Steve Kurz de Galaxy observa una ‘gran convergencia’ que impulsa las perspectivas a largo plazo de las criptomonedas

La criptomoneda ya no es solo una clase de activo, sino que también es una parte cada vez más crítica de la infraestructura financiera, afirma Steve Kurz, jefe global de gestión de activos y co-jefe de activos digitales de Galaxy Digital (GLXY)

En “"La Gran Convergencia," en la perspectiva de inversión para 2026 de la empresa, Kurz presenta un plan pragmático sobre lo que se puede hacer ahora, manteniendo al mismo tiempo una visión optimista sobre el panorama general a largo plazo.

La historia definitoria de este ciclo, argumenta, es la transformación de activo a infraestructura.

"La convergencia de las vías financieras tradicionales con la infraestructura criptográfica representa una evolución significativa y duradera en la estructura del mercado para los servicios financieros globales," declaró Kurz a CoinDesk en una entrevista.

Galaxy Digital, una firma de servicios financieros e inversión en activos digitales fundada en 2018 por Michael Novogratz, funciona como un puente entre las finanzas tradicionales y el creciente ecosistema de criptomonedas. Ofrece servicios institucionales de negociación, gestión de activos, banca de inversión, custodia, minería e infraestructura y, cada vez más, productos orientados al consumidor.

Un mercado atrapado en ciclos superpuestos

Kurz caracteriza el entorno actual como uno en el que “muchos ciclos están superpuestos.”

Aunque los precios de los tokens criptográficos se han retirado sustancialmente, él enfatiza que los niveles alcanzados ahora están por debajo de aquellos en los que han ocurrido muchos desarrollos fundamentalmente positivos. Esa desconexión hace que sea “bastante difícil no rascarse la cabeza.”

En su opinión, la fuerza dominante detrás de la reciente debilidad en los precios ha sido el ciclo de liquidez y apalancamiento.

Mientras que el Evento de liquidez de octubre y la posterior desapalancamiento pesaron significativamente en los mercados, se diferenciaron de 2022, cuando las liquidaciones expusieron fragilidades estructurales en una arquitectura de mercado menos desarrollada.

La corrección de hoy es más saludable. El ecosistema ahora incluye instrumentos más sofisticados y marcos de gestión de riesgos mejor desarrollados. La venta masiva, sostiene, fue “una ola regular de desapalancamiento”, no un colapso sistémico en la parte trasera del sistema.

La infraestructura está creciendo rápidamente, y los precios generalmente responden solo después de aumentos tangibles en la actividad y adopción, en lugar de antes, dijo. Cuando la actividad y el compromiso en la cadena vuelvan a aumentar, la historia se consolidará en torno a ello.

Él reconoce que “siempre existe la posibilidad de una bajada,” pero afirmó que la mayor parte de la venta dramática probablemente ya ocurrió. Se ha absorbido suficiente dolor como para que la consolidación, el comercio en rango o una subida gradual sean más probables que una recuperación en forma de V. Su escenario base es varios meses de consolidación seguidos por un movimiento más firme en la segunda mitad.

Un nuevo régimen: la criptomoneda en un tablero más amplio

En el centro de su tesis: la integración de las criptomonedas en la infraestructura de Wall Street. Con nuevas conexiones a las finanzas tradicionales, las criptomonedas ahora forman parte de un tablero de activos globales mucho más amplio, una posición que conlleva ventajas y desventajas.

El capital ahora fluye a través de un conjunto de oportunidades más amplio, y las criptomonedas compiten de manera más directa con activos establecidos como el oro o temas emergentes como la tecnología cuántica. El nivel para atraer capital global es más alto.

Según Kurz, eso es una evidencia de madurez. La relación entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales aún es inmadura, pero se está profundizando. Las cadenas de bloques públicas son cada vez más vistas como infraestructura de nivel institucional. Las stablecoins y la tokenización están transformando los pagos y la estructura del mercado. Los tentáculos de la infraestructura criptográfica se están extendiendo por los servicios financieros.

Esto es lo que él denomina un mercado alcista en la infraestructura de criptomonedas. La capa de infraestructura — custodia, marcos regulatorios, integración con bancos y fintechs — está claramente avanzando. Y aunque eso puede no traducirse inmediatamente en una apreciación de precios a corto plazo, es fundamentalmente importante para el valor a largo plazo tanto de la tecnología como de los activos construidos sobre ella.

La fusión de activos y tecnología

La clave para la "Gran Convergencia" es la fusión de las criptomonedas como clase de activo con las criptomonedas como una pila tecnológica. Esa integración está impulsando la creación de una economía onchain más grande y robusta.

Galaxy sigue enfocada en los activos nativos de criptomonedas y cree que el puente a largo plazo que se está construyendo entre la infraestructura y los mercados de capital es altamente probable que se materialice. Kurz es claro: esto no es una operación a corto plazo de “comprar en la caída”; es un cambio estructural de varios años.

Sentimiento, riesgos y el proceso de consolidación

Kurz señala que la diferencia entre el precio, el sentimiento y la actividad comercial subyacente “nunca ha sido tan amplia”. Mientras que los precios del mercado han tenido dificultades, la actividad comercial, especialmente en el lado de la infraestructura, se mantiene sólida. Esa divergencia otorga convicción a Galaxy.

Minimiza los temores existenciales, como la computación cuántica, como amenazas inmediatas a la viabilidad de las criptomonedas. Más ampliamente, observa que los períodos de intensa negatividad a menudo coinciden con los mínimos del mercado. Al mismo tiempo, identifica un riesgo más sutil: la apatía. Una pérdida de relevancia en la conversación del mercado en general sería más preocupante que la propia volatilidad.

Bitcoin BTC$67.577,05, en su experiencia, a menudo actúa como un “canario en la mina de carbón.” Históricamente, ha sido hábil para detectar movimientos de riesgo macroeconómico antes de que otros mercados reaccionen. Es posible, sugiere, que BTC haya percibido condiciones generales de aversión al riesgo y absorbido el golpe primero. Esa dinámica puede funcionar en ambas direcciones.

Habiendo “convivido lo suficiente con bitcoin,” Kurz considera que puede evaluarse a través de una perspectiva macro cíclica. Las criptomonedas ya no se negocian de forma aislada; cada vez están más entrelazadas con los ciclos más amplios de liquidez y riesgo.

Desempeño y posicionamiento estratégico de Galaxy

En este contexto, Galaxy observa un fuerte impulso en sus negocios principales, particularmente en infraestructura y gestión de activos. Al cierre del año pasado, Galaxy contaba con 12 mil millones de dólares en activos en su plataforma.

En el ámbito de la infraestructura, Galaxy está haciendo más que hace un año. Proporciona servicios tecnológicos y de pagos a bancos y empresas fintech, y su capacidad para integrar servicios con instituciones financieras tradicionales sigue mejorando.

En cuanto a la gestión de activos, Galaxy está ampliando sus ofertas, incluyendo la introducción de un fondo de cobertura fintech diseñado para los canales de riqueza y alto patrimonio.

La disrupción en la estructura del mercado de servicios financieros representa un momento de “Fintech 2.0” y genera oportunidades tanto de inversión pública como privada, según Kurz.

"El Fondo Fintech de Galaxy se centrará en los ganadores y perdedores del gran fenómeno de convergencia en los mercados públicos, mientras que Galaxy Ventures continuará invirtiendo en empresas en etapas tempranas alrededor del mundo que están construyendo negocios financieros habilitados por criptomonedas y de alta calidad.”

Los asignadores institucionales, las pensiones, los fondos soberanos y otros propietarios de activos suelen considerar que las criptomonedas son cíclicas. Pero muchos de estos asignadores están tomando ahora nuevas decisiones de asignación de capital. Galaxy informa de la captación de negocios entre bancos, intermediarios patrimoniales y propietarios institucionales de activos, facilitando los flujos de capital entrantes incluso durante una fase de consolidación.

Los activos institucionales bajo gestión (AUM) siguen siendo un enfoque clave, y la firma está experimentando un creciente compromiso por parte de grandes clientes. La brecha entre los precios moderados y el interés institucional constante refuerza la tesis a largo plazo de Galaxy.

Poseyendo la gran convergencia

En última instancia, Kurz enmarca la estrategia de Galaxy como “poseer toda la historia de la gran convergencia,” desde los raíles de criptomonedas e infraestructura onchain hasta los mercados públicos y la gestión de activos.

La empresa se está posicionando a lo largo de toda la cadena, capturando tanto la integración tecnológica de las criptomonedas en las finanzas tradicionales como la financiarización de los activos criptográficos.

Para 2026, las perspectivas son mesuradas y constructivas. No se espera una recuperación en forma de V. Se espera consolidación, maduración y la continuación del desarrollo de la infraestructura. Se espera que las criptomonedas compitan en un escenario más amplio por el capital global. Y se espera que la narrativa se ponga al día con la actividad una vez que esta cambie.

En la opinión de Kurz, se están estableciendo las bases para una economía onchain más grande y duradera. Los precios pueden retrasarse a corto plazo, pero la fusión a largo plazo de activos y tecnología lo mantiene estructuralmente optimista respecto a los activos digitales, y confiado en el papel de Galaxy en el centro de esa convergencia.

Leer más: Deutsche Bank afirma que la venta masiva de bitcoin señala una pérdida de convicción, no un mercado roto