Le riserve di Bitcoin si sposteranno oltre il HODL verso rendimenti, coperture e riacquisti di azioni mentre il sconto sul NAV morde

La grande corsa estiva delle aziende al bitcoin si è notevolmente raffreddata, e l’ultimo gruppo di azioni di tesoreria in asset digitali (DAT) mostra i segni del post-sbornia.

Molte delle azioni tesoriere di bitcoin un tempo molto richieste ora sono scambiate a un valore inferiore rispetto alla riserva di criptovalute che detengono, costringendo le aziende a superare un semplice approccio di "acquista e conserva" e a riflettere più attentamente su se il BTC nel loro bilancio debba svolgere un ruolo più attivo rispetto al semplice stare fermo.

«Stiamo passando dalla fase di accumulo a quella di gestione responsabile», ha dichiarato Thomas Chen, fondatore di Function, una società che si propone di trasformare il bitcoin in un asset produttivo. «La domanda non è chi sta acquistando bitcoin oggi, ma chi è in grado di gestirlo come un asset di livello tesoreria», ha aggiunto.

Strategie di tesoreria BTC oltre il HODL

Spencer Yang, managing partner presso la società di consulenza BlockSpaceForce, osserva un cambiamento simile nel sentiment dei suoi clienti. Con la fase di hype ormai alle spalle, le aziende che si sono affrettate a investire in BTC all'inizio di quest’anno stanno ora cercando modi per far sembrare l’allocazione più una politica finanziaria che una campagna di marketing.

"Non abbiamo ancora visto i tesorieri aziendali mettere attivamente a frutto i loro bitcoin, ma è qualcosa che dovrebbero prendere in considerazione se vogliono distinguersi," ha dichiarato Yang a CoinDesk.

Chen ha delineato una potenziale strategia di impiego del tesoro in BTC basata su tre pilastri fondamentali: una parte delle partecipazioni che genera un rendimento conservativo, un'altra porzione coperta contro cali del 20-30% e limiti rigorosi su dimensioni ed esposizione, diversificando i rischi.

• Rendimento conservativo: Utilizzare esclusivamente canali a basso rischio con regole chiare di rihipoteca e segregazione del collaterale. Pensare a strategie semplici di acquisizione della base o a prestiti sovracollateralizzati con soglie conservative di loan‑to‑value, stabilite da politiche e non dall'umore. Evitare la ricerca di APY a doppia cifra che dipendono da leve opache.
• Coperture al ribasso: Pre-approvare l’utilizzo di derivati (come put o collar) con limiti di posizione, vincoli di durata e processi di approvazione. L’obiettivo è attenuare la volatilità e proteggere la runway operativa, non speculare sulla direzione a breve termine.
• Diversificazione delle controparti: Distribuire l'esposizione tra custodi e fornitori di liquidità; condurre una due diligence continua creditizia e operativa; e limitare i limiti per singolo controparte per evitare punti di fallimento unici.

Per il deployment, la dimensione conta, ha detto Spencer.

Tesorerie più grandi possono negoziare condizioni migliori e giustificare team dedicati al rischio, ha detto. Nel frattempo, le aziende più piccole potrebbero dover mantenere la maggior parte dei loro BTC inattivi, impiegandone solo una piccola parte sotto rigidi limiti politici, ha aggiunto.

Vendere BTC per difendere il NAV potrebbe essere una mossa 'intelligente'

Con il calo delle azioni DAT al di sotto del loro valore patrimoniale netto sottostante e l'ampliamento degli sconti sul NAV, una strategia torna di attualità: vendere una parte di BTC per riacquistare le azioni in circolazione.

Yang ha dichiarato che spesso questa potrebbe essere una "strategia intelligente" per i veicoli che negoziano a un forte sconto, un modo per dimostrare agli azionisti che la gestione non si limita a incassare commissioni sugli asset lordi.

"Quando un DAT è disposto a vendere gli asset sottostanti per difendere il proprio NAV di mercato, dimostra convinzione," ha affermato Yang. "La fiducia è contagiosa. Una volta che gli investitori si fidano che la leadership difenderà il valore, lo sconto spesso si riduce con l'intervento degli acquirenti."

Tuttavia, alcuni gestori potrebbero resistere poiché ridurre gli asset significa ridurre le commissioni, una posizione che potrebbe erodere la fiducia e spingere gli investitori a cercare alternative più disciplinate, ha sostenuto Yang.

La strategia HODL non è ancora morta, ma non è più sufficiente.

In un mercato in cui molti DAT vengono scambiati a un valore inferiore rispetto al loro stesso bitcoin, le aziende che riusciranno a rendere il BTC una riserva produttiva senza trasformarlo in un esperimento a leva potrebbero essere quelle destinate a persistere.