Flash crash na kryptoměnách vystavil stablecoiny největší zkoušce!
Stablecoiny se během propadu 11. října dostaly do jedné z nejextrémnějších zkoušek od krachu ekosystému terra (LUNA). Toho dne zažil kryptotrh jednu z nejdrsnějších a nejvypjatějších situací ve své historii.
Během několika hodin bitcoin, ethereum i celá řada altcoinů odepsaly desítky procent a trh se propadl do chaotického víru likvidací. Více než 19 miliard dolarů zmizelo během okamžiku, často jen kvůli automatickým likvidačním algoritmům, které spustila lavina margin callů, stop-lossů a nucených výprodejů.
Obchodníci sledovali, jak se jejich pozice vypařují, burzy nestíhaly zpracovávat příkazy a sociální sítě zaplavila směs paniky, konspiračních teorií a obviňování. Bez jakéhokoli přehánění: byl to jeden z nejbouřlivějších dní v historii kryptoměn.
Stablecoiny v pasti kolaterálu
Kořen kritického problému se objevil v systému Binance Unified Account. Jde o nový obchodní systém, který umožňuje použít širokou škálu aktiv jako kolaterál – od běžných tokenů až po derivátové produkty typu wbeth nebo bnsol. Samotná aktiva nebyla problémem. Problém byl ve způsobu jejich oceňování.
Namísto využití externích cenových oráklů nebo objektivních referenčních cen spoléhala Binance na vlastní interní spotové ceny. To způsobilo, že i krátkodobé cenové výkyvy na samotné burze vyvolaly dojem prudkého poklesu hodnoty kolaterálu, přestože tržní cena jinde zůstávala stabilní.
Toto slabé místo se ukázalo jako katastrofické. Během minut došlo k masivnímu propadu, který strhl zbytek trhu. A v tomto chaosu se znovu ukázalo, že ne všechny typy stablecoinů jsou si rovny:
- Stablecoiny zajištěné fiat měnami jako USDT či USDC svůj peg udržely a zachovaly si stabilitu.
- Algoritmické stablecoiny však selhávaly. Některé se prudce odchýlily od kurzu 1 USD, jiné dokonce dočasně pozastavily možnost zpětného odkupu (redeemu).
Tento moment mnohým připomněl kolaps terra (LUNA) a UST z roku 2022, kdy se během pár dní vypařilo přes 40 miliard dolarů. Tehdy se ukázalo, že architektura algoritmických stablecoinů je extrémně zranitelná — a říjen 2025 potvrdil, že u mnohých projektů se tato zranitelnost nezměnila.
Tyto události podtrhují zásadní fakt. Bez transparentního kolaterálu a robustních mechanismů zpětného odkupu je likvidita jen iluze. A ta se při sebemenším otřesu rozpadne.
Dva modely, dvě naprosto odlišné reakce
Stablecoiny jsou vnímány jako digitální alternativa dolarů – rychlé, globální a stabilní. Jenže stabilita je pojem, který se v kryptu musí brát velmi vážně. Říjnový krach byl nekompromisní stres test:
- Stablecoiny s reálnou, prověřitelnou rezervou obstály.
- Stablecoiny běžící na algoritmickém modelu neuspěly – selhala likvidita, selhaly výkupní cesty, selhaly samotné matematické modely.
Ukázalo se, že programovatelnost nenahradí tvrdou skutečnost fyzického kolaterálu.
Analytici navíc očekávají, že celková tržní kapitalizace stablecoinů do konce roku 2025 může překročit 1 bilion dolarů. To znamená, že tyto digitální měny už nejsou jen doplňkem kryptotrhu – jsou klíčovou součástí finanční infrastruktury.
Stablecoiny se dnes používají v DeFi, mezinárodních platbách, institucionálním vypořádání a dokonce i při experimentech centrálních bank s digitálními měnami. Tím víc je alarmující, že stabilita některých stablecoinů stojí na vratkých základech.
Křehká likvidita: Proč je slib likvidity něco jiného než skutečná likvidita
Zvenku mohou stablecoiny působit jako vysoce likvidní aktiva. Realita je ale složitější. Stačí, aby emitent sliboval odkup bez jasných pravidel, nebo aby používal aktiva, která nejdou rychle prodat, případně je oceňoval podle vlastních interních metod – a stabilita se může rychle rozplynout.
Přesně to se ukázalo při říjnovém krachu 2025. U Binance právě interní ocenění vytvořilo smyčku, která umožnila manipulaci a spustila dominový efekt likvidací. Následky byly vidět okamžitě. Z toho plyne jedno jasné ponaučení:
Cena i proces zpětného odkupu musí stát na externích, ověřitelných datech.
Tradiční finance (TradFi) stále udávají standardy
Tím se dostáváme k další etapě vývoje stablecoinů. Další kroky nebudou o tom, kdo vytvoří složitější algoritmus nebo rychlejší blockchain. Jde o:
- Transparentní kolaterál
- Skutečné hmatatelné rezervy
- Externí audity
- Robustní systémy pro výkup
- Řízení rizik, které obstojí i při extrémním stresu.
Tradiční finance si tato pravidla vybudovaly během desítek let fungování. Kryptoměny se nyní nacházejí ve fázi, kdy je musí přijmout a adaptovat na digitální svět, pokud chtějí stabilitu a důvěru institucí.
A pak jsou tu nepříjemné otázky. Pokud dokáže jediný cenový mechanismus na burze spustit likvidace v řádech miliard:
Co se stane ve chvíli, kdy budou stablecoiny pevně propojené s globálními platebními sítěmi? A jaké následky by měl podobný útok na stablecoin, který by zajišťoval výplaty mezd, zahraniční převody nebo vypořádání digitálních měn centrálních bank?
Říjnové události ukázaly, že riziko není hypotetické, a odhalené systémové slabiny jsou jasným varováním.
Důvěra ve stablecoiny začíná kvalitní infrastrukturou
Důvěra ve stablecoiny stojí na něčem mnohem hlubším než na chytrém kódu. Stejně důležité je dobré řízení projektu, transparentnost fungování a celková odolnost infrastruktury.
Události z října 2025 ukázaly, že i ty největší platformy mají Achillovu patu. Klíčová je proto skutečná spolupráce mezi regulátory a vývojáři. Nejde o to slepě kopírovat postupy tradičního finančního světa, ale vytvořit flexibilní, robustní rámec, který chrání trh i uživatele.
To znamená zavést silné likviditní rezervy, jasně definované požadavky na zajištění a strestesty založené na realitě, ne jen na teoriích.
Kryptotrh se zotaví. Vždy se zotaví. Ale poučení z října 2025 by tentokrát nemělo zapadnout. V digitální ekonomice platí, že skutečná stabilita stablecoinu vychází z kvality jeho zajištění, způsobu ocenění a spolehlivosti zpětného odkupu. A pokud tyto principy selžou, pak selže i celý ekosystém.
Nepřehlédni
in numbers
