Steve Kurz de Galaxy entrevoit une « grande convergence » stimulant les perspectives à long terme de la crypto

La crypto n'est plus simplement une classe d'actifs, elle devient également une partie de plus en plus essentielle de l'infrastructure financière, déclare Steve Kurz, responsable mondial de la gestion d'actifs et co-responsable des actifs numériques chez Galaxy Digital (GLXY)

Dans “"La Grande Convergence," les perspectives d'investissement 2026 de l'entreprise, Kurz expose un plan pragmatique sur ce qui peut être fait dès maintenant tout en restant optimiste quant à la vision d'ensemble à long terme.

L'histoire déterminante de ce cycle, soutient-il, est la transformation des actifs en infrastructures.

"La convergence des rails financiers traditionnels avec l'infrastructure crypto représente une évolution significative et durable de la structure du marché des services financiers mondiaux," a déclaré Kurz à CoinDesk lors d'un entretien.

Galaxy Digital, une société de services financiers et d'investissement en actifs numériques fondée en 2018 par Michael Novogratz, agit comme un pont entre la finance traditionnelle et l'écosystème en expansion des cryptomonnaies. Elle propose des services de trading de niveau institutionnel, de gestion d'actifs, de banque d'investissement, de garde, d'exploitation minière et d'infrastructures ainsi que, de plus en plus, des produits destinés aux consommateurs.

Un marché pris dans des cycles qui se chevauchent

Kurz caractérise l’environnement actuel comme un contexte où « de nombreux cycles se chevauchent ».

Alors que les prix des tokens cryptographiques ont subi un repli considérable, il souligne que les niveaux atteints sont désormais inférieurs à ceux auxquels de nombreux développements fondamentalement positifs ont eu lieu. Cette discordance rend « assez difficile de ne pas se gratter la tête ».

Selon lui, la force dominante derrière la récente faiblesse des prix a été le cycle de liquidité et de levier.

Alors que le Événement de liquidité d'octobre et le désendettement subséquent ont pesé lourdement sur les marchés, cela différait de 2022, lorsque les liquidations révélaient des fragilités structurelles dans une architecture de marché moins développée.

Le repli d’aujourd’hui est plus sain. L’écosystème inclut désormais des instruments plus sophistiqués et des cadres de gestion des risques mieux développés. La vente massive, soutient-il, était « une vague régulière de désendettement », et non une défaillance systémique à l’arrière du système.

L'infrastructure se développe rapidement, et les prix réagissent généralement uniquement après des augmentations tangibles de l'activité et de l'adoption, plutôt qu'auparavant, a-t-il déclaré. Lorsque l'activité et l'engagement onchain augmenteront de nouveau, le récit s'articulera autour de cela.

Il admet qu'« il y a toujours une possibilité d'une nouvelle baisse », mais a déclaré que la plupart des ventes dramatiques se sont probablement déjà produites. Une douleur suffisante a été absorbée, de sorte qu'une consolidation, un trading dans une fourchette ou une progression graduelle sont plus probables qu'une reprise en forme de V. Son scénario de base est plusieurs mois de consolidation suivis d’un mouvement plus ferme dans la seconde moitié.

Un nouveau régime : la crypto sur un tableau de bord élargi

Au cœur de sa thèse : l’intégration de la cryptomonnaie dans les infrastructures de Wall Street. Grâce à de nouvelles connexions avec la finance traditionnelle, la cryptomonnaie figure désormais sur un tableau de bord beaucoup plus large d’actifs mondiaux, une position qui comporte des compromis.

Le capital circule désormais sur un ensemble d'opportunités plus large, et la crypto rivalise plus directement avec des actifs établis comme l'or ou des thématiques émergentes telles que la technologie quantique. Le seuil pour attirer le capital mondial est plus élevé.

Selon Kurz, cela témoigne de la maturité. La relation entre la cryptomonnaie et la finance traditionnelle est encore immature, mais elle se renforce. Les blockchains publiques sont de plus en plus considérées comme une infrastructure de qualité institutionnelle. Les stablecoins et la tokenisation remodelent les paiements et la structure du marché. Les tentacules de l'infrastructure crypto s'étendent à travers les services financiers.

C’est ce qu’il appelle un marché haussier dans l’infrastructure crypto. La couche d’infrastructure — la garde, les cadres de conformité, l’intégration avec les banques et les fintechs — progresse clairement. Et bien que cela ne se traduise pas immédiatement par une appréciation des prix à court terme, c’est fondamentalement important pour la valeur à long terme tant de la technologie que des actifs construits dessus.

La fusion des actifs et de la technologie

La clé de la « Grande Convergence » réside dans la fusion de la crypto en tant que classe d’actifs avec la crypto en tant que pile technologique. Cette intégration stimule la création d’une économie onchain plus vaste et plus robuste.

Galaxy reste concentré sur les actifs natifs de la crypto et estime que le pont à long terme en cours de construction entre les infrastructures et les marchés des capitaux est très susceptible de se concrétiser. Kurz est clair : ce n’est pas un échange à court terme de type « acheter la baisse » ; il s’agit d’un changement structurel pluriannuel.

Sentiment, risques et processus de creusement de fond

Kurz note que l'écart entre le prix, le sentiment et l'activité commerciale sous-jacente « n'a jamais été aussi large ». Alors que les prix du marché ont peiné, l'activité commerciale, en particulier du côté de l'infrastructure, reste solide. Cette divergence renforce la conviction de Galaxy.

Il minimise les craintes existentielles, telles que l'informatique quantique, en tant que menaces immédiates à la viabilité de la crypto. Plus largement, il observe que les périodes de négativité intense coïncident souvent avec les creux du marché. Parallèlement, il identifie un risque plus subtil : l'apathie. Une perte de pertinence dans la conversation plus large du marché serait plus préoccupante que la volatilité elle-même.

Bitcoin BTC$67 642,56, selon son expérience, agit souvent comme un « canari dans la mine de charbon ». Historiquement, il a su détecter les mouvements de risque macroéconomique avant que les autres marchés ne réagissent. Il est possible, suggère-t-il, que le BTC ait perçu des conditions générales d’aversion au risque et absorbé la douleur en premier. Cette dynamique peut fonctionner dans les deux sens.

Après avoir « vécu suffisamment avec le bitcoin », Kurz estime qu’il peut être analysé à travers une lentille macrocyclique. La cryptomonnaie ne se négocie plus en isolation ; elle est de plus en plus liée aux cycles plus larges de liquidité et de risque.

Performance et positionnement stratégique de Galaxy

Dans ce contexte, Galaxy observe un fort élan dans ses activités principales, en particulier dans les infrastructures et la gestion d'actifs. À la fin de l'année dernière, Galaxy disposait de 12 milliards de dollars d'actifs sur sa plateforme.

Du côté de l'infrastructure, Galaxy fait plus qu'il y a un an. Elle fournit des services technologiques et de paiement aux banques et aux entreprises fintech, et sa capacité à intégrer des services avec les institutions financières traditionnelles continue de s'améliorer.

En ce qui concerne la gestion d'actifs, Galaxy élargit son offre, notamment avec le lancement d'un fonds spéculatif fintech destiné aux canaux de la richesse et des hauts patrimoines.

La perturbation de la structure du marché des services financiers représente un moment « Fintech 2.0 » et crée des opportunités d’investissement tant sur les marchés publics que privés, selon Kurz.

"Le fonds fintech de Galaxy se concentrera sur les gagnants et les perdants des marchés publics de la grande convergence, tandis que Galaxy Ventures continuera à investir dans des entreprises en phase de démarrage à travers le monde qui développent des services financiers de haute qualité, activés par la crypto-monnaie.”

Les allocateurs institutionnels, les caisses de retraite, les fonds souverains et autres détenteurs d’actifs considèrent souvent la crypto comme cyclique. Mais nombre de ces allocateurs prennent désormais de nouvelles décisions d’allocation de capital. Galaxy rapporte des succès commerciaux auprès des banques, des intermédiaires en gestion de patrimoine et des détenteurs d’actifs institutionnels, facilitant les flux entrants de capitaux même durant une phase de consolidation.

Les actifs institutionnels sous gestion (AUM) restent un point focal clé, et la société observe un engagement croissant de la part des grands clients. L’écart entre des prix modérés et un intérêt institutionnel constant renforce la thèse à long terme de Galaxy.

Posséder la grande convergence

En fin de compte, Kurz présente la stratégie de Galaxy comme « posséder l’histoire complète de la grande convergence », depuis les rails cryptographiques et l’infrastructure onchain jusqu’aux marchés publics et à la gestion d’actifs.

La société se positionne sur l'ensemble de la chaîne, capturant à la fois l'intégration technologique de la crypto dans la finance traditionnelle et la financiarisation des actifs cryptographiques.

Pour 2026, les perspectives sont mesurées, constructives. N’attendez pas une reprise en forme de V. Attendez-vous à une consolidation, une maturation, une poursuite du développement des infrastructures. Attendez-vous à ce que la crypto concurrence sur une scène plus large pour le capital mondial. Et attendez-vous à ce que le discours rattrape l’activité une fois qu’elle changera.

Selon Kurz, les infrastructures sont en train d’être mises en place pour une économie onchain plus grande et plus durable. Les prix peuvent connaître un retard à court terme, mais la fusion à long terme des actifs et de la technologie le rend structurellement optimiste sur les actifs numériques, et confiant dans le rôle de Galaxy au centre de cette convergence.

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