Metaplanet สะเทือน! หุ้นร่วงหนัก กระทบแผนช้อนซื้อ Bitcoin ครั้งใหญ่

Metaplanet บริษัทจดทะเบียนในโตเกียวที่เดินหน้าซื้อ Bitcoin อย่างดุเดือด กำลังเผชิญกับแรงกดดันอย่างหนัก หลังจากราคาหุ้นของบริษัทดิ่งลงกว่า 54% นับตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา สถานการณ์นี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อโมเดลการระดมทุนแบบ ‘flywheel’ ที่ใช้ในการสร้างคลัง BTC ของบริษัท ซึ่งเป็นหนึ่งในคลังที่ใหญ่ที่สุดในโลก และอาจสั่นคลอนเป้าหมายการถือครอง BTC ในระยะยาว

วิกฤต ‘Flywheel’ กระทบแผนซื้อ BTC ของ Metaplanet

กลยุทธ์หลักของ Metaplanet ที่เรียกว่า ‘flywheel’ ซึ่งอาศัยราคาหุ้นที่สูงขึ้นเพื่อปลดล็อกเงินทุนผ่านการออกวอร์แรนต์ (MS warrants) ให้กับนักลงทุนหลักอย่าง Evo Fund กำลังตกอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างหนัก

การที่ราคาหุ้นร่วงลงถึง 54% ทำให้การใช้สิทธิ์วอร์แรนต์ไม่น่าสนใจอีกต่อไปสำหรับ Evo Fund ส่งผลให้สภาพคล่องของ Metaplanet ลดลงและทำให้แผนการเข้าซื้อ BTC ต้องชะลอตัวลง (Bloomberg)

สถานการณ์นี้เกิดขึ้นแม้ว่าราคา BTC จะปรับตัวขึ้นประมาณ 2% ในช่วงเวลาเดียวกันก็ตาม

ปัจจุบัน Metaplanet ถือครอง Bitcoin อยู่ที่ 18,991 เหรียญ ซึ่งจัดเป็นบริษัทมหาชนที่ถือครอง BTC มากเป็นอันดับ 7 ของโลก โดยบริษัทมีเป้าหมายที่ทะเยอทะยานในการเพิ่มการถือครองเป็น 100,000 เหรียญภายในสิ้นปี 2026 และ 210,000 เหรียญภายในปี 2027

Metaplanet พลิกเกม! เปิดแผนระดมทุนใหม่สู้เพื่อ Bitcoin

เพื่อรับมือกับความท้าทายดังกล่าว Simon Gerovich อดีตเทรดเดอร์ของ Goldman Sachs และผู้นำของ Metaplanet ได้เปลี่ยนไปใช้กลยุทธ์การระดมทุนทางเลือกแทน โดยเมื่อวันพุธที่ผ่านมา บริษัทได้ประกาศแผนการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปในตลาดต่างประเทศเพื่อระดมทุนประมาณ 1.303 แสนล้านเยน (ราว 880 ล้านดอลลาร์)

As you may have seen in the release linked on this post, we announced an international offering of new shares earlier today. Due to legal restrictions, we cannot comment on the offering beyond what is in the release while the offering in ongoing. In addition, our ability to… https://t.co/wbiTClEub7

— Simon Gerovich (@gerovich) August 27, 2025

นอกจากนี้ ผู้ถือหุ้นจะลงมติในวันจันทร์เพื่ออนุมัติการออกหุ้นบุริมสิทธิ (preferred shares) จำนวนสูงถึง 555 ล้านหุ้น ซึ่งเป็นเครื่องมือทางการเงินที่หาได้ยากในญี่ปุ่น โดยอาจระดมทุนได้มากถึง 5.55 แสนล้านเยน (3.7 พันล้านดอลลาร์)

Gerovich เรียกหุ้นบุริมสิทธินี้ว่าเป็น ‘กลไกป้องกัน’ ที่จะช่วยให้สามารถอัดฉีดเงินทุนได้โดยไม่ทำให้ผู้ถือหุ้นสามัญเสียประโยชน์ (dilution) หากราคาหุ้นยังคงลดลงต่อไป

ความเสี่ยงและอนาคต: กลยุทธ์ของ Metaplanet จะไปต่อได้หรือไม่?

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์อย่าง Eric Benoit จาก Natixis ยังคงแสดงความระมัดระวัง โดยชี้ว่า ‘BTC premium’ หรือส่วนต่างระหว่างมูลค่าตลาดของบริษัทกับมูลค่า BTC ที่ถือครอง ซึ่งเคยสูงถึง 8 เท่าในเดือนมิถุนายน ได้ลดลงเหลือเพียง 2 เท่าในปัจจุบัน สิ่งนี้เพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิด dilution และเป็นตัวกำหนดความสำเร็จของกลยุทธ์ทั้งหมด

เพื่อปูทางไปสู่การออกหุ้นบุริมสิทธิ บริษัทได้ระงับการใช้สิทธิ์วอร์แรนต์ของ Evo Fund ตั้งแต่วันที่ 3 ถึง 30 กันยายน

ทั้งนี้ ต้องจับตาดูว่าการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ครั้งนี้จะสามารถรักษาเสถียรภาพทางการเงินและทำให้แผนการสะสม BTC ของ Metaplanet เดินหน้าต่อไปได้หรือไม่ ท่ามกลางข่าวดีที่บริษัทได้รับการปรับอันดับจากหุ้นขนาดเล็กเป็นขนาดกลางในดัชนี FTSE Japan ซึ่งอาจช่วยสร้างความเชื่อมั่นให้นักลงทุนได้บ้าง