La termodinámica de la inversión en Cripto

La primera ley de la termodinámica establece que la energía no se crea ni se destruye, solo se modifica. Esta misma ley se aplica a las inversiones, donde el riesgo y la rentabilidad nunca se crean ni se destruyen, sino que se transforman a través de un ciclo de inversión. Quizás también hayas oído el popular meme de Cripto : «Todos compran Bitcoin al precio que merecen». Estas dos afirmaciones dicen lo mismo, solo que con un lenguaje ligeramente diferente: a medida que los diversos riesgos estructurales de la inversión en Cripto cambian con el tiempo, también cambian las oportunidades de obtener rentabilidad.

Érase una vez, cuando Bitcoin (BTC) surgió, existían muchos riesgos. ONE de los más importantes fue el "riesgo existencial". En 2014, no estaba claro si Bitcoin sobreviviría, especialmente después del hackeo de Mt. Gox. Esta fue la desconcertante era del "dinero ficticio", cuando un desprevenido amante de la pizza gastó 10,000 BTC (ahora con un valor aproximado de $300 millones) en un par de pizzas. A medida que el mercado finalmente redujo su evaluación del riesgo existencial, el valor de Bitcoin subió, encontrando un nuevo equilibrio de precios para los nuevos inversores que ya no necesitaban preocuparse por ese riesgo en particular.

Luego estaba el "riesgo financiero/de financiación", es decir, si se movilizaría suficiente capital hacia esta clase de activos para liderar la imaginada revolución tecnológica. Este riesgo se redujo finalmente gracias a las entradas masivas de capital riesgo, que...alcanzó más de 50 mil millones de dólares entre 2021 y 2022Al eliminarse otra dimensión del cálculo de riesgo multivariable de las criptomonedas, el precio volvió a subir. En 2023, argumentamos que el riesgo regulatorio será la siguiente ficha de dominó en caer. Si bien, a veces, el progreso puede verse envuelto en la niebla, creemos que las Cripto superarán este riesgo (como ya hemos visto fuera de EE. UU.) y marcarán el comienzo de la próxima transformación del riesgo.

Por supuesto, todavía persisten muchos riesgos, por lo que los inversores aún tienen la oportunidad de obtener retornos enormes, aunque a medida que cada riesgo disminuye, los retornos se vuelven gradualmente más pequeños.

Entonces, si esta energía de riesgo-retorno no se destruye, ¿en qué se convierte? A medida que el riesgo regulatorio cobra protagonismo, observamos un panorama en constante transformación para la inversión alfa digital. Consideremos:

• Los creadores de mercado offshore están disminuyendo su volumen, lo que afecta la creación de mercado cuantitativa y las estrategias comerciales de arbitraje de alta frecuencia.
• Las demandas gubernamentales que apuntan a las altcoins como posibles valores no registrados afectan el universo viable del alfa de selección de tokens para los inversores fundamentales.
• Las reglas en torno a la custodia calificada afectan a todas las estrategias en cadena, donde hoy reside la vanguardia de la ingeniería financiera y la innovación en la estructura del mercado.

En otras palabras, si bien cada oportunidad de retorno incremental para la Cripto beta es menos significativa que la anterior, ocurre lo contrario con la Cripto alfa: la reducción de estos riesgos en etapas posteriores está allanando el camino para una financiarización extraordinaria y la adopción institucional. Sin embargo, esta transformación crea un "dilema del asignador". No se puede invertir a la ligera en los fondos más grandes como una vía segura al éxito. En cambio, nos encontramos en una era excepcional para los fondos más pequeños con capacidad limitada, que tienen una oportunidad única de superar la rentabilidad. Pero, por supuesto, esto no durará para siempre, ya que la termodinámica de la inversión en Cripto continúa transformándose. Los inversores institucionales astutos deberían considerar qué tipo de participación desean tener en este momento de transición.