Evergrande at ang Nakaambang Panganib sa Tether ng China

Ang stablecoin issuer Tether ngayong linggo ay nagpahayag na ito T nagtataglay ng panandaliang utang na inisyu ng magulong Chinese real estate developer na Evergrande. Dahil T ibinunyag Tether ang mga detalye tungkol sa komersyal na papel na lubos na sumusuporta sa "stablecoin," ito ay BIT naghahain ng sandwich sa isang houseguest at malakas na tinitiyak sa kanila na ito ay talagang HINDI gawa sa may sakit na karne ng kabayo.

Tila lalong malamang na si Evergrande ay nakatadhana sa halip para sa pabrika ng pandikit. Ngunit maaari pa rin nitong dalhin ang Tether , depende sa kung ano talaga ang nasa stablecoin sandwich na iyon.

Bagama't ang pangunahing produkto nito mula noong itatag noong 1990s ay pabahay, ang Evergrande ay naging isang malaking conglomerate na may mga produkto mula sa de-boteng tubig hanggang sa mga de-kuryenteng sasakyan hanggang sa isang soccer team. Lumawak ito sa pamamagitan ng agresibong pangungutang, kabilang ang mga panahon na ang pananaw sa ekonomiya ng China ay nakita sa mas mataas na mga termino sa buong mundo kaysa sa ngayon.

Nabigo ang Evergrande na tuparin ang mga pangakong sumusuporta sa humigit-kumulang $300 bilyon nitong utang, lalo na sa pabahay. Kabilang sa iba pang mga palatandaan ng malubhang maling pamamahala, ang mga customer ay gumawa ng malalaking deposito sa mga apartment ng Evergrande hindi kailanman binuo. Daan-daang mga customer nagprotesta sa harap ng mga opisina ng kumpanya na nagsasaad ng pagmamaltrato o pandaraya.

Ngunit ito ay hindi lamang tungkol sa ONE kumpanya: Kahit na T partikular na hawak Tether ang alinman sa panandaliang utang ng Evergrande, maaari itong magkaroon ng malaking pagkakalantad sa anyo ng iba pang mga obligasyong Tsino. Ang utang ng developer ay kumakalat sa isang hukbo ng mga bangko at iba pang institusyong pampinansyal, na humahantong sa ilang mga analyst na mag-alala na ang pagbagsak nito ay magkakaroon ng mga sistematikong epekto na maihahambing sa pagbagsak ng Lehman Brothers, na nagsimula sa Great Recession 13 taon na ang nakakaraan. Umiikot ang debate tungkol sa kung laganap ang epektong iyon sa kabila ng China, ngunit may malawak na kasunduan na ang epekto sa loob ng bansa ay magiging NEAR sa sakuna.

Ang Evergrande ay ang pinakahuling pangunahing kumpanyang Tsino na nagkaroon ng malubhang problema dahil sa maliwanag na pandaraya o maling pamamahala. Ang isang alon ng mas maliliit na pandaraya sa stock mula 2010-2016 ay naitala sa dokumentaryo "Ang China Hustle", at Luckin Coffee maglagay ng tandang padamdam sa trend sa 2019.

Ang ganitong uri ng mabigat na kamay na kontrol ay nasa CORE ng palaisipan ng China bilang isang awtoritaryan na estado na nagsisikap na umani ng mga gantimpala ng kapitalismo.

Ang mga pandaraya na ito ay nagpapakita pa nga ng ilang senyales ng lihim na pag-apruba ng gobyerno ng China, hanggang sa na-target nila ang mga mamumuhunan sa ibang bansa. Matagal na itong nangyayari – ONE analyst na nagbabala tungkol sa mga gawi ng Evergrande noong 2012 ay pansamantalang ipinagbawal sa mga Markets sa Hong Kong ng mga regulator para sa kanyang "walang ingat" na mga claim.

Ang maluwag at reaktibo (sa pinakamainam) na kapaligiran sa regulasyon sa pananalapi ng China ay ONE dahilan kung bakit ang pagkabalisa sa paligid ng Tether ay higit na nakasentro sa kung ito ay may hawak na Chinese commercial paper sa pangkalahatan - hindi lamang kung hawak nito ang Evergrande's.

Sa nakalipas na dalawang taon, isa pang headwind ang pumasok sa China mix. Pagkatapos ng ilang dekada ng relatibong kalayaan para sa mga negosyante (kabilang, tulad ng nabanggit, ang maliwanag na kalayaang gumawa ng pandaraya sa mga securities), ang pamunuan ng China sa ilalim ni Xi Jinping ay nagsimulang agresibong mamagitan sa mga Markets. Kasama rito ang mahigpit na pagbawas sa tila matagumpay na mga kumpanya ng fintech tulad ng ANT Group at, pinaka-kamakailan, ang pagpapatibay ng mga paghihigpit sa mga video game, na T maaaring maging mabuti para sa Tencent at iba pang mga kumpanya.

Ang ganitong uri ng mabigat na kamay na kontrol ay nasa CORE ng palaisipan ng China bilang isang awtoritaryan na estado na nagsisikap na umani ng mga gantimpala ng kapitalismo. Ang mga Markets ay T maaaring gumana nang walang malinaw na daloy ng impormasyon, ganap na hinto. Ang sistematikong pagsupil na nagpapakilala sa mga Markets ng China ay nagdaragdag ng isang malabo ngunit potensyal na malaking panganib para sa mga may hawak ng anumang asset ng China - kahit na ang panganib na iyon ay nakabalot sa isang dapat na stablecoin.