Per JPMorgan Bitcoin potrebbe presto raggiungere i $170.000

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Aniello Raul Barone

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Ultimo aggiornamento: 

Dicembre 7, 2025

Secondo gli analisti della nota banca di investimenti JPMorgan, anche se la pressione del mining e la volatilità del mercato persistono, l’andamento a breve termine del prezzo di Bitcoin non dipende più tanto dal comportamento dei miners quanto dalla resilienza finanziaria di Strategy, il più grande detentore aziendale di BTC al mondo.

In un rapporto guidato dal direttore generale Nikolaos Panigirtzoglou, la banca ha identificato due forze che attualmente pesano sulla principale criptovaluta:

• Il recente calo dell’hashrate della rete Bitcoin e della difficoltà di mining.
• La crescente attenzione del mercato sul bilancio di Strategy e sulla sua capacità di evitare di vendere le proprie partecipazioni in Bitcoin durante l’attuale fase di ribasso del mercato.

I miners di Bitcoin ad alto costo capitolano mentre l’hashrate scivola e i margini crollano

Il calo dell’hashrate riflette una combinazione di fattori: la Cina ha ribadito il divieto di attività minerarie private e i miners ad alto costo al di fuori del Paese si stanno ritirando, poiché la diminuzione del prezzo di Bitcoin e l’aumento dei costi dell’elettricità riducono la redditività.

JPMorgan stima ora il costo di produzione di Bitcoin a 90.000 dollari, in calo rispetto ai 94.000 dollari del mese scorso. La stima ipotizza un prezzo dell’elettricità di 0,05 dollari per kilowattora, con ogni aumento di 0,01 dollari che aggiunge circa 18.000 dollari ai costi di produzione per i miners ad alto costo.

Con Bitcoin scambiato a circa 92.000 dollari, JPMorgan ha affermato che l’asset continua a oscillare vicino al suo costo di produzione stimato, creando una pressione di vendita sostenuta da parte dei miners.

La contrazione dei profitti ha fatto sì che nelle ultime settimane diversi produttori ad alto costo siano stati costretti a liquidare le loro partecipazioni in Bitcoin per rimanere solvibili.

Nonostante queste pressioni, JPMorgan ha affermato che i miners non sono più il motore principale della prossimo movimento importante di Bitcoin. L’attenzione si è invece spostata sulla capacità di Strategy di mantenere la sua posizione in Bitcoin senza essere costretta a vendere.

Il rapporto tra il valore aziendale e le partecipazioni in Bitcoin di Strategy è attualmente pari a 1,13. Tale cifra riflette il valore di mercato combinato del suo debito, delle azioni privilegiate e del capitale proprio rispetto al valore di mercato della sua tesoreria in Bitcoin.

Secondo JPMorgan, il fatto che il rapporto rimanga superiore a 1,0 è “incoraggiante” perché dimostra che Strategy difficilmente dovrà affrontare pressioni per vendere Bitcoin al fine di soddisfare gli obblighi di interessi o dividendi.

La società ha recentemente rafforzato questa posizione creando una riserva di 1,44 miliardi di dollari USA attraverso la vendita continua di azioni sul mercato.

La riserva è destinata a coprire il pagamento dei dividendi e le spese per interessi per almeno 12 mesi, con l’azienda che punta a una copertura fino a 24 mesi.

JPMorgan ha affermato che la riserva riduce significativamente il rischio di vendite forzate di Bitcoin nel prossimo futuro.

JPMorgan prevede uno scenario di 170.000 dollari per Bitcoin nonostante il rischio dell’indice MSCI di Strategy

L’accumulo di Bitcoin da parte di Strategy ha subito un forte rallentamento negli ultimi mesi, anche se rimane fortemente esposto alle fluttuazioni dei prezzi.

A novembre, ha aggiunto 8.178 BTC nel suo acquisto più consistente da luglio, portando il totale delle partecipazioni a circa 650.000 BTC. La sua capitalizzazione di mercato di base si attesta a circa 54 miliardi di dollari, con un valore aziendale di circa 69 miliardi di dollari.

I mercati stanno inoltre osservando la prossima decisione di MSCI sull’eventuale esclusione di Strategy e di altre società di tesoreria di asset digitali dai propri indici azionari. JPMorgan ha affermato che il rischio di ribasso derivante dall’esclusione è ampiamente scontato.

Da quando MSCI ha avviato la sua revisione in ottobre, il prezzo delle azioni di Strategy è sceso di circa il 40%, sottoperformando Bitcoin di circa 18 miliardi di dollari in valore di mercato.

JPMorgan stima che l’esclusione dal MSCI potrebbe innescare deflussi passivi per 2,8 miliardi di dollari, con un rischio fino a 8,8 miliardi di dollari se altri fornitori di indici seguissero l’esempio.

In ogni caso, la banca ha affermato che un ulteriore ribasso sarebbe probabilmente limitato. Al contrario, se MSCI mantenesse Strategy nei principali indici, JPMorgan ha affermato che sia Strategy che Bitcoin potrebbero registrare un forte rimbalzo verso i livelli pre-ottobre.

Al di là dei bilanci aziendali, JPMorgan continua a puntare su una struttura più ampia del mercato delle criptovalute per un rialzo a lungo termine. La banca ha affermato che il deleveraging dei futures perpetui sembra in gran parte completato dopo le liquidazioni record di ottobre.

Allo stesso tempo, il rapporto di volatilità di Bitcoin rispetto all’oro è migliorato, rafforzando il suo appeal per gli investitori in termini di rischio.

Sulla base di questi parametri, JPMorgan ha ribadito il suo confronto tra Bitcoin e oro corretto per la volatilità, che implica un prezzo teorico di Bitcoin vicino ai 170.000 dollari nei prossimi sei-dodici mesi, se le condizioni di mercato si stabilizzeranno.

In particolare, Bitcoin è attualmente scambiato a circa 68.000 dollari al di sotto di tale livello.