Merz y Macron tienen razón. La Internet del Valor necesita una alineación global en las stablecoins

Cuando el presidente francés Emmanuel Macron y el canciller alemán Friedrich Merz presentaron recientemente su agenda económica conjunta en el Consejo Franco-Alemán de Ministros, destacó una propuesta: promover la colaboración y los regímenes de equivalencia con países terceros en el ámbito de la regulación de criptoactivos. Fue un reconocimiento de que el dinero digital, al igual que los datos, no se detiene en las fronteras. Y fue un recordatorio oportuno de que las stablecoins — la parte de más rápido crecimiento de las finanzas digitales y las criptomonedas — solo tendrán éxito pleno si los reguladores acompañan su diseño sin fronteras con una colaboración transfronteriza.

Monedas estables: una mejora en los pagos, no solo una herramienta cripto

Las stablecoins son dinero nativo de internet: siempre disponibles, sin fronteras, programables y accesibles para cualquiera que tenga un teléfono inteligente. A diferencia de las redes tradicionales de pago, no cierran los fines de semana, no dependen de complejas redes bancarias corresponsales y pueden transferir valor entre Bangkok y Boston en segundos. En muchos aspectos, representan la primera actualización seria en pagos transfronterizos desde SWIFT en la década de 1970. Mientras que SWIFT fue una innovación en redes de mensajería para conectar bancos contraparte, las stablecoins combinan mensajería con liquidación para crear un avance innovador en pagos.

Pero su propuesta de valor depende de ser global. Un mosaico de libros de normas nacionales divergentes convertiría la “internet del valor” en intranets de pago fragmentadas, socavando la misma eficiencia y accesibilidad que hacen a las stablecoins transformadoras.

Principios convergentes, caminos diferentes

La buena noticia: los principales marcos regulatorios mundiales para las monedas estables — el Reglamento de Mercados en Criptoactivos (MiCA) de Europa y la Ley GENIUS de Estados Unidos — ya comparten la misma base. Ambos exigen reservas completas 1:1 en activos líquidos de alta calidad, redención al valor nominal, informes públicos periódicos y estrictos estándares de gobernanza, gestión de riesgos y anti-lavado de dinero (AML). Ambos permiten la emisión tanto por bancos como por entidades no bancarias.

Por supuesto, existen diferencias. GENIUS impone reglas de reserva más estrictas (limitadas a valores del Tesoro a corto plazo y acuerdos de recompra inversa), mientras que MiCA permite una mezcla más amplia, incluyendo bonos gubernamentales de mayor duración o incluso bonos garantizados, pero también requiere altos índices mínimos de depósitos bancarios (30% o 60% de la reserva según el tamaño del token). GENIUS exige certificaciones mensuales, mientras que MiCA manda un libro blanco en el lanzamiento. MiCA establece límites de emisión para stablecoins no euro a gran escala; GENIUS crea barreras estrictas para emisores de Big Tech y requisitos de segregación para bancos que buscan lanzar stablecoins. Estos son ejemplos de diferencias importantes, pero palidecen en comparación con la alineación central sobre cómo debe ser una stablecoin segura y creíble.

Emisores Extranjeros: Reconocimiento vs. Multiemisión

Donde los marcos divergen más es en cómo tratan a los emisores extranjeros.

GENIUS presenta un explícitorégimen de equivalencia: las monedas estables de “jurisdicciones comparables” podrían ofrecerse directamente en EE. UU. sin la necesidad de licencias duplicadas. Esto significa que en el futuro, sujeto a la aprobación del Departamento del Tesoro de EE. UU., las monedas estables en euros compatibles con MiCA podrían ofrecerse probablemente a todo el mercado estadounidense sin necesidad de licencias adicionales locales en EE. UU.

MiCA, en cambio, exige que los emisores extranjeros establezcan una entidad autorizada en la UE y cumplan con todos los requisitos locales, incluyendo la necesidad de reservas locales, emisión y redención, y divulgaciones proporcionales a la participación de la UE en las tenencias y actividades del emisor — el llamado enfoque de múltiples emisiones.

Esa diferencia refleja más el momento que la filosofía: la UE fue la primera, buscando incluir a las stablecoins globales dentro de su perímetro tras la publicación del primer libro blanco de Libra en 2019. Desde sus primeras evaluaciones de impacto, Bruselas advirtió contra permitir que emisores extranjeros, fuera de la UE, evadieran la supervisión. MiCA incluso obliga a los intercambios a compartir datos para ayudar a los emisores a calcular mejor su huella en la UE y permitir a los supervisores monitorear las actividades de los emisores extranjeros. Cuando MiCA fue adoptada en 2023, era demasiado pronto para introducir un régimen completo de equivalencia. Sin embargo, la Comisión Europea fue encargada de revisar si un régimen de equivalencia podría complementar su enfoque en su revisión interina prevista para este año. Y la señal política es clara: Macron y Merz llamaron explícitamente a la colaboración transfronteriza y a la construcción de mecanismos de reciprocidad para stablecoins con socios de confianza. Las estrellas transatlánticas se están alineando.

La Colaboración Internacional No Puede Esperar

Los próximos 12–24 meses serán decisivos. Con MiCA y GENIUS como marcos de referencia clave, el enfoque político pasará de la elaboración de reglas a su alineación. La oportunidad es enorme: un enfoque transatlántico coordinado brindaría a empresas y consumidores la confianza de que una stablecoin digital respaldada en su totalidad, transparente y canjeable, ya sea en euros o dólares, es el mismo instrumento de pago en ambos lados del Atlántico, independientemente de dónde esté licenciada. También proporcionaría a otras economías importantes una plantilla sólida para conectarse, asegurando que las stablecoins evolucionen hacia un bien público global en lugar de una carrera regulatoria hacia abajo.

No alinearse sería costoso. Las corporaciones necesitan stablecoins en múltiples monedas para gestionar y modernizar los flujos de divisas y las cadenas de suministro globales. Los consumidores también necesitan acceso a tokens líquidos y ampliamente utilizados en plataformas de negociación locales reguladas. Sin colaboración, el vacío será llenado ya sea por actores offshore no regulados o por sistemas nacionales fragmentados que se aíslan de la liquidez, utilidad y actividad económica global.

La Secuela Monetaria de la Web Abierta

Hace dos décadas, los reguladores se resistieron a dividir Internet en intranets nacionales — y la web abierta prosperó. Hoy enfrentamos la secuela monetaria. Las stablecoins pueden completar lo que Internet comenzó: hacer que el valor en sí mismo sea tan abierto, programable y global como la información.

Si la UE, EE. UU. y otras jurisdicciones aprovechan este momento para construir reconocimiento y reciprocidad, las stablecoins se convertirán en la columna vertebral del comercio global en tiempo real e inaugurarán una nueva era de prosperidad económica mundial a través del intercambio sin fricciones de valor transfronterizo.