Le rôle de l’Europe dans la prochaine vague de tokenisation

Bienvenue dans notre newsletter institutionnelle, Crypto Long & Short. Cette semaine :

• Lukas Enzersdorfer-Konrad sur la manière dont la clarté réglementaire de l’UE pourrait permettre aux marchés tokenisés de se développer
• Andy Baehr invite BNB à « s’équiper »
• Principaux titres auxquels les institutions devraient prêter attention Francisco Rodrigues
• « Les baisses de Bitcoin se réduisent à mesure que les marchés mûrissent » dans le Graphique de la Semaine

-Alexandra Levis

Analyses d'Experts

Le rôle de l’Europe dans la prochaine vague de tokenisation

- Par Lukas Enzersdorfer-Konrad, directeur général, Bitpanda

La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est passée du simple mot à la réalité commerciale. Elle est devenue la pierre angulaire de l'adoption institutionnelle de la blockchain. Rien que pour le premier semestre 2025, la valeur des RWA tokenisés a augmenté de 260 %, atteignant 23 milliards de dollars en valeur on-chain . Au cours des dernières années, le secteur a connu une croissance rapide et soutenue, suffisante pour faire passer la tokenisation d’un concept expérimental à un pilier central de l’infrastructure des actifs numériques. Cela annonce un changement structurel dans la façon dont les marchés financiers sont construits et, en fin de compte, développés.

La tokenisation émerge comme la pierre angulaire de l’adoption institutionnelle de la blockchain avec BlackRock, JPMorgan et Goldman Sachs ayant publiquement exploré ou déployé des initiatives connexes et des institutions majeures validant son potentiel. Malgré cet élan, la croissance reste limitée. La plupart des actifs sont encore intégrés dans des systèmes permissionnés, segmentés par l'incertitude réglementaire et une interopérabilité limitée. L'infrastructure de réseau public évolutive demeure sous-développée, ralentissant le passage des projets pilotes institutionnels à la participation de masse. En bref, la tokenisation fonctionne, mais les infrastructures de marché pour soutenir une adoption globale sont encore en cours de construction.

Qu'est-ce qui manque ? La régulation, en tant que facilitateur. Les institutions ont besoin de clarté avant de s'engager sur les bilans et de construire des stratégies à long terme. Les investisseurs particuliers ont besoin de règles transparentes qui les protègent sans les exclure. Les marchés ont besoin de normes en lesquelles ils peuvent avoir confiance. Sans ces éléments, la liquidité reste faible, les systèmes restent cloisonnés et l'innovation peine à dépasser le stade des premiers adoptants.

L'Europe s'est sans aucun doute imposée comme un leader précoce dans ce domaine. Avec l'entrée en vigueur de MiCA et le Régime pilote DLT permettant l'expérimentation structurée des titres numériques, la région a dépassé les environnements de test fragmentés. Le marché européen est le premier à mettre en œuvre un cadre réglementaire unifié à l'échelle continentale pour les actifs tokenisés. Plutôt que de considérer la conformité comme un obstacle, la région a transformé une clarté réglementaire accrue en un avantage concurrentiel. Il offre la certitude juridique, opérationnelle et technique dont les institutions ont besoin pour innover en toute confiance et à grande échelle.

L'approche réglementaire prioritaire du continent génère déjà un élan tangible. En vertu de MiCA et du régime pilote DLT de l’UE, les banques ont commencé à émettre des obligations tokenisées sur des infrastructures régulées, avec des émissions européennes dépassant 1,5 milliard d'euros en 2024 uniquement. Les gestionnaires d'actifs testent des structures de fonds on-chain conçues pour la distribution de détail, tandis que les fintechs intègrent les rails d'actifs numériques directement dans des plateformes agréées. Ensemble, ces évolutions marquent une transition des programmes pilotes vers le déploiement en conditions réelles, réduisant ainsi l'un des goulots d'étranglement les plus anciens de l'industrie : la capacité à construire une infrastructure conforme dès le premier jour.

Une nouvelle phase : interopérabilité et structure du marché

La prochaine frontière de la tokenisation dépendra de l'interopérabilité et des normes partagées, domaines dans lesquels la clarté réglementaire de l'Europe pourrait une nouvelle fois donner le rythme. À mesure que davantage d'institutions introduisent des produits tokenisés sur le marché, les pools de liquidité fragmentés et les cadres propriétaires risquent de recréer les silos de la finance traditionnelle sous une forme numérique.

Alors que la finance traditionnelle a passé des années à optimiser la rapidité, la prochaine vague de tokenisation sera façonnée par la confiance dans les acteurs qui conçoivent et gouvernent l'infrastructure, ainsi que par la capacité des institutions et des participants particuliers à s'y fier. La clarté de l'Europe en matière de règles et de structure de marché lui offre une opportunité crédible de définir les normes mondiales plutôt que de simplement les suivre.

L’UE peut renforcer cette position en encourageant l’interopérabilité entre chaînes et des normes communes de divulgation. Établir des règles partagées dès le départ permettrait aux marchés tokenisés de se développer sans répéter la fragmentation qui a ralenti les innovations financières précédentes.

Titres de la Semaine

- Par Francisco Rodrigues

La nomination surprise de Kevin Warsh par le Président Donald Trump à la tête de la Fed a introduit de nouvelles variables qui ont ébranlé les marchés. Le rallye des métaux précieux a connu une vente massive, tandis que les prix des cryptomonnaies ont subi une correction majeure, les acteurs principaux s'efforçant néanmoins de saisir la valeur.

• Bitcoin est le « logiciel le plus récent et le plus cool » : au cœur de l’histoire crypto complexe de Kevin Warsh : Le principal titre de cette semaine a été la nomination surprise par le président Donald Trump de l'ancien gouverneur de la Fed, Kevin Warsh, vétéran de la crise financière de 2008 et doté d'une expérience à Wall Street, en tant que prochain président de la Réserve fédérale.
• Le régulateur des entreprises australien met en garde contre les risques liés à l'innovation rapide dans les actifs numériques : La Commission australienne des valeurs mobilières et des investissements a signalé les risques liés aux actifs numériques et à l’IA dans son dernier rapport annuel.
• La raison cachée pour laquelle le bitcoin n’a pas progressé alors que l’or et l’argent se sont emballés : Les analystes suggèrent que les données du carnet d’ordres ont montré une pression persistante du côté vendeur en dessous de 90 000 $, qui a constamment étouffé l’élan à la hausse, même lorsque les conditions générales du marché semblaient favorables.
• HYPE de Hyperliquid s'impose comme un refuge sur le marché des crypto-monnaies : Le token a progressé alors qu’il fusionnait les actifs traditionnels avec le monde de la cryptomonnaie. Le volume des contrats à terme sur l’argent a explosé sur la plateforme lors du rallye des métaux précieux, et la montée de HYPE s’est poursuivie avec l’ajout prévu des marchés de prédiction et des options.
• Binance transfère 1 315 bitcoins dans le fonds de protection des utilisateurs alors qu'il se prépare à acheter pour 1 milliard de dollars de BTC : La plus grande plateforme d’échange de cryptomonnaies a transféré environ 100 millions de dollars en bitcoin d’un portefeuille vers son Fonds d’Actifs Sécurisés pour les Utilisateurs, dans le cadre de la reconfiguration de sa réserve de protection des utilisateurs.

Contrôle de l’ambiance

Préparez-vous, BNB

- Par Andy Baehr, responsable produit et recherche, CoinDesk Indices

La semaine dernière CoinDesk 20 (CD20) La reconstitution a introduit BNB dans l'indice pour la première fois. Il ne s'agissait pas d'une question de taille — BNB fait depuis longtemps partie des actifs numériques les plus importants en termes de capitalisation boursière. C'était une question de satisfaction aux exigences de liquidité et autres critères régissant l'inclusion dans le CD20. Pour la première fois, BNB a franchi ces obstacles.

Le résultat ? L'une des plus importantes modifications de composition depuis le lancement de l'indice en janvier 2024. BNB entre dans le CD20 avec un poids dépassant 15 %, ce qui en fait un poids lourd immédiat dans la gamme.

D’un point de vue construction de portefeuille, il s’agit d’un changement significatif. Historiquement, BNB a présenté une volatilité inférieure à celle du CD20 dans son ensemble, ce qui pourrait réduire le profil de risque global de l’indice. Sa corrélation avec les autres composantes de l’indice a été modérée plutôt que parfaitement synchronisée (du moins jusqu’à récemment), apportant ainsi un avantage en termes de diversification. Le résultat potentiel : un indice à moindre risque, plus diversifié.

Bien sûr, l’ajout d’un grand nom signifie reléguer d’autres constituants à des positions moins importantes dans la pondération, même avec les mécanismes de plafonnement utilisés par CD20. Les graphiques circulaires illustrent clairement ce phénomène — les avoirs existants sont comprimés pour faire place au nouvel arrivant.

Alors que la crypto entre dans ce que nous appelons sa « deuxième année » de maturité institutionnelle, le CoinDesk 20 entame sa propre troisième année d’existence. L’indice évolue en parallèle du marché qu’il est censé refléter.

Les angoisses du dimanche (réelles ou imaginées ?)

Ce week-end a été difficile. Le Bitcoin est tombé sous les 75 000 $, des milliards en liquidations ont été enregistrés, et si vous êtes dans la crypto, vous l'avez probablement observé en temps réel. Que vous considériez l'accès au marché 24/7 comme une bénédiction ou une malédiction, c'est désormais un fait incontournable.

Après quelques week-ends comme celui-ci, on commence à percevoir un schéma — comme si la crypto absorbait les angoisses mondiales tandis que les marchés traditionnels sommeillent. Nous avons donc décidé de confronter cette impression aux données.

Le nuage de points montre les rendements quotidiens pour le CoinDesk 20, avec les mouvements du week-end mis en évidence séparément. Oui, il y a quelques cas de baisses importantes les samedis et dimanches. Mais il y a aussi de nombreux week-ends calmes — et beaucoup de chaos en semaine qui ne correspond pas à la narrative.

Il pourrait s'agir d'une inflation de la mémoire. Les week-ends douloureux restent plus gravés dans nos esprits que les week-ends calmes. Le drame de voir les marchés évoluer lorsque les autres ne font pas attention amplifie le poids psychologique. Les données suggèrent que les angoisses du dimanche relèveraient davantage de la perception que d'un réel schéma.

Pourtant, après un week-end comme celui qui vient de passer, le ressenti est réel, même si la signification statistique ne l'est pas. Nous continuons à indexer à travers tout cela — en suivant ce qui se passe, en mesurant ce qui importe et en essayant de séparer le signal du sentiment.

Graphique de la semaine

Les baisses de Bitcoin se réduisent à mesure que les marchés mûrissent

Les retraits du pic au creux de Bitcoin se sont progressivement réduits au fil du temps, passant de -84 % lors de la première époque (post-premier halving) à un maximum actuel de -38 % au début de 2026. Cette réduction persistante de la « douleur maximale » suggère un changement structurel vers une maturité du marché, alors que le capital institutionnel et les ETF au comptant établissent un plancher de prix plus stable comparé aux crashs de plus de 80 % impulsés par les investisseurs particuliers des époques précédentes. Historiquement, Bitcoin a pris environ 2 à 3 ans (environ 700 à 1 000 jours) pour se remettre pleinement des creux majeurs de cycle jusqu’à de nouveaux sommets, bien que la vitesse de récupération se soit récemment accélérée, l’Époque 3 retrouvant son pic en seulement 469 jours.

Écoutez. Lisez. Regardez. Participez.

• Écoutez : Le PDG de Sharplink, Joseph Chalom, rejoint CoinDesk pour expliquer pourquoi Ethereum est prêt pour une croissance du TVL de 10x en 2026.
• Lire : Dans la newsletter Crypto for Advisors de CoinDesk, Sam Boboev examine comment les banques adoptent stablecoins et tokenisation pour moderniser les infrastructures bancaires.
• Regardez : Le CIO de Bitwise, Matthew Hougan, rejoint Markets de CoinDesk pour expliquer pourquoi il estime que 2025 a été un marché baissier et où il voit les marchés se diriger ensuite.
• Engagez-vous : Assistez-vous à Consensus Hong Kong la semaine prochaine ? Passez nous voir CoinDesk Données & Indices stand n°2108.

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