Con Evergrande al borde del abismo, la "estafa china" vuelve a casa para perjudicarlo

El Promedio Industrial Dow Jones ha caído hasta un 2,4% hoy, lo que, como recordatorio para los inversores de Cripto , es una caída considerable en los Mercados de valores. Una de las principales razones de esta caída se centra en Evergrande, una promotora inmobiliaria china enormemente endeudada que parece estar al borde del colapso.

Debido a que su deuda está ampliamente distribuida en China (y en otros lugares), Evergrande podría provocar consecuencias financieras mucho más amplias si incumple, ya que la profundidad de suinsolvencia evidentese vuelve más claro. El telón final, más o menos, podría caer tan pronto como mañana, 21 de septiembre, cuandoDos notas importantes vencenUna de ellas, según Fortune, se cotiza actualmente a solo el 30% de su valor nominal, lo que refleja un consenso fuertemente inclinado hacia el impago.

David Z. Morris es el columnista principal de ideas de CoinDesk.

La situación tiene implicaciones para el ecosistema Cripto , tanto por las preocupaciones sobre Las tenencias de deuda china de TetherY porque las Cripto son claramente vulnerables a las caídas del mercado en general. En las 24 horas previas a la caída de la Bolsa de Nueva York de esta mañana, el Bitcoin cayó un 8% (lo cual, como recordatorio para los inversores de renta variable, es una oscilación moderada en términos de Cripto . ¡Una reserva de valor!).

Los problemas de Evergrande también forman parte de un conjunto mucho mayor de problemas con el mercado de valores chino, y en particular con la venta de acciones chinas en los Mercados internacionales. En general, los inversores suelen tratar las acciones chinas de la misma manera que las estadounidenses, pero aún no está claro si las prácticas contables, de diligencia debida y regulatorias chinas se acercan a las de Estados Unidos. Esto significa que las inversiones chinas pueden parecer sólidas en teoría, pero ser mucho más arriesgadas en la práctica.

La consecuencia más flagrante de esto fue una ola de fraudes descarados entre 2008 y 2016 detallados en el documental de 2018“La estafa china”. Quizás cientos de empresas chinas falsearon su imagen ante inversores internacionales, con la ayuda (consciente o inconsciente) de importantes bancos de inversión globales y figuras públicas respetadas. La mayoría de ellas fueron finalmente excluidas de los Mercados occidentales, lo que desperdició miles de millones de dólares invertidos por el estadounidense promedio; dinero que terminó en los bolsillos de los occidentales que orquestaron los acuerdos y de los directores ejecutivos chinos dispuestos a mentir.

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"La Estafa China" tiene un historial impecable. Fue coproducida por Alex Gibney, quien dirigió el documental de 2005 sobre Enron, "Los Chicos Más Inteligentes de la Sala". El segundo productor fue nada menos que Mark Cuban. Sin embargo, por alguna razón, no me enteré hasta la semana pasada, y creo que otros también. Supongo que todos tuvimos mucho que hacer en 2018, lo cual es una pena, porque "La Estafa China" fue una advertencia sobre un problema más amplio que aún parece no tener solución y que podría estar a punto de estallarnos en la cara.

La estructura básica de la estafa funcionaba así: ONE paso: Una empresa china, generalmente una operación industrial pesada como una mina o una fábrica de papel, adquiría una empresa estadounidense extinta pero aún registrada y luego la cotizaba en la bolsa estadounidense utilizando la fachada de la antigua. Después, contrataba a un banco de inversión estadounidense, generalmente ONE bastante pequeño, para promocionar su oferta con grandes promesas de innovación y crecimiento. Básicamente, la empresa KEEP falsificando sus resultados financieros hasta que se descubría la mentira. Los culpables se KEEP con el dinero.

Se trata, en esencia, de una oferta pública inicial (OPI) fraudulenta, salvo que, gracias a los matices del esquema, es aparentemente completamente legal. Cotizar una empresa china en EE. UU. a través de una sociedad fantasma se conoce como fusión inversa, lo cual no es infrecuente ni intrínsecamente engañoso. Sin embargo, los requisitos de información para una acción que cotiza mediante una fusión inversa son considerablemente menores que los de una OPI tradicional.

Las empresas chinas se aprovecharon al máximo de esto, a veces multiplicando por diez sus ganancias antes de una cotización pública. No está claro hasta qué punto los banqueros de inversión estadounidenses que dirigían las cotizaciones de acciones estuvieron involucrados en el engaño, pero al menos no investigaron demasiado, y no tenían la obligación legal de hacerlo. (El riesgo de cotizaciones por fusión inversa también se puso de manifiesto recientemente con la ola de empresas de adquisición con fines especiales (SPAC), que utilizaron algunas lagunas legales similares para reducir la transparencia y... generalmente de bajo rendimiento.)

“The China Hustle” se centra en la exposición de estas estafas por parte de investigadores de ventas en corto, en particular Carson Block deAguas turbias y Dan David, quien desde entonces ha fundadoInvestigación de WolfpackA los directores de las grandes empresas y los bancos de Wall Street les encanta castigar a los vendedores en corto, calificándolos de demonios, pero David y Block aparecen en la película como cruzados justos, profundamente ofendidos por el timo legal que han descubierto.

David, Block y otros investigadores de la película son detectives anticuados que no solo analizaron los balances en busca de pistas, sino que también viajaron o enviaron agentes para inspeccionar las empresas en cuestión. Lo que descubrieron es asombroso. En un episodio particularmente memorable, un investigador visitó una fábrica de papel que supuestamente facturaba decenas de millones y se expandía rápidamente. Lo que encontraron fue una fábrica de papel casi abandonada que utilizaba métodos de producción manual anticuados, medio inundada y al final de un camino de grava que no soportaba los pesados ​​camiones necesarios para transportar el papel que no se producía.

Sin embargo, quizás lo más incriminatorio descubierto en estas investigaciones fue la colaboración activa del Partido Comunista Chino (PCCh) en el fraude. Un investigador de ventas a corto plazo, de nacionalidad china, pasó la asombrosa cantidad de dos años en una prisión china en condiciones que rayaban en la tortura, simplemente por su participación en el intento de descubrir la verdad.

Una por una, a pesar de estos vientos en contra, los inversores en corto investigaron las empresas de fusión inversa y descubrieron que una gran proporción de los cientos de listados eran PotemkinEmpresas. Hicieron sus apuestas cortas, luego publicaron informes que expusieron los fraudes y ganaron dinero mientras las acciones se desplomaban. ¿A quién no le gustaría?

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Bueno, está el asunto de las pérdidas millonarias que sufren jubilados y abuelas engañados por estos fraudes, quienes aún no han recibido justicia. Algunas de sus desgarradoras tiendas aparecen en "La Estafa China", un recordatorio de que los delitos de cuello blanco son tan brutales, violentos y traumatizantes como un atraco a mano armada. Dan David, a pesar de ser un héroe por su papel en la exposición de los fraudes, también lucha claramente por estar en el lado opuesto de estas víctimas.

Pero la conclusión verdaderamente impactante de la película es que nadie más está realizando este tipo de diligencia debida. Esto incluye a los bancos de inversión, abogados y comentaristas respetables que aprobaron estas ofertas y las presentaron a un público crédulo, cobrando jugosas comisiones en el proceso. También incluye a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), que solo verifica los datos proporcionados por las empresas y no investiga si esas cifras son exactas hasta que se descubre un fraude por otros medios.

Sin embargo, el enemigo número ONE en la "Estafa China" es el general Wesley Clark. Ese nombre probablemente te suene si tienes más de 35 años: Clark fue un destacado candidato a la nominación presidencial del Partido Demócrata en 2004. Después de eso, se dedicó a la banca de inversión, convirtiéndose en... presidente de la junta directivade la firma de banca de inversión Rodman & Renshaw en 2007.

Bajo la presidencia de Clark, Rodman & Renshaw se convirtió en un conducto principal para los fraudes bursátiles chinos. Clark, quien se ofreció para entrevistas en cámara para el documental, adopta una línea habitual para quienes ocupan su puesto, afirmando básicamente que no era responsable de lo que ocurrió mientras estuvo nominalmente al mando. Presionado con estas preguntas, Clark finalmente abandona la entrevista (el presidente Harry... “La responsabilidad recae aquí”Truman debe haber estado revolviéndose en su tumba).

También están sucediendo cosas impactantes en el lado chino de la ecuación: el encarcelamiento de ese investigador de baja estatura es solo la punta de un iceberg mucho más profundo. "La Estafa China" incluye una conversación con un periodista chino anónimo que afirma que los reguladores chinos no tienen poder para castigar a las empresas por tergiversar su imagen en el extranjero. Como ya hemos comentado en estas páginas, "la ley" en China no es tanto un conjunto fijo de normas como un intento constante de cumplir con las reglas. La agenda del PCCh, por lo que una Regulación de ese tipo significaría efectivamente que el fraude financiero global es la Regulación oficial del Partido.

Esta sigue siendo la historia detrás de Evergrande y su importancia para los inversores en Cripto . Existe poca discusión pública sobre la posibilidad de que Evergrande sea fraudulenta, y la estafa de fusión inversa parece haberse reducido. Pero incluso tergiversaciones menos flagrantes pueden, y a menudo lo hacen, hundir a una empresa, como fue el caso de... Café de la suerte.

Esto es particularmente importante cuando se habla de la tenencia de deuda a corto plazo por parte de Tether. Tether negó recientemente que posea títulos de Evergrande, pero... no ha negado Que posee títulos de deuda china de forma más amplia. Incluso si Evergrande fuera el único paciente en cuidados intensivos, su deuda podría desencadenar una liquidación por impago similar a la crisis financiera de 2008, lo que podría desestabilizar incluso a empresas chinas completamente transparentes. Estas deudas se parecen cada vez más a billetes de lotería. Así que, hasta que Tether decida implementar cierta transparencia, los inversores inteligentes podrían buscar un refugio seguro un poco más convincente.