«Circle повертається до витоків.»

Випадково, у мене була медіа-сесія з NYSE TV під час відкриття біржі минулого четверга, у день лістингу Circle як CRCL. Студія NYSE розташована на верхньому рівні галереї. Вперше я відвідав NYSE на тому ж балконі галереї, коли був хлопчиком з батьком. Я пам’ятаю, що отримав враження, що IBM — це велика компанія, яка символізує майбутнє.

Працівники Circle та гості почали прибувати о 9:15, значно більша делегація, ніж зазвичай під час дзвінків у дзвінок. Не лише біржовий зал був переповнений, а й обидві галереї були заповнені. Коли почалися оплески, точно о 9:29:30, все інше зупинилося. Це не була звичайна чайна церемонія відкриття. Президент NYSE Лінн Мартін стояла поруч із директором Circle Джеремі Аллером, який робив удар повітряними кулаками, а спеціалісти, підлоги брокери та інші учасники біржі приєдналися до цього галасу. Енергія охопила весь біржовий зал у винятковому відчутті.

Я жартома запитав у представників NYSE TV, у якому спеціалізованому боксі торгуватимуть CRCL. Ніхто не мав уявлення, про що я говорю. Продюсер вирішив перемістити нашу сесію на підлогу біржі з ручним мікрофоном і на льоту змінити тему з біткоїна на стейблкоїни. Це було добре — про стейблкоїни можна багато говорити.

Стоячи за кілька кроків від Джеремі Аллара на підлозі поруч із балконом дзвінка, проводячи наш п’ятихвилинний сегмент, це була чиста електрика. Це було відчуття, коли ти закінчуєш марафон, і усміхнений волонтер вішає тобі медаль на шию.

Досягнення та визнання. Це був момент, який став можливим завдяки більш доброзичливій SEC та співпав з важливим законодавством про блокчейн, але він не мав відтінку захоплення MSTR чи молодечого ентузіазму DeFi. Це виглядало зріло і фінансово — дорослі святкували.

Довгий шлях досягнення

USDC почав своє існування у вересні 2018 року, напередодні локального піку процентних ставок у США. Озираючись назад, це був вдалий час для запуску, коли прибутковість (дохід від забезпечуючих активів) була позитивною, але очікування прибутковості у крипто (учасники якого переважно виросли у світі з нульовими процентними ставками) залишалися низькими. Коли у 2020 році настав COVID, політика нульових ставок (ZIRP) повернулася несподівано, загрожуючи бізнес-моделі, але стимулюючи прийняття крипто та експерименти.

Коли Фед агресивно підвищував ставки у 2022 році, щоб допомогти переработати 5 трильйонів доларів фіскального стимулу COVID, стейблкоїни зіткнулися з протилежною комбінацією підтримуючих і загрозливих факторів: вищими доходами від прибутковості, але травмованими ринками.

Невдала спроба SPAC Circle охопила цей перехід. Оголошена в липні 2021 року, коли 3-місячні ставки були 0,05%, угода Concord Acquisition була переглянута у лютому 2022 року (коли ставки почали історично зростати) і врешті-решт розірвана у грудні 2022 року — саме тоді, коли ставки досягли 4,42%. SEC так і не проголосила реєстраційну заяву S-4 дійсною. Операція "вичерпала час" в очікуванні регуляторного схвалення саме в той момент, коли базова економіка бізнесу Circle підсилювалася рекордним зростанням ставок.

Як доходність

Наразі, через кілька років у середовищі з ставками 4-5%, модель адаптувалася і, здається, працює. Власники USDC можуть отримувати "нагороди" на Coinbase, що схожі на безризикову прибутковість. Грошові кошти на блокчейні та забезпечення можуть бути посилені токенізованими казначейськими облігаціями. Законопроект GENIUS Act on stablecoins виглядає готовим до прийняття, відкриваючи ринок для ширшого впровадження та участі у стейблкоїнах.

Уряд США має нового потенційного клієнта на трильйони доларів для казначейських облігацій США, що забезпечує необхідний попит на державний борг США, який став важливим інструментом у глобальній торгівлі. Circle (та інші емітенти стейблкоїнів) насолоджуються вигідною ситуацією з прибутковістю, хоча короткострокова прибутковість має значні ризики, пов’язані з процентними ставками, тепер під пильним наглядом акціонерів і аналітиків CRCL.