Крипторинок на $19 мільярдів: «10 з 10» кошмар — чому всі звинувачують Binance у падінні біткоїна, що не припиняється

На перший погляд, ліквідація ліквідності на суму 19 мільярдів доларів 10 жовтня виглядала як звичайна подія: швидка низка ліквідацій або примусових закриттів торгових позицій на основних біржах, що сталася внаслідок падіння біткойна BTC$72 063,41, найбільшої криптовалюти.

Саме те, що трапилося пізніше, а також відсутність прозорості щодо подій того дня, зробили найбільшу ліквідацію за один день за вартістю в історії криптовалют розчаруванням для трейдерів і фундаментально змінили торгівлю криптовалютами.

І одне ім’я привертає увагу усіх: Binance.

Найбільша у світі криптовалютна біржа стала для багатьох обличчям обвалу, у результаті якого біткоїн впав на 12,5%, що є найбільшим падінням за останні 14 місяців. Це змусило біржі закриватися або ліквідувати позиції з кредитним плечем, які втратили достатнє фінансування для підтримки відкритими.

Чи то через масштаб Binance, її домінування у торгівлі деривативами, чи через відсутність ясності щодо того, що саме трапилося, у будь-який день у соціальних мережах можна побачити численні звинувачення, що ця біржа була найпомітнішою причиною подій 10 жовтня (які тепер багато хто називає 10/10).

Binance досі наполягає на тому, що закриття не були винуватістю біржі. Компанія не відповіла на запит CoinDesk щодо коментаря до цієї статті.

Втім, без того, щоб хтось контролював наратив, легко зрозуміти, чому така подія викликає напругу серед трейдерів.

У місяці після обвалу, ліквідність на більшій частині ринку залишалася помітно нижчою. Книги ордерів ще не були повністю відновлені. Глибина ринку (здатність витримувати відносно великі ринкові ордери без значного впливу на ціну) стала більш нерівномірною, у той час як спред між цінами покупців і продавців став ширшим. Багато трейдерів відзначають, що пошкоджена структура ринку сприяла падінню біткойна з $124 800 до $80 000 і підірвала довіру трейдерів.

Тепер генеральний директор Ark Invest Кеті Вуд додала свій голос до гамору, приписуючи слабкість біткойна до «збою програмного забезпечення Binance.»

Чому Binance знову опинився в центрі дебатів

Вуд виступила на Fox Business наприкінці січня, заявивши, що збій спричинив приблизно 28 мільярдів доларів у процесі деолівереджингу.

Співзасновник Binance Хе Ї відповів онлайн, зазначивши, що Binance не обслуговує громадян США, хоча допис пізніше було видалено.

Конкуренти захопив відкриття . Стар Чжу, засновник конкурентної біржі OXK, написав, що 10 жовтня спричинило «реальні та тривалі збитки для індустрії». Хоча він не згадував Binance, його коментарі широко сприймалися як гостра критика ролі його конкурента.

Тим часом конкуренти, такі як децентралізована біржа Hyperliquid, відзначили зростання обсягів торгів деривативами та глибини ліквідності, позиціонуючи себе як альтернативу на тлі репутаційних труднощів Binance.

Binance підтримує що 10 жовтня не було результатом внутрішньої проблеми системи.

Під час сесії запитань та відповідей у п’ятницю співзасновник та колишній генеральний директор Чанпенг «CZ» Чжао заявив, що припущення про те, що Binance спричинила крах, є «надуманими».

Компанія охарактеризувала подію як таку, що була спричинена «ринковими факторами», посилаючись на макроекономічний тиск, високий рівень заборгованості, низьку ліквідність та перевантаженість мережі Ethereum. Binance заявила, що її основні системи залишалися працездатними, і вона виплатила приблизно $283 млн у компенсація постраждалим користувачам.

«Плювати нам в обличчя»

Для деяких такого пояснення недостатньо, особливо з огляду на масштаб ліквідацій, і сума у $19 мільярдів набула надмірно символічного значення. Компенсація Binance часто подається не стільки як відшкодування, скільки як частка збитків.

«Це чортова жарт,» — написав псевдонімний Реаліст щодо Біткойна в X. “Ви… ліквідували 19 мільярдів лише 10/10… Це ніби плювати нам в обличчя.”

Гнів відображає щось більше, ніж просто один випадок волатильності. Для багатьох 10 жовтня став символом недовіри до структури крипторинку.

Однак не всі погоджуються з тим, що Binance заслуговує на роль антагоніста.

“10/10 було явно не ‘програмною помилкою,’” – Євген Гаєвий, генеральний директор маркетмейкера Wintermute, написав(ла) у X. «Це був флеш-краш на ринку з величезним кредитним плечем у неринкову п’ятничну ніч, спричинений макроекономічними новинами.»

Він додав: «Знаходити цапа-відбувайла зручно, але звинувачувати в цьому одну біржу – це інтелектуально нечесно.»

Аргумент є простим: криптовалюти залишаються структурно важко кредитними, а ліквідність часто є умовною. Маркетмейкери розширюють спреди або повністю відходять під час стресу. За умов низької ліквідності ліквідації прискорюються.

Binance могло бути найбільшим майданчиком, де розгорталося падіння, але це не обов’язково було джерелом шоку.

Прозорість залишається ключовим чинником для підтримки спекуляцій

Відсутні публічний огляд та офіційний наратив. Критики стверджують, що відсутність детального розслідування залишає простір для розростання спекуляцій.

Салман Банаеї, колишній регулятор Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC), рекомендується розслідування 10 жовтня, навіть без звинувачень у неправомірних діях.

«Незалежно від того, чи ви любите чи ненавидите криптовалюту, регулятори повинні провести розслідування щодо 10 жовтня 2025 року», — написав Банаї, порівнюючи це з 6 травня 2010 року, раптове обвалення фондового ринку. «Перевагою регулювання є те, що ризик таких розслідувань стримує маніпуляції.»

Він уважно зауважив, що не стверджує про наявність маніпуляцій. Однак ширше питання полягає в тому, що крипторинки позбавлені формальних розборів подій, на які традиційна фінансова сфера покладається після системних потрясінь.

Один трейдер, відомий як Flood, натякнув, що велика біржа була «безперервно продаючи альткоїни з 10/10», підживлюючи теорії змови щодо перевищення запасів.

Правда це чи ні, такі заяви, як правило, поширюються, коли ліквідність зникає, а довіра знижується.

Головна проблема полягає у глибині ринку, а не в окремій біржі

10 жовтня врешті-решт можуть пам’ятати не стільки через обсяг ліквідацій, скільки через те, що цей день показав про структуру ринку.

У бичачому ринку книги ордерів густі, кредитне плече зростає непомітно, а ліквідність є надзвичайно високою.

Ведмежі ринки виявляють протилежне. Ліквідність виснажується, маркет-мейкери відступають, волатильність концентрується, а наступний шок проривається швидше, ніж очікувалося.

Згадуючи про крах криптобіржі FTX у 2022 році, генеральний директор Ether.fi Майк Сілагадзе написав(ла) у X що «це здається набагато гіршим, ніж пост-FTX ландшафт. Фундаментальні показники в деяких аспектах міцніші, ніж будь-коли, але цінова динаміка не має жодних заявок.»

Binance є найпростішим козлом відпущення, оскільки це найбільша біржа і, відповідно, найбільш помітна площадка та очевидна ціль.

Але глибша проблема є структурною. Криптовалютна ліквідність залишається залежною від кредитного плеча, умовного маркет-мейкінгу та довіри, усі з яких були втрачені у вакуумі протягом останніх чотирьох місяців.

"Я не знаю, чи Binance відіграла роль у свідомому руйнуванні ринку в жовтні, я, ймовірно, більше схиляюсь до очевидного, а саме; великі обсяги плеча, низькі обсяги ліквідності, загалом марні або небажані альткоїн «технології» – це рецепт для різанини, і саме це і сталося," – заявив Ерік Краун, колишній трейдер опціонів на NYSE Arca.

"Це завжди було питання часу, а не ймовірності."