tariffaria delle criptovalute è più amichevole rispetto ad altre categorie di asset, ha sottolineato Coley.

"Incolpo e merito la mia esperienza al FX desk per avermi fatto capire che alcuni dei più grandi money mover là fuori non pagano nulla", ha detto. "Mentre io, quando ero al mio desk a spostare dollari di Hong Kong in dollari USA per, diciamo, regali di Natale o viaggi, pagavo l'8 percento... su una valuta che è ancorata. È stato difficile da digerire".

Sconti sul volume esistono anche nelle Cripto, ma forse non nella stessa misura. Acquistare e detenere i cosiddetti token di scambio offre una sorta di programma fedeltà per i trader che cercano commissioni più basse. Tuttavia, ha detto Coley, per molti, le commissioni dell'1 percento sono una barriera all'ingresso. Gli scambi sono in grado di applicare tali tariffe oggi, forse a causa della FOMO (paura di perdersi qualcosa) o della novità della categoria Cripto . Né Bankman-Fried né Coley si aspettano che tali tariffe durino.

2. Bitcoin ha bisogno di Dogecoin

Per aumentare la profondità del portafoglio ordini, sia Binance US che FTX hanno aggiunto una lunga coda di Cripto poco scambiate.

Binance US ha iniziato le operazioni a settembre con sette Mercati e al momento del nostro webinar ne ha elencati circa due dozzine. Il grafico sopra è solo un'istantanea di 24 ore, ma mostra quanto siano piccoli alcuni di questi Mercati in termini di volume. Nonostante le loro dimensioni ridotte, sono un importante motore di volume e liquidità nei Mercati più grandi dell'exchange, hanno affermato sia Coley che Bankman-Fried.

"Vieni per le shitcoin, resta per i Bitcoin", ha detto Bankman-Fried.

Le opzioni per fare trading in Cripto a bassa capitalizzazione sono limitate, ha detto. Un investitore che desidera fare trading incorrerà nei costi di capitale, nel tempo e nel rischio di entrare in un nuovo exchange. In Cripto a più alta capitalizzazione come Bitcoin ed ether, è più difficile fare distinzioni.

3. Non credere a nulla di ciò che senti e solo ONE metà di ciò che vedi

Di recente, la ricerca CoinDesk analizzata la presunta manipolazione del prezzo Bitcoin, concentrandosi su ciò che è possibile, o probabile, quando un mercato relativamente liquido dipende da un mercato relativamente illiquido. FTX affronta questo problema da ONE lato, in quanto mercato dei derivati ​​che si basa sui dati sui prezzi di Mercati spot meno liquidi. Binance US lo affronta dall'altro, in quanto fornitore di dati sui prezzi per i trader.

Secondo Bankman-Fried, non c'è un modo semplice per aggirarlo. I Mercati dei derivati ​​devono creare indici con molti Mercati spot componenti, perché è probabile che ingeriscano dati sui prezzi errati o manipolati dagli exchange, e non c'è modo di filtrare il buono dal cattivo. I prezzi si muovono in modo così imprevedibile nei Mercati Bitcoin e di altri asset Cripto che è impossibile distinguere i dati sui prezzi falsi da quelli reali.

4. No, potresti non avere le chiavi della macchina

Dal 2017 e prima di allora, i possessori Bitcoin hanno esaltato il capitale "istituzionale" che aspetta in disparte...qualcosa. Custodia. Derivati. Trading a credito.

La verità è che i Mercati Bitcoin e Mercati qualsiasi altra Cripto non sono pronti a soddisfare le aspettative dei gestori patrimoniali istituzionali.

Bankman-Fried, la cui società Alameda Research agisce come market maker su FTX e altri exchange, ha affermato di non essere più sorpreso dalle lacune nella struttura di mercato che incontra quando interagisce con un nuovo exchange. Alcuni hanno limiti di prelievo bassi; altri hanno tempi di prelievo lunghi. Altri hanno controlli di rischio che segnalano i conti istituzionali troppo frequentemente. Molti, ha affermato, hanno limiti di velocità API di 10 query al secondo o meno. Ciò significa che su un exchange che elenca 100 Mercati, un istituto impiegherebbe 10 secondi solo per scoprire i suoi ordini aperti.

Coley, dall'altra parte del tavolo, ha concordato. "Vedendo come le istituzioni si aspettano che i Mercati si comportino, c'è molto altro da fare", ha detto.

Per il riassunto completo,iscriviti e ascolta l'intero webinar.

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