Plus de 60 actions américaines, dont Nvidia et Tesla, se dirigent vers la blockchain. Voici comment cela fonctionne

Nvidia, Tesla, Apple et Microsoft figurent parmi des dizaines d'actions américaines qui pourraient bientôt être disponible pour le trading 24 heures sur 24, sept jours sur sept, sur un nouveau marché basé sur la blockchain, lancé par la plateforme crypto OKX et le propriétaire de la Bourse de New York.

Une réglementation dépôt de OKXICE, une coentreprise entre OKX et Intercontinental Exchange, propriétaire de la NYSE, a listé plus de 60 titres qu'elle prévoit d'offrir sous forme tokenisée et a expliqué le fonctionnement du nouveau marché.

La liste comprend Nvidia, Tesla, Apple, Microsoft, Amazon et Alphabet, ainsi que des entreprises liées à la crypto comme Coinbase, Circle, Robinhood, Strategy et Securitize. JPMorgan, Goldman Sachs, Walmart, Netflix, Reddit et Boeing figurent également parmi les noms.

Mais l'inclusion dans le dossier ne garantit pas que chaque action sera négociée sur la plateforme, car les entreprises peuvent s'opposer à l'inclusion de leurs actions pendant une période de 30 jours. Cerebras, par exemple, s'est opposée à l'inclusion de son action, selon le dossier.

« Aucun symbole n’est garanti, » ont écrit les analystes de TD Securities dans un rapport publié lundi.

Pour les investisseurs, la façon la plus simple de comprendre la tokenisation est de penser à une action familière représentée par un jeton numérique pouvant être acheté et vendu sur une blockchain.

Prenez Nvidia. Au lieu d'acheter l'action via un compte de courtage traditionnel et de voir la transaction traitée par le système boursier classique, un investisseur sur OKXICE achèterait un jeton numérique représentant un droit à une action Nvidia.

Le dépôt a indiqué que l’action sous-jacente serait détenue par un courtier-négociant enregistré sur une base un pour un, ce qui signifie qu’un jeton Nvidia serait adossé à une action Nvidia. Les détenteurs de jetons auraient également droit aux avantages économiques et aux droits d’actionnaires associés à l’action, y compris les dividendes et les droits de vote.

Comment ça fonctionne

Plutôt que de payer en dollars, les investisseurs sur la nouvelle plateforme achèteraient et vendraient des actions tokenisées en utilisant des dollars numériques appelés stablecoins. OKXICE prévoit de prendre en charge l’USDC, l’USDT et l’USDG, trois cryptomonnaies conçues pour maintenir une valeur de 1 $.

Il n’y aura pas non plus le système traditionnel d’appariement des ordres d’achat et de vente. Au lieu de cela, les jetons d’actions et les dollars numériques seront stockés dans des pools basés sur la blockchain contre lesquels les investisseurs pourront trader. L’achat de jetons Nvidia les retire du pool et ajoute des dollars numériques, ce qui fait monter le prix. La vente a l’effet inverse.

Les pools, connus en crypto sous le nom de teneurs de marché automatisés, ou AMM, utilisent des règles pour déterminer le prix auquel les investisseurs peuvent acheter et vendre. Des versions plus sophistiquées peuvent également permettre aux sociétés de trading professionnelles d’ajuster activement les prix ainsi que la quantité de titres disponibles, rendant potentiellement le marché plus proche d’un échange conventionnel.

TD Securities a déclaré que ces teneurs de marché automatisés, ou AMM, pourraient prendre plusieurs formes. Une version conventionnelle, par exemple, fixerait les prix en utilisant une formule mathématique basée sur les actifs d’un pool. Mais la banque estime que des modèles davantage gérés activement pourraient revêtir une plus grande importance pour le trading d’actions.

« Nous considérons que les Prop AMM et les plateformes Multi-Pool gérées sont beaucoup plus importantes que les modèles AMM conventionnels », ont déclaré les analystes, soutenant que les fournisseurs de liquidité peuvent ajuster activement les prix et les inventaires et sont « moins susceptibles d’être victimes de prix obsolètes ».

Dans ce modèle, un teneur de marché fixerait les prix en utilisant les données du marché et son propre inventaire, tandis qu'un autre pourrait combiner plusieurs pools de liquidité en une plateforme ressemblant à une bourse traditionnelle.

Ce système est similaire à la technologie déjà utilisée par les échanges cryptographiques décentralisés, mais OKXICE prévoit de l'appliquer aux actions. Les transactions se dérouleront sur XLayer, une blockchain développée par OKX, et les pools utiliseront l'infrastructure de l'échange décentralisé Uniswap.

Il y a une autre différence majeure : le trading ne s'arrête pas lorsque Wall Street ferme.

OKXICE prévoit de fonctionner 24 heures sur 24, y compris les nuits et les week-ends.

Cela signifie qu'un investisseur pourrait théoriquement acheter ou vendre des actions tokenisées de Nvidia un dimanche après-midi, même si les actions de Nvidia ne sont pas négociées sur le Nasdaq à ce moment-là. Les prix sur cette nouvelle plateforme seraient déterminés par l'achat et la vente dans ses propres pools plutôt que simplement fixés par le dernier cours du Nasdaq.

Le marché ne sera également pas accessible aux utilisateurs anonymes. Les investisseurs devront procéder à des vérifications d'identité et de lutte contre le blanchiment d'argent avant de pouvoir trader, selon le dossier.

Ainsi, bien que l'investissement puisse sembler familier — un token adossé à une part de Nvidia, avec des dividendes et des droits de vote — la mécanique sous-jacente en est toutefois très différente.

'Pertinence' limitée

Que les investisseurs l’adoptent est cependant une autre question.

TD Securities a indiqué qu'il continue de percevoir « une pertinence limitée à court terme pour les investisseurs institutionnels », en partie parce que les investisseurs américains ont déjà un accès efficace aux actions cotées. La société a également souligné le faible intérêt des entreprises pour la tokenisation de leurs actions ainsi que l'incertitude entourant le cadre réglementaire.

L’allégement accordé par la SEC dure cinq ans au lieu d’établir des règles permanentes, ce qui pourrait rendre les grandes institutions financières réticentes à investir dans la connexion de leurs systèmes à un marché dont la base réglementaire pourrait changer ultérieurement.

Le véritable enjeu sera de savoir si un nombre suffisant d'investisseurs et de sociétés de trading participent afin de maintenir les prix étroitement alignés avec ceux des actions traditionnelles, en particulier pendant la nuit et le week-end lorsque les bourses américaines sont fermées.

Cependant, ce lieu constituera le premier test de l'appétit tant des traders que des entreprises pour les actions tokenisées. « Le principal enseignement n'est PAS que OKXICE lance une autre plateforme d’actions tokenisées », a déclaré Harvey Li, fondateur de Tokenization Insight.

"Il est possible que OKXICE devienne l’un des premiers tests concrets permettant de déterminer quel modèle de tokenisation peut digitaliser les actions américaines sur la blockchain le plus rapidement, et, en fin de compte, devenir la structure de marché dominante."