مؤسسات خزائن العملات الرقمية تتعرّض لضربة قوية على خلفية امتداد انتكاسة السوق لمدة شهر وتسببها بتآكل ميزانياتها العمومية

أثرت انتكاسة أسواق الكريبتو الممتدة بالسلب كثيراً على مؤسسات خزائن الأصول الرقمية، ما كشف عن هشاشة النموذج القائم على الاحتفاظ بأصول رقمية متقلبة القيمة ضمن أصول الميزانيات العمومية للشركات.

انخفض سعر عملة بيتكوين (Bitcoin-BTC) وعملة إيثيريوم (Ethereum-ETH) كثيراً خلال الشهر الماضي، لتتراجع معها قيمُ الشركات التي ركزت كثيراً على ضم العملات الرقمية إلى أصول ميزانيتها العمومية.

شركة Evernorth تواجه خسائر غير محققة بقيمة 78 مليون دولار وسط تزايد الضغوط على مؤسسات الخزانة

سلّط تحليل جديد أجرته منصة تحليل بيانات البلوكتشين CryptoQuant الضوء على الضغوط التي تُواجهها هذه الشركات مشيرةً إلى شركة إيفرنورث (Evernorth) -إحدى مؤسسات خزائن الكريبتو المُركّزة على عملة ريبل (Ripple)- كأحد الأمثلة الرئيسية، حيث أفادت تقارير بتكبد الشركة خسائرَ غير محققةٍ بقيمة 78 مليون دولار مرتبطةٍ بحيازتها من عملة ريبل (Ripple) بعد أسابيع فقط من شرائها أرصدة العملة.

فحتى الشركات العملاقة القوية مثل ستراتيجي (Strategy-MSTR) -أولى الشركات اتباعاً لنهج خزينة عملة بيتكوين (Bitcoin)- تعرّضت لضرباتٍ قوية، حيث انخفض سعر سهم الشركة بنسبة 26% خلال الشهر الماضي نتيجة تراجع سعر عملة بيتكوين (Bitcoin)، ليتم تداوله حالياً بسعر يقل بنسبة 50% عن أعلى مستوياته المُسجّلة على الإطلاق وفقاً لموقع Google Finance.

لكنّ الشركة تبقى على مكاسبَ غير محققةٍ مرتبطةٍ باحتياطيات عملة بيتكوين (Bitcoin) الخاصة بها، حيث يبلغ متوسط تكلفة شراء العملة الواحدة نحو 74,000$ وفقاً لبيانات موقع BitcoinTreasuries.net.

وفيما لم تقتصر هذه الخسائرُ على مؤسسات خزائن عملة بيتكوين (Bitcoin) وحدَها، فخسائر شركة بيتماين (BitMine) -إحدى أكبر مؤسسات خزائن عملة إيثيريوم (Ethereum)- غير المُحققة المرتبطة بممتلكاتها من العملة البالغة قيمتها 3.4 مليون دولار تقتربُ حالياً من 2.1 مليار دولار، استحوَذت الشركة على أكثر من 565,000 عملة إيثيريوم ((Ethereum خلال الشهر الماضي وحدَهُ، ما زاد من تعرّضها لتقلبات سعر العملة.

Bitcoin is under pressure, and so are the Treasury Companies.

Not just those holding BTC, but altcoin treasuries too.

Example: Evernorth’s $XRP stake is already down $78 million in unrealized losses, barely 2.5 weeks after entry.

And that’s not all 👇 pic.twitter.com/FX0dQzGAoe

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) November 7, 2025

وأدى هذا التراجع إلى إشعال النقاشات بشأن استدامة نهج مؤسسات خزائن الكريبتو (DATs)، وهي شركات تعكس أطروحة “الذهب الرقمي” الخاصة بعملة بيتكوين (Bitcoin) من خلال الاحتفاظ بأرصدة العملة ضمن احتياطياتها الإستراتيجية، فقد حذّر مُحللون من أنّ الكثيرَ منها يواجه ضغوطاً شديدةً مع تراجع صافي قيمة احتياطياتها السوقية (mNAV) نظراً لتراجع أسعار العملات الرقمية.

وفيما يُجادل مُحللو الصناديق الاستثمارية -بمن فيهم محللو بريد كابيتال (Breed Capital)- بأن مؤسسات خزائن عملة بيتكوين (Bitcoin) قد تكون الأكثر قدرةً على الصمود، شبَّهَ آخرون الوضعية الحالية بفقاعة شركات الإنترنت (فقاعة الدوت كوم).

نوفوجراتز (Novogratz) يرى أن موجة ازدهار شركات خزائن العملات الرقمية بلغت ذروتها

يعتقد مايكل نوفوجراتز (Michael Novogratz) -الرئيس التنفيذي لشركة جالاكسي ديجيتال (Galaxy Digital)- أن موجة الشركات الجديدة المتخصّصة بخزائن العملات الرقمية قد تكون بلغت ذروتها، مع تحوّل الانتباه الآن إلى الشركات التي يُمكنها التوسّع وبسط هيمنتها على القطاع.

فخلال تقرير الربع الثاني للعام المالي الجاري لشركة جالاكسي، صرّح نوفوجراتز قائلاً: “من المرجّح أنّ موجة الشركات التي كانت تُصدر أو تُخصّص جزءاً من احتياطياتها للاستثمار في العملات الرقمية قد بلغت ذروَتها بالفعل”، مشيراً إلى مرحلةٍ أكثر تنافسية في المستقبل.

فقد ظهرَت هذه الموجة بدعم من القوانين التنظيمية المُلائمة للعملات الرقمية داخل الولايات المتحدة، حيث خصّصت شركات مثل Strategy وGameStop وTrump Media وSharpLink احتياطياتها النقدية للاستثمار في عملة بيتكوين (Bitcoin) وعملة إيثيريوم (Ethereum) وغيرهما.

في المقابل، حذر نوفوجراتز من أنّ حالة التشبّع هذه قد تزيد من صعوبة ترسيخ الشركات الجديدة لمكانتها، خاصة مع استمرار مؤسسات خزائن عملة إيثيريوم (Ethereum) مثل BitMine وSharpLink بتوسيع أنشطتها.

فتبعاً لتقرير جديد صادر عن 10x Research، فإن المُستثمرين الأفراد ممّن سَعوا إلى التعرّض الاستثماري لعملة بيتكوين (Bitcoin) عبرَ شركاتٍ عامةٍ مثل ميتابلانيت (Metaplanet) وStrategy -التابعة لمايكل سايلور (Micheal Saylor)- تكبّدوا خسائرَ بقيمة تقارب 17 مليار دولار.

وأوضحت الشركة أنّ هذه الخسائر تعود إلى الفروقات السعرية نظراً للتسعير المبالغ فيه لأسهم هذه الشركات نتيجة احتفاظها بأرصدة عملة بيتكوين (Bitcoin)، وهي ميزة تبخّرت مؤخراً.