SEC öffnet Tür für Sacheinlösungsoption für Krypto-ETFs

Die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) hat den Weg für Krypto-ETFs geebnet, die Sacheinlagen anlegen und zurücknehmen können. Nach Ansicht von Branchenteilnehmern könnte dies den schnell wachsenden Markt effizienter und kostengünstiger machen.

Die Aufsichtsbehörde stimmte am 29. Juli dafür, Anordnungen zu genehmigen, die es autorisierten Teilnehmern erlauben, Anteile an börsengehandelten Bitcoin- und Ether-Produkten (ETPs) in Form von Sachleistungen zu schaffen und zurückzugeben, was bedeutet, dass sie die zugrunde liegende Kryptowährung direkt und nicht in bar erhalten können.

Bisher waren die 2024 genehmigten Spot-Bitcoin- und Ether-ETPs auf reine Bargeldtransaktionen beschränkt.

Der Vorsitzende Paul S. Atkins sagte nach der Abstimmung: “Eine der wichtigsten Prioritäten meines Vorsitzes ist die Entwicklung eines zweckmäßigen regulatorischen Rahmens für die Märkte für Krypto-Assets. Die Anleger werden von diesen Genehmigungen profitieren, da sie diese Produkte kostengünstiger und effizienter machen.”

I'm pleased to share the SEC approved in-kind creations and redemptions for crypto ETPs. The approvals continue to build a rational regulatory framework for crypto, leading to a deeper and more dynamic market, which will benefit all American investors. https://t.co/UbQ9pXlBpD pic.twitter.com/DX8ub16Ey3

— Paul Atkins (@SECPaulSAtkins) July 29, 2025

Neue Rücknahmeoption für mehr Flexibilität und geringere Kosten

Das Modell der Rücknahme in Sachwerten ist bei traditionellen Aktien- und Rohstoff-ETFs üblich. Bei diesem System tauschen autorisierte Teilnehmer Anteile gegen die zugrunde liegenden Wertpapiere und nicht gegen Bargeld.

Die Anwendung desselben Mechanismus auf Krypto-ETPs verringert nach Ansicht von Branchenbeobachtern die Reibungsverluste. Außerdem erhalten Emittenten und Market Maker dadurch mehr Flexibilität bei der Verwaltung der Fonds.

Anleger können Kapitalgewinne bis zum Verkauf der Kryptowährung aufschieben

Indem die SEC Sachübertragungen zulässt, ermöglicht sie institutionellen Anlegern auch eine bessere Steuereffizienz. Bei einer Barrücknahme müssen ETP-Emittenten die zugrunde liegende Kryptowährung verkaufen, um Mittel zu beschaffen, was häufig Kapitalgewinne auslöst, die dann an die Aktionäre weitergegeben werden.

Bei einer Rücknahme in Sachwerten erhalten die Anleger die Kryptowährung direkt und können die Steuern aufschieben, bis sie sich entscheiden, die Assets zu verkaufen.

Die Abstimmung der Kommission hat auch andere Initiativen zur Standardisierung der Behandlung von Kryptoprodukten vorangetrieben. Sie genehmigte Börsenanträge für die Notierung und den Handel eines gemischten Spot-Bitcoin- und Ether-ETPs sowie für Optionen und Flexible Exchange (FLEX)-Optionen auf bestimmte Spot-Bitcoin-Produkte. Die Positionslimits für Optionen auf Bitcoin-ETPs wurden erhöht, um sie an die allgemeinen Limits von bis zu 250.000 Kontrakten anzugleichen.

ETP-Emittenten werden von der Lockerung der operativen Beschränkungen durch die SEC profitieren

Es wurden auch zwei Zeitplananordnungen herausgegeben, um die Öffentlichkeit zu der Frage zu befragen, ob es nationalen Wertpapierbörsen erlaubt sein sollte, zwei Large-Cap-Krypto-ETPs zu notieren und zu handeln. Diese Produkte waren zuvor von der Division of Trading and Markets im Rahmen einer delegierten Befugnis zugelassen worden.

Die Entscheidung stellt eine Abkehr von dem restriktiveren Rahmen dar, der letztes Jahr für Krypto-ETFs angenommen wurde. Darüber hinaus sagen Analysten, dass die Verschiebung den Sektor näher an die Funktionsweise von Mainstream-ETFs heranführt. Infolgedessen könnte dies zu engeren Spreads und besserer Liquidität führen. Darüber hinaus könnte dies neue institutionelle Anleger anlocken, die wegen der operativen Beschränkungen bei reinen Bargeld-Rücknahmen zurückhaltend waren.

Das Vermögen von Krypto-ETFs ist seit dem Debüt von Bitcoin-ETFs Anfang 2024 rasant gewachsen und hat sich zu einem verwalteten Vermögen in zweistelliger Milliardenhöhe entwickelt. Die jüngsten Anordnungen der SEC könnten dieses Wachstum beschleunigen, da sich die Emittenten an den neuen Rahmen anpassen.