Circle Goes Full Circle

Sa sobrang swerte ko, nagkaroon ako ng opening bell media hit sa NYSE TV nitong nakaraang Huwebes, ang araw na nakalista ang Circle bilang CRCL. Ang NYSE studio ay nasa itaas na palapag sa antas ng gallery. Una kong binisita ang NYSE sa parehong balkonahe ng gallery noong bata pa ako kasama ng aking Itay. Naaalala ko ang pagkuha ng impresyon na ang IBM ay isang malaki kumpanyang kumakatawan sa hinaharap.

Ang mga kawani ng bilog at mga bisita ay nag-file sa 9:15, isang mas malaking delegasyon kaysa sa karamihan ng mga bell-ring. Hindi lamang ang sahig ay puno, ngunit ang parehong mga gallery ay puno. Nang magsimula ang palakpakan, eksaktong 9:29:30, tumigil ang lahat. T ito ang karaniwang opening bell tea ceremony. Tumayo si NYSE President Lynn Martin sa tabi ng isang air-punching Circle CEO na si Jeremy Allaire, at ang mga espesyalista, floor broker, at iba pang floor inhabitants ay nakiisa sa cacophony. Kinuha ng enerhiya ang buong palapag sa paraang kakaiba.

Tinanong ko, nang bastos, sa mga taga-NYSE TV kung aling booth ng espesyalista ang ipagpapalit ang CRCL. ONE nakakaalam kung ano ang sinasabi ko. Nagpasya ang producer na ilipat ang aming hit sa sahig gamit ang isang handheld microphone at baguhin ang aming paksa mula sa Bitcoin patungo sa mga stablecoin nang mabilis. Mabuti iyon—maraming masasabi tungkol sa mga stablecoin.

Nakatayo sa loob ng mga talampakan ni Jeremy Allaire sa sahig sa tabi ng bell balcony, ginagawa ang aming limang minutong segment, ito ay purong kuryente. Ito ay ang pakiramdam kapag natapos mo ang isang marathon at isang beaming volunteer ay naglalagay ng medalya sa iyong leeg.

Nakamit at pagpapatunay. Ito ay isang sandali na pinagana ng isang mas magiliw na SEC at kasabay ng makabuluhang batas ng blockchain, ngunit T ito nagkaroon ng vibe ng MSTR rapture o kabataang DeFi exuberance. Pakiramdam nito ay mature at pinansyal--nagdiriwang ang mga matatanda.

Matagal nang darating

Nabuhay ang USDC noong Setyembre 2018, bago ang lokal na pinakamataas na rate ng interes sa US. Sa pagbabalik-tanaw, ito ay isang madaling panahon upang ilunsad, kapag ang carry (bunga mula sa mga backing asset) ay positibo ngunit ang mga inaasahan sa pagbubunga sa Crypto (na ang mga practitioner ay halos lumaki sa isang zero interest rate world) ay nanatiling mababa. Nang tumama ang COVID, noong 2020, biglang bumalik ang ZIRP (Zero-Interest-Rate-Policy), na nagbabanta sa modelo ng negosyo, ngunit nag-udyok sa pag-aampon at eksperimentalismo ng Crypto .

Noong agresibong itinaas ng Fed ang mga rate noong 2022 para makatulong na i-metabolize ang $5 trilyon sa COVID fiscal stimulus, ang mga stablecoin ay nakaharap sa kabaligtaran kumbinasyon ng mga puwersang sumusuporta at nagbabantang: mas mataas na kita ang dala, ngunit na-trauma ang mga Markets.

Ang nabigong pagtatangka ng SPAC ng Circle ay sumaklaw sa paglipat na ito. Inanunsyo noong Hulyo 2021 kung kailan 0.05% ang mga ani ng 3 buwan, ang deal sa Concord Acquisition ay muling nakipag-negotiate noong Pebrero 2022 (habang nagsimula ang mga rate sa kanilang makasaysayang pag-akyat) at sa huli ay winakasan noong Disyembre 2022—nang pumalo ang mga rate sa 4.42%. Hindi kailanman idineklara ng SEC na epektibo ang S-4 registration statement. Ang transaksyon ay "nag-time out" na naghihintay para sa pag-apruba ng regulasyon, tulad ng pinagbabatayan ng ekonomiya ng negosyo ng Circle na pinalakas ng tumataas na mga rate.

Tulad ng mga ani

Ngayon, ilang taon sa isang 4-5% rate environment, ang modelo ay umangkop at mukhang gumagana. Ang mga may hawak ng USDC ay maaaring makatanggap ng "mga gantimpala" sa Coinbase na katulad ng mga ani na walang panganib. Ang mga on-chain na cash holding at collateral ay maaaring pagandahin gamit ang mga tokenized treasuries. Ang GENIUS Kumilos sa mga stablecoin lumilitaw sa magandang hugis para sa pagpasa, pagbubukas ng merkado para sa mas malawak na stablecoin adoption at partisipasyon.

Ang gobyerno ng US ay may bagong potensyal na multi-trilyong USD na customer para sa mga treasuries ng US, na nagbibigay ng kinakailangang pangangailangan para sa utang ng US, na naging isang piraso ng chess sa pandaigdigang kalakalan. Ang Circle (at iba pang mga issuer ng stablecoin) ay nagtatamasa ng magandang carry scenario, bagama't ang malapit na kakayahang kumita ay may malaking panganib sa rate ng interes, na ngayon ay nasa ilalim ng maingat na pagsusuri ng mga shareholder at analyst ng CRCL.